冉学东
4月份核心PCE数据同比创3年新低，让全球市场大喘一口气，这是继4月CPI全面降温之后，再一次确认通胀回落的指标，最近连续大幅下跌的道琼斯指数大涨，全天上涨574点，一举抹去昨天和前天两天的涨幅，而美债收益率也出现调整。
5月31日周五，美国商务部最新数据显示，剔除食物和能源后的4月核心PCE物价指数同比增速为2.8%，持平预期2.8%，前值上修为2.82%。4月核心PCE同比增速从略高于2.81％的水平下降到2.7537％，为2021年4月以来的最低水平。
PCE物价指数通常被认为是不像消费者物价指数（CPI）基于一篮子固定商品，个人消费支出平减指数（PCE）用于发现所有国内个人消费品价格的平均增长，其权重数据来源于国家经济账户，更新频率更高。PCE平减被认为能更全面、稳定地衡量美国通胀，受到美联储的关注。
2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利。
由此看，至少从PCE指数看，美国的核心通胀正在向美联储设定的长期目标靠近。与此同时，4月份实际(经通胀调整后的)个人消费支出意外下降了0.1%，实际可支配个人收入也下降了0.1%，也表明火爆的美国消费正在降温。
从PCE 的结构分析，与去年同期相比，4月商品价格上涨了0.1%，服务价格上涨了3.9%。食品价格上涨了1.3%，能源价格上涨了3.0%。
而与上月相比，4月份商品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.3%。食品价格下降0.2%，能源价格上涨1.2%。
4月份实际PCE下降0.1%，反映出商品支出下降0.4%，服务支出增加0.1%。在商品中，对通胀下降贡献最大的是汽油、娱乐用品、车辆以及其他非耐用品。在服务中，对通胀上行贡献最大的是医疗保健。服务价格仍然是美国物价上涨的最核心因素。
得到这样一份数据，是否意味着美联储降息就尽了呢？事情好像没这么简单。
美国关于物价最新的数据是5月PMI数据，5月PMI数据全线好于预期，制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。
其中，5月Markit制造业PMI初值50.9，创两个月新高，预期49.9，4月前值为50。美国5月Markit服务业PMI初值54.8，创12个月新高，预期51.2，4月前值为51.3。这些数据结构中最受关注的是通胀方面的数据，这里反映的信息更加不乐观：工厂投入价格上涨速度为2022年11月以来最快，服务提供商的支付价格和接收价格也增加。
这是导致近期美股调整的罪魁祸首，道琼斯指数从40077点跌到38111点，只用了8天，美债收益率，尤其是2年期的短期收益率已经接近5%，这也导致亚太股市，尤其是日本股市大幅下挫，日元一再下跌，因此此次PCE数据对于全球金融市场无疑是个好消息。
当然支持市场乐观的额还有4月份的通胀数据不及预期，尤其是核心通胀下滑，导致大家对今年降息信心满满。剔除食品和能源成本后，美国4月核心CPI同比增长3.6%，持平预期3.6%，低于前值3.8%，为2021年4月以来的最低涨幅；4月核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，持平预期0.3%。
其实，这个数据早被市场预测到：4月份整体PCE物价指数环比上升0.3%，与前值一致，预计同比持平于 2.7%。核心PCE物价指数环比上升0.3%，与前值一致，核心PCE物价指数同比预计将持平于2.8%。并且，市场预计在得到这个数据后，美联储仍然选择观望。
此次PCE数据一定会让美联储降息吗？市场人士普遍认为美联储很可能还是选择观察，因为数据矛盾，没有一个主线，对美国的通胀形势难下定论，那么观望就是最佳选择。
本周稍早前，美联储公布褐皮书也显示，从4月初到5月中旬这段时间，美国大多数地区价格以“温和的速度”上涨。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
