本报记者 胡金华 上海报道
资本市场的活跃彻底激发了增量投资者跑步进场，而可转债市场同样热闹非凡，近万亿元交易规模和仅有数百万的活跃投资者一下子吸引超百万打新“大军”。
10月23日，本月第三只可转债“豪24转债”正式启动发行，相关资料显示，该债券由上市公司豪能股份（603809.SH）发行，主要从事汽车传动系统相关零部件产品的研发、生产和销售以及航空航天零部件的高端精密制造。规模为5.5亿元，发行人主体信用评级为AA-，评级展望为稳定，可转债信用评级为AA-。“豪24转债”初始转股价格为8.43元/股，而最新公司股价为8.79元。10月24日，另有英博转债和天润转债两只新债上市。
Wind数据显示，尽管10月发行三只新券，但可转债打新市场热度陡升，有超过100万新增投资者蜂拥而至，轻松站上800万户大关，在此前交易冰点时可转债打新户数一度降至700万户之下。
“最近市场火爆，不少新投资者涌入，加上一些机构投资者的参与，增加了打新的热情。事实上可转债打新一直有着不错的收益，尤其在市场情绪好转时，可转债具备债券和股票的双重特性，投资者更倾向于选择风险相对较低但收益潜力较高的投资。在当前降息大环境下，传统固收产品吸引力有所下降，可转债相对而言可以提供更好的回报，吸引投资者参与。”上海仟富来资产管理公司总经理许佳莹对《华夏时报》记者表示。
低门槛更吸引打新者
与打新股相比，打新债的“门槛”要比前者低很多。
“像科创板、北交所等板块新股打新，首先对于两市账户资金有要求，如果投资者只持有沪市股票而没有深市股票，就不能打相应市场的新股；而对于像科创板的股票交易，更是需要股票账户市值达到50万元，这种门槛拦住了很大一部分投资者；而可转债打新，只要求两市股票账户金额达到1万元即可，所以可转债打新无论对于稳健投资者还是小金额投资者来说，都具备吸引力，而且在当前市场环境下，参与风险也不高。一旦中签，当日收益也能达到10%左右。”上海资深可转债个人投资者程红（化名）告诉记者。
值得一提的是，目前很多股票账户投资人纷纷开通转债交易通道。
“从我们后台系统来看，从国庆节后股市交易至今，接收到很多投资者开通转债交易的指令，从申请开通到允许交易，一般需要一个交易日。”对此，上海一家大型券商营业部运营部负责人曹辉表示。
记者也了解到，10月可转债恢复发行后，打新投资者户数陡增超100万户至800万户，而此前在可转债集中发行的8月，这一数据一度跌破700万户。10月中旬，洛凯转债和国检转债率先启动发行，从发行结果看，参与洛凯转债和国检转债打新的投资者数量均值达到了800万户，其中洛凯转债打新参与户数为799.5万户，国检转债参与户数为800.9万户。这与此前8月份可转债市场的低迷形成鲜明对比，彼时汇成转债打新户数一度降至700万之下。
在广东嗣盈总经理张晓东看来，之所以反差如此巨大，主要是与A股走强相关，而除了A股市场走暖外，近期此前处在违约边缘的可转债也开始走强，进一步提振了市场风险偏好。无论债券属性还是股票属性，可转债市场均处于低位。
“9月24日央行、金管局、证监会宣布降低准备金率、降低存量房贷利率、创设新货币政策工具等点燃了市场情绪。9月26日中央政治局会议罕见的讨论经济议题，更加助推反转行情。转债市场触底后跟随权益反转，触底过程中ytm（到期收益率）大于3%的转债数量接近300只，ytm策略受到关注，反转行情下，低价、低评级转债因危机解除、正股上涨、增量资金入场三方利好，在此轮当前在利率和信用均偏弱的行情下，转债在固收资产中一枝独秀。”许佳莹指出。
许佳莹进一步表示，可转债兼具债券和股票的特性，提供了固定收益和资本增值的双重优势。当市场不稳定时，固定收益特性为投资者提供了一定程度的保护。即使标的股票表现不佳，投资者仍可获得债券利息收益。在当前市场环境下，许多人希望通过可转债来实现风险控制和收益获取；其次通过可转债，投资者能够有效分散投资风险，避免在股票市场的剧烈波动中遭受重大损失。如果市场情绪恢复，股票价格上涨，可转债的转股价值也将提升，进一步增强盈利潜力。
各方期待行情走更远
无论是股票市场还是可转债市场，当前的投资情绪都希望上涨行情能更持久，从而带来更好的赚钱效应。
10月23日最新收盘数据显示，可转债跌破面值的数量大幅减少，从最高峰时200家降至如今仅有50余家。而此前上市首日破发的万凯转债，如今价格已经站上面值，最新为100.276元，最高达115元。
“从当前的市场状况来看，违约风险担忧迅速下降，与此同时，可转债市场的股性转债的规模、换手率等处在快速修复趋势中。因此对于后市，看好可转债市场股性继续修复。”浙商证券固收分析师覃汉发表观点指出。
信达证券固收分析师李一爽也表示，过去一年以来，权益资产波动收窄、风险偏好收缩、风格偏向明显，固收类资产在久期和下沉两方面都具备更高确定性的情况下，可转债估值承受了较大压力，也已经触及历史偏低水平。在当前阶段，对可转债的估值修复长期乐观，但短期并不将其作为投资的重点博弈方向，依然更加重视短期平价带来的弹性机会。
“我们认为新增加的百万打新投资者中，个人投资者占据了较大比例，他们对市场反应更敏感，相比机构行动起来也更迅速。而机构投资者则在市场中起到稳定和引导的作用，虽然人数较少，但他们的参与有助于市场的健康发展。”对于新增的可转债打新投资者的类别占比，许佳莹分析称。
在许佳莹看来，由于当前市场没有太多悲观的理由，且此次政策端态度明确且有较大决心，市场价格的支撑来自政策的持续性，因情绪导致的扰动可能是近期最大的干扰，地产等政策有效性以及后续增量政策均需等待检验，财政端实际刺激力度将成为下一个阶段的分歧点，当前政策多作用在资本市场，能直接作用于经济基本面或仍需关注财政政策，因此市场短期波动或难避免，但无需过分担忧。
兴业证券固收分析师左大勇则告诉《华夏时报》记者，今年以来可转债的信用风险暴露主要因素在于转股难度的增加。与前几年相比，今年可转债还钱的比例大幅增加，可转债转股难的担忧，带来了对于存量可转债后续转股能力的担忧，进而导致市场定价中普遍给予了可转债并不低的违约率。而近期随着正股的反弹，可转债的信用风险自然降低。多数此前有一定担忧的品种，信用风险已经明显下降。
国信证券固收分析师王艺熹认为，目前可转债市场正在开启补涨行情。当前财政政策定调积极、产业政策利好频出，市场风险偏好有望持续回暖，权益市场仍有一定上涨动能。对可转债市场而言，权益市场情绪向好有望缓解投资者对于可转债市场波动的担忧，且在短期市场震荡较为剧烈的情况下或能更好抵御波动，如上周可转债出现阶段性补涨行情，估值也实现一定修复；另一方面，可转债市场赚钱效应回归后有望迎来持续资金流入，后续来看可转债仍具较高配置价值。
“转债在此轮反转中略有滞后，涨幅基本符合预期。但或对于信用风险仍有担忧，或者机构对转债资产仍有疑虑，百元溢价率上行幅度不大，当前估值依然具有性价比，从各机构持仓数据看，9月底的情况也说明了各个机构对于转债仓位的调整并不是非常坚定，存在担忧。公募加仓幅度偏小，其他类型机构分化比较严重，反而是自然人投资者明显加仓。相较权益，转债增量资金明显偏少，后期潜在波动跌幅可控，跟涨能力会有所抬升。”许佳莹最后指出。
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
