本报记者 于玉金 北京报道
素有“王一博概念股”之称的乐华娱乐正在经历二级市场的巨大震荡。1月16日，乐华娱乐股价单日暴跌77.84%，1月17日开盘虽然大幅拉升，但是随后震荡下行，最终收跌9.45%，而自1月15日至17日的三个交易日累计下滑85.03%。
股价如此暴跌引发舆论，1月16日一度登顶微博热搜，微博上有关“王一博要跟乐华解约了？”等话题也被广泛讨论。当日晚间，乐华娱乐发布公告提及，“本公司上市前已发行的股份及参与本公司全球发售的基石投资者所持有的股份均受自上市日期（即2023年1月19日）起12个月的禁售期所规限，该禁售期将于2024年1月18日届满。”
香颂资本执行董事沈萌在接受《华夏时报》记者采访时分析，乐华娱乐股价暴跌与临近解禁期有关，但更重要的是其业绩下滑的冲击性。
单日暴跌近78%
1月16日，乐华娱乐早盘持续走低，最终收跌77.84%。
由于乐华娱乐的收入依赖艺人王一博，网友第一时间先猜测“顶流艺人王一博是否出事”，或者“王一博是否要与乐华娱乐解约”。而事实上看，1月13日，王一博出席了“微博之夜”活动，令上述传闻不攻自破。
与此同时，市场有声音还指向，乐华娱乐股价大跌与其限售期即将结束有关。
1月16日晚间，乐华娱乐发布公告表示，董事会兹提示，除方舟信托（香港）有限公司及盛石信托（香港）有限公司（为根据本公司股份激励计划持有股份作为奖励储备的受托人）受限于180天的禁售期；以及本公司控股股东（即杜华、孙一丁及彼等所控制的实体） 需要受限于24个月的禁售期。“本公司上市前已发行的股份及参与本公司全球发售的基石投资者所持有的股份均受自上市日期（即2023年1月19日）起12个月的禁售期所规限，该禁售期将于2024年1月18日届满。”乐华娱乐提及。
乐华娱乐资料显示，其上市时引入了多家基石投资者，包括Sun Mass Energy（中国儒意全资控股公司）、猫眼香港、丁世家（安踏体育执行董事兼副主席）以及好赞资产管理有限公司，合计认购1990万美元。
1月17日，乐华娱乐股价仍收跌9.45%，最终报1.15港元/股，创上市以来股价新低。而自1月15日至17日的三个交易日累计下滑85.03%。
对于股价暴跌，沈萌分析，“乐华娱乐原本就存在业务对个别艺人的依赖性高等不利于业绩表现稳定的因素，再加上去年业绩表现不佳，马上解禁的话，会形成明显的市场抛压。”
中国青年剧作家、导演向凯表示，资本是要捧红流量明星，然后又将流量明星变成摇钱树，如果资本只讲利益不讲正确的逻辑或者长久发展，可以说是文娱、文艺行业的最大“杀手”。
向凯还认为，乐华娱乐的股价暴跌与流量“后遗症”脱不开关系，乐华娱乐都是以流量艺人为核心资源，但是流量艺人经不起社会的长期检验，与好内容无法划等号，在实力派演员面前更是不堪一击。
业绩下滑与王一博依赖症
股价创新低之外，乐华娱乐自身发展的风险扩大，一方面是业绩下滑，另一方面是过于依赖唯一的顶流艺人王一博。
2023年中报显示，乐华娱乐收入为3.65亿元，同比下滑25.2%，乐华娱乐归因为市场情况不佳，艺人管理产生的收入减少，数字单曲及专辑的销量减少。
目前，乐华娱乐的收入来自艺人管理、音乐IP制作及运营及泛娱乐业务，截至2023年中报，上述三项业务对营收的贡献率分别为87.6%、8.1%、4.3%。艺人管理、音乐IP制作在2023年上半年收入均出现了下滑。
而乐华娱乐截至2023年6月30日6个月录得期内亏损为1.76亿元，而上年同期期内净利润为9270万元，对于由盈转亏，乐华娱乐表示，主要由于可转换优先股的公允价值亏损及收入减少。乐华娱乐经调整净利润为4989.20万元，同比仍下降70.4%。
此外，乐华娱乐依赖王一博并不是新故事。在2023年1月19日上市首日的直播仪式上，王一博还首次被介绍成乐华娱乐的股东。
作为排名第一的艺人，王一博为乐华娱乐带来的收入持续攀升，从2019年的16.8%到2022年前三季度的58.8%。这也意味着王一博一旦离开会给乐华娱乐造成极大的打击。所幸，2022年8月，合约即将到期的王一博和乐华娱乐再次续约，签约后合作期限延至2026年10月。
不过“造星工厂”乐华娱乐的造星模式依赖选秀，通过《偶像练习生》《创造101》两个选秀节目，范丞丞（已到期）、朱正廷、孟美岐、吴宣仪等多名艺人崭露头角，而随着选秀节目早已被叫停，乐华娱乐近几年也没有头部艺人再被推出。
还值得关注的是，2023年，王一博共有三部电影上映，具体为《无名》《长空之王》《热烈》，票房分别为9.31亿元、8.5亿元、9.13亿元，三部电影均未超过10亿元，而顶流王一博的加入也抬高了制作成本，这从侧面反映出顶流明星的票房号召力逐渐见顶。
“随着近两年《狂飙》《繁花》等长视频、精品剧的产生，实力派演员如张颂文、辛芷蕾、游本昌等凭借精湛的演技碾压流量艺人，这些演员没有在综艺节目中频繁曝光，但只要得到舞台，就能大放异彩。”向凯还强调，近两年叫好又叫座的电影中，流量艺人的出镜率也在减少，从现实层面看，最终也是要看有多少粉丝为流量艺人的作品买单。
此外，乐华娱乐曾在招股书中披露，旗下艺人韩庚、李汶翰、程潇、周艺轩、王晰的合同期限均在2024年内截止，如果不能续约，则意味着艺人流失。
向凯还认为，乐华娱乐2024年的日子也不一定好过。“随着文娱行业的演变，越来越多的流量艺人也会思考职业前景，寻求专业能力提升，想做实力派演员、歌手，而乐华娱乐则是‘造星工厂’，并不具备支撑这些流量艺人专业提升的能力。”向凯认为。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
