自由现金流转正、毛利率持续提升、交付量创历史新高......11月20日，蔚来发布第三季度财报，释放出一系列“强起跳”信号。
财报显示，蔚来第三季度销量创新高，达到61855辆；营收186.7亿元，环比增长7.0%；整车毛利率持续提升至13.1%，保持行业领先水平。得益于自由现金流转正，截至三季度末，蔚来现金储备升至422亿元。蔚来创始人、董事长、CEO李斌在财报电话会上表示：“随着明年销量翻倍，整体经营会继续实现正向增长，目标是2026年实现盈利。”
经过十年的积累和对长期主义的坚持，蔚来为高增长打下基础。
自由现金流转正，商业正循环开启
在蔚来三季报中，因销量持续增长和毛利率提升带来的自由现金流转正成为最大亮点。财报显示，蔚来第三季度的整车毛利率为13.1%，同比提升2.1%；公司整体毛利率提升至10.7%，同比提升了2.7%。蔚来品牌预计第四季度将实现15%的整车毛利率，2025年将以15%毛利率为基础，逐步提升至20%。
自由现金流是衡量公司财务健康状况和流动性的关键指标之一，该指标的转正对蔚来来说是重要的里程碑，意味着其财务稳定性和流动性增强，未来的发展有了更多的资金支持。同时，自由现金流还是最重要的股票估值指标之一，是价值投资最趁手的工具。换句话说，一个公司的价值就是未来的自由现金流的折现。近期，多家投行机构发布研报，看好蔚来的成长性，其中，交银国际在一份研报中判断“蔚来拐点已至”。
目前，蔚来充换电建设全面加速，并面向全社会开放合作，以“加电合伙人”的模式联合社会资本加快布局，共享收益。今年5月，蔚来能源获得拥有政府背景的武汉光创基金15亿元战略投资。去年11月起，蔚来相继与长安、吉利、江淮、奇瑞、广汽、一汽、路特斯、南网储能科技等多家“国家队”与民营巨头达成协议，共建换电联盟。截至今年11月20日，蔚来在全球已布局2737座换电站、4144座超充站和目充站、24282根超充桩和目充桩、接入超176万根三方品牌充电桩，累计为用户提供超5800万次换电服务。
可以看到，蔚来前瞻性的布局和持续投入，让其形成了健康、可持续的正循环，也为全面实现多品牌运营奠定了坚实基础。
多品牌战略落地，规模化效应可期
蔚来的多品牌战略一直备受外界关注。在11月20日的财报电话会上，蔚来方面表示，蔚来第二品牌乐道正将蔚来推上快车道，乐道首款车型乐道L60自9月28日正式交付后，截至10月底已累计交付新车5151辆，生产计划已排至明年第一季度。目前，蔚来正在加速全供应链爬产进程，预计12月份乐道L60的产能可突破1万辆，明年3月份产能达到2万辆。
与此同时，蔚来方面确认第三品牌正式命名为“firefly 萤火虫”，并将于12月21日在NIO Day 2024发布。萤火虫面向高端小车市场，在蔚来的定位相当于宝马MINI。与乐道一样，萤火虫旗下的车型也将共享部分充换电服务，并借助现有销售渠道贡献销量。
如此快速地推出第二、第三品牌，要得益于蔚来十年里在研发上的大手笔投入，并因此形成了蔚来自己的护城河。财报显示，第三季度蔚来的研发投入为33.2亿元，自2016年起的累计研发投入已超过530亿元，构建起了覆盖智能电动汽车业务全场景的12项全栈技术布局。目前，蔚来全球研发团队成员超过11000人，全球申请中及已授权专利数量达到9300项，专利数量在新势力车企中居首。
今年7月举办的蔚来创新科技日上，蔚来宣布首款自研智能驾驶芯片——神玑NX9031流片成功。神玑NX9031是业界首款采用5nm车规工艺制造的高阶智能驾驶芯片，拥有超过500亿颗晶体管，一颗神玑NX9031可实现四颗业界旗舰芯片的性能。在此次活动上，蔚来还全量发布了面向AI时代的整车全域操作系统SkyOS·天枢，这是国内首个车企自研并量产应用的整车全域操作系统，目前该系统已搭载于乐道L60上。
可以预见，随着NIO、乐道和萤火虫三大品牌矩阵的形成，蔚来旗下车型将覆盖15万至80万元的价格区间，届时，公司规模化效应将加速放大，研发和基建成本被摊薄，盈利能力将进一步提升。
四季度持续“热身”，2025销量要翻番
在三季报发布当天，蔚来还发布了史上最强季度指引：第四季度交付指引为7.2万辆至7.5万辆，同比增长43.9%至49.9%；四季度营收指引为196.8亿元至203.8亿元，同比增长15.0%至19.2%，两项指引均将创历史新高。此外，33亿元战略投资将在第四季度到账，蔚来的现金储备将进一步提升。
四季度业绩的持续向好，将为蔚来2025年的开局做最好的“热身”。蔚来方面表示，2025年整个集团将进入新的高速增长周期。这种预期直观地反映到市场层面，则是来自众多豪华品牌经销商的“投票”。
从去年开始，已有40家BBAP（奔驰、宝马、奥迪、保时捷）经销商陆续翻牌蔚来，其中包括保时捷、玛莎拉蒂、宝马、奔驰等多个传统豪华品牌经销商。这些经销商的“改弦易张”，彰显了蔚来作为中国高端电动车品牌的强劲市场吸引力。乘联会数据显示，今年前三个季度，BBAP在华销量均出现不同程度下滑，同比降幅最高接近30%。同期，蔚来的交付量同比增长35%以上。今年前三个季度，蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车市场稳居第一，占据超40%的市场份额。
对于2025年的产品规划，李斌表示，NIO品牌陆续会切换到新一代平台，第一款产品是ET9，之后陆续会有新产品或现有产品的改款；乐道品牌除了L60以外，还将上市两款家用SUV，包括一款中大型6—7座SUV以及一款大五座SUV，价格方面很有竞争力；萤火虫首款车型将于2025年上半年开启交付。通过覆盖更广阔市场，公司2025年销量要翻番。
除了在国内市场的布局，蔚来的全球化进程也在提速。2021年以来，围绕产品、服务和社区，蔚来已全体系进入5个欧洲国家市场。今年10月4日，蔚来宣布将正式在中东和北非地区开展业务，并计划于今年第四季度全体系进入阿联酋市场；11月15日，蔚来宣布将正式在阿塞拜疆开展业务，并将于2025年第二季度开启产品交付。11月28日，蔚来在中东和北非市场的首家门店——阿布扎比蔚来中心将正式开业，目前已经在当地开展销售和交付工作。2025年起，随着乐道和萤火虫品牌产品的交付，蔚来公司将加快进入全球更多市场。
汽车行业不久前曾发起过这样一个探讨：汽车机会主义会打败长期主义吗？一时间，各家众说纷纭。的确，在卷价格、拼流量等机会主义带来短时增效的客观现实中，践行长期主义的车企显得愚钝又无奈。其实，答案早已有之，历经16年才实现盈利的特斯拉坚持做“可持续能源的长期主义者”，如今市值已过万亿美元。蔚来的理念与特斯拉颇为相似，在李斌看来，“最后胜出的一定是真正有体系竞争力的公司，技术领先、产品领先、服务领先、运营效率领先”。如今，长期主义带来的红利已开始在蔚来身上显现。
编辑：程阔
