本报记者 唐玮 吴丽华 北京、博鳌报道
在自己的十岁生日之际，博鳌亚洲论坛将自己的主题设为“包容性发展”。
在博鳌亚洲论坛秘书长周文重看来，会议主题定为“包容性发展”，就是要使全球化、地区经济一体化带来的利益和好处，惠及所有国家，使经济增长所产生的效益和财富，惠及所有人群，特别是要惠及弱势群体和欠发达国家。
但包括中国在内的主要新兴市场国家正饱受通胀折磨。4月15日，国家统计局对外公布我国一季度CPI数据，一季度CPI涨幅5%，3月份CPI同比涨幅5.383%，创了32个月来的新高。
论坛发布的《新兴经济体发展2011年度报告》中也指出，发达经济体与新兴市场国家不同的经济前景和利差，使得资本的流入进一步推高了国内资产价格，并有导致国内实体市场价格通胀和经济过热的风险。
中国的通胀问题自然是论坛关心的内容。博鳌亚洲论坛副理事长、国务院原副总理曾培炎4月14日向包括《华夏时报》在内的多家媒体表示，全年通胀差不多可以控制在4%的水平。但经济学家胡祖六的观点却不尽相同，他认为最近通胀形势严峻，全年把通胀控制在4%有难度。
适逢央行公布了一季度的金融数据，广义货币M2同比增长16.6%，高于市场预期；作为货币政策主要操作目标的人民币贷款，3月份新增6794亿元，又低于市场预期。货币政策又一次面临选择：是继续收紧，还是适度停歇？
4%的通胀线：严守！
2009年当发达经济体还在为负增长烦恼时，绝大部分新兴市场国家已经开始强劲复苏，而高速增长的中国自然是其中的佼佼者。
《新兴经济体发展2011年度报告》中指出，中国自2002年以来，FDI信心指数一直稳居榜首，当仁不让地成为了全球投资者最热门的选择。但与此同时，中国的通胀问题也成了最热门的话题。
全国社保基金理事长戴相龙在海南博鳌反复强调，虽然5%的通胀率对中国经济健康发展有压力，但是绝对可以承受。“反通胀措施已经采取了很多，也有见效。”他说。
胡祖六却认为，近一段时间包括CPI在内的宏观数据都说明通胀形势严峻，通胀还是居高不下，因此宏观调控态势不会改变，货币政策还需要继续收紧。
按照中金公司的测算，2005-2010年，3月份新增贷款占全年新增贷款比重的平均值约为11.3%（剔除2009年），若按今年全年新增信贷总额为7.5万亿元的预测规模计算，3月份新增贷款应为8475亿元左右。而3月份新增贷款的实际数量明显低于上述预测数值。
但另外两个数据却不容乐观。3月份新增外汇占款4079亿，较上月几乎翻倍，再度升至较高水平，货币供应增速也迅速反弹。3月份M2增长16.6%，较上月高0.9个百分点，重回全年控制目标上方。
“通货膨胀主要是货币增发导致物价全面上涨。”戴相龙认为，央行也不是货币增发的主要原因。“因为还有过去长期的贸易顺差、外汇储备、热钱，这些外汇占款都会带来货币供应增多。而面对金融危机，我们采取了很多措施，扩大货币供应，一方面保证了经济增长，但是也导致了通胀率增长。”
政策层面依然高度重视通胀。4月14日，胡锦涛主席在金砖峰会上称，全球通胀压力加大。4月13日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析一季度经济形势，强调坚决防止物价过快上涨，要千方百计保持物价总水平基本稳定。
“如果宏观调控适当且执行有效，把通胀控制在4%是有可能的，但是仍有难度，取决于宏观政策调控机制设计是否得当，设计是否有效。”胡祖六认为。
调控新宠：汇率？
备受压力的央行，已经兢兢业业地将十八般武艺全部使出，半年内4次加息，存款准备金率上调至20%，公开市场频繁操作。而胡祖六认为，中国真实基本利率还是负值，因此仍有加息空间。
中金公司预计，为了继续引导货币信贷向常态回归，需要维持相当的对冲力度。二季度银行体系流动性供给偏多的问题已经凸显：公开市场到期量超过1.8万亿元，国际收支将从小幅逆差转为顺差，月度平均外汇占款将维持在2000亿元以上的高位，因此，数量型工具（包括存款准备金率）仍将是控制流动性的主力。同时，预计二季度央行再次提高基准利率的可能性显著增加。
“从紧的货币政策，影响最大的当然会是中小企业，存款准备金率提高，银根收紧之后，银行首先压缩的会是中小企业的贷款。人力成本上升加上原材料上涨，企业经营情况势必受到影响。”中国国际商会常务理事王久立接受《华夏时报》采访时提道。
与此同时，近期人民币升值出现了加速的迹象。4月15日，人民币对美元汇率中间价连续第三日创汇改以来新高，报6.5301。
澳新银行的大中华区经济研究总监刘利刚认为，在未来的数月内，中国的调控需要倚赖汇率政策。
“事实上，人民币升值将减少输入性通胀和国内需求，从而降低通胀压力。同时，人民币升值有助于减小央行资产负债表的规模。”刘利刚表示，这是因为基础货币（M0）的供给由央行资产负债表上的国内资产和国外资产决定，如果人民币兑美元升值，那么按人民币计值的央行国外资产就将缩水，货币供给也将因此而减少。
澳新银行还估算了通过人民币升值所带来的货币供给的减少幅度。如果人民币升值5%，央行的“国外资产”以人民币计算，将出现约9918亿元的下降，由于基础货币M0由“对外资产”和“对外资产”加总构成，“国外资产”下降后，M0也出现了相应的下降。按照目前中国的广义货币M2与M0之间的货币乘数，中国的M2也将出现4.7万亿元的下降，约占到目前中国全部广义货币存量的6.4%。如果假设人民币升值12%，计算则显示出，M0将出现约2.4万亿元的下降，M2的下降幅度则将超过10万亿元，将占到现有货币供应量的15.4%。从这个意义上说，人民币的升值反而会减轻资本流入产生的货币供应量增加的压力。
但人民币升值作为调控工具的负面影响也显而易见，通常认为人民币升值会减少出口，伤害利润已经很低的部分出口企业。
澳大利亚联邦银行首席战略官史春萍Annabel Spring不建议人民币快速升值。她在博鳌论坛间隙接受采访时说：“去年人民币升值了4.5%，这对中国是个很大的进步，因为中国还没有准备好也缺少经验去应对大范围的货币流动。”
