文/冯樱子
5月27日，“布雷顿森林体系：过去80年与未来展望”国际会议暨2024清华五道口全球金融论坛在浙江省杭州市开幕。
在围绕“全球宏观经济转变：债务、通货膨胀与低增长”话题进行圆桌讨论时，中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣指出，当前全球基本格局已从低增长、低通胀、低利率、高债务，变成更低的增长、较高的通胀、较高的利率、更高的债务。
其中，对于更高的债务，王一鸣提到，疫情后史无前例的扩张性政策，特别是政府债务持续积累，可能是未来的基本走向，这会严重影响到全球经济和金融市场的走势。
王一鸣分析，疫情后全球经济增长率下降。“目前一般预测未来五年增长率是3%，比2001年到2019年3.8%年均增长率下了一个台阶。从中长期来看，世界银行预测到2030年仍是更低增长，潜在增长率也在下降，特别是新兴市场和发展中国家。”
人工智能会改变这种局面吗？王一鸣认为，人口老龄化导致劳动参与率下降、人力资本投资下降，叠加利率提高，未来更多要看全要素生产率是否能够提高，而人工智能是否能够提高全要素生产率，“现在似乎没有看出来，影响可能滞后。”
更重要是的是，人工智能对效率的影响能否对冲逆全球化带来的供应链碎片化，能否对冲地缘政治负面因素，仍具有不确定性。
此外，他指出，现在通胀情况已经缓和，但仍会维持在相对较高水平，难以回归至以往水平。
原因在于，过去超量量化宽松政策没能带动通胀，因为全球化特别是金融全球化吸收了巨大货币供应量。而疫情后全球化倒退，导致通胀迅速抬升。“由于通胀难以回到过去水平，利率也就很难回到过去几乎零利率时代。”
这种变化将带来挑战，最大的挑战就是更加高的债务，疫情后全球债务像脱疆的野马，全球总债务水平大幅提升。全球债务总额接近GDP的250%，主要经济体债务规模迅速扩张，譬如美国政府债务接近35万亿美元。
王一鸣认为，这其中包含三个含义。首先，由于通胀黏性，利率依然会维持在较高水平，因此，债务成本会大幅提升。负债结构发生变化后，在未来可见的一个时期，债务成本还会持续上升，而要降低利率又受到通胀黏性的约束，因此，债务风险会大幅提升。
其次，未来财政政策和货币政策面临两难困境，政策空间在收窄。此外，当前在抗击通胀的同时，主要经济体已经在收缩资产负债表，但利率又不可能大幅调降，会影响到流动性，最终会影响到资本市场，还会拖累全球经济增长。
“未来的格局有几个基本变量，包括通胀、债务、利率相互交织，而债务风险会持续攀升，不能有效应对的话，会影响金融市场稳定并拖累全球经济复苏进程。”王一鸣说道。
编辑：孟俊莲
