吴君强
2010虎年里，中国股市可谓是“虎落平阳”，上证指数跌幅位居全球前列，但这并不妨碍这个市场中吃肉喝汤的人们。这一年，近500家IPO公司，包括IPO、再融资在内的市场总筹资超过1万亿，创历史新高，在资本市场丛林中，上市公司永远是最大的赢家。其次是券商，尽管大市在跌，但106家证券公司2010年全部盈利，净利润达到776亿。而中小投资者永远是在资本市场的食物链最末端，一项网络调查显示，7成散户在2010年是亏钱的。
年末的股市仍是萎靡不振，我很少在专栏中对市场趋势做预测和判断，因为我相信市场是不可预知的，特别是，对短期的涨跌和股指的预测，基本都属于“跳大神”，不过，虎年最后一期《华夏理财》，我大胆做一个判断（非预测）：对于中长线投资者来说，当前的A股正在逐渐显现投资价值，投资股市的收益系数正在超过风险。
理由如下：
第一，中小板和创业板估值已经大面积回落，蓝筹深跌的可能性不大。
2010年可谓中小企业的资本泡沫年，这一年，A股上市的多为中小企业，在新兴产业等炫目的光环下，这批上市企业创造了丰富的泡沫，100倍市盈率是家常便饭，中小板指数和创业板指数均创历史新高。经过此轮调整，不少个股下跌幅度约在30%以上，估值仍偏高，但指望中小股票泡沫完全破灭并不现实，中国经济目前处于转型期，“调结构”任重道远，在这种关头，政府仍将积极引导资源向新兴产业布局，所以，政府需要并默许这样一个泡沫，短期内中小盘股票的高估值状态难以改变。
当下蓝筹股已经相当便宜，沪深300指数2010年市盈率约为15倍，低于历史均值。AH股相比溢价率已经回到1附近，这是自2002年以来仅有的第二次。从绝对值看，2元股、3元股也多为蓝筹股。在宏观经济不出现恶化的情形下，蓝筹股已经不具备继续深跌的可能性了，或者说，蓝筹股已经在地板上了。
第二，从技术上看，新股大面积破发、沪深成交量创新低，是股市接近底部的信号之一。2011年元旦以来上市的26只新股中，已有18只破发，破发率高达近70%，上市首日即遭破发的达13只，同时A股成交量不断创出新低，仅1300亿左右，与去年11月最高峰5440亿相比，缩水7成。翻看A股K线图，当新股破发又遭遇成交“地量”的时候，股市基本都是处于底部状态。
第三，地产调控靴子落地。新的“国八条”将房地产调控升级为“政治任务”，提高二套首付，推广限购令，增高税率，又被视为“史上最严厉”政策，重庆与上海的房产税也拉开大幕，但利空出来也等同于靴子落地，第二天股市低开高走，阳线收盘，就是对这一政策最好的反应。万科、保利、招商等地产股跌幅仅为5%左右，一方面显示出这一严厉政策并未让市场恐慌，另一方面说明地产股的确跌不动了。
第四，大股东增持渐成气候。Wind数据统计显示，2010年12月以来，有14家个股大股东逆向增持3.49亿股，大股东增持，显出产业资本对上市公司估值的认同，作为企业的主要经营者，大股东对企业的价值有更客观和精准的评判。从历史上看，大股东增持潮的出现，也是A股进入重要底部的显著特征。2008年9-11月市场大底以及2009年8-10月、2010年5-7月市场阶段性底部时，大股东及高管增持累计家数分别为198家、60家和49家，均处于增持高潮阶段。
以上四个方面表明，A股正逐渐进入底部区域，对于中长期投资者来说，是一个不错的进场机会，当然，2011年股市并不明朗，在2009年、2010年连续两年巨大的货币超发之下，通胀魅影与中国经济如影随形，通胀也是股市最大的敌人，由预防通胀导致的对流动性的缩紧，仍将箍紧股市。
但无论如何，当前的A股的确不贵，可以试着用年终奖买一些蓝筹股过兔年，一两年后，或许有惊喜。当然，这只是个人之见。
（作者email:cnai422@yahoo.com.cn）
