本报实习记者 方影 北京报道
当希腊刚刚有惊无险地完成了新一轮5年期的财政紧缩计划时，国际评级机构又将矛头指向了葡萄牙。
Fxdaily.com首席策略分析师Jon对《华夏时报》记者表示，“葡萄牙信贷评级下调是一年前就该发生的事了，此次调级短期内会影响欧元下跌，但主要决定欧元方向的因素在于，欧洲央行的加息计划和美国NFP数据。”
上周，穆迪投资者服务机构将葡萄牙长期国债连降四级，直接从Baa1降至Ba2的垃圾级，理由为担心葡萄牙将无法全面达成削减财赤和稳定债务目标。市场开始担忧评级级公司的“黑手”会伸向爱尔兰。
而在葡萄牙政府为此表示不满时，穆迪警告不排除再次调降的可能。这无疑给身处多事之秋的欧元区经济再添压力。
调降葡萄牙
早有预期
对于葡萄牙遭到四连跳的降级，高盛全球经济研究员Francesco U. Garzarelli认为此次评级下调太过突然，因为葡萄牙政府刚刚与国际货币基金组织及欧盟就新的四年财政紧缩计划达成共识。但穆迪则表示，葡萄牙政府难以实施此紧缩方案，进而迎来新一轮的救援计划。并坚持认为削减开支，增加税收，实现经济增长对葡萄牙政府是难上加难。
虽然葡萄牙政府对于评级遭降忿忿不平，并声称穆迪忽视了其紧缩方案实施的决心。但部分业内分析人士认为，此次评级下调已早有预期。对此招商银行国际市场部分析师刘东亮持相似观点，“大众对于欧元区国家信贷评级屡屡下调已麻木，这次下调本是预料之中的事。从长期看，不会给欧元带来太大冲击，欧元的走势还要看希腊会不会出现违约以及欧美央行所实施的货币政策。但在短期内肯定会造成欧元下挫。”
市场忧虑爱尔兰评级
希腊，爱尔兰，葡萄牙，欧元区主角接连更换，希腊债务危机能否就此脱险？谁将是下一个债务危机国？
刘东亮在接受记者采访时就上述问题持悲观态度，“希腊违约是早晚的事，只是一个时间问题，刚刚通过的财政紧缩计划让希腊完成惊险一跳，但来自外界的援助只是一针强效剂，想说彻底解决问题还为时过早，毕竟新一轮的财政紧缩计划刚刚通过，IMF和欧盟都在救市。”建设银行分析师刘菁指出评级公司调降欧债危机国的评级会造成“预期自我实现”的市场影响，接下来会因担忧评级公司下调爱尔兰评级而造成市场大幅波动。Fxdaily.com 的Jon认为，“最坏的结果将会是希腊违约，还有其他欧盟国家比如法国和德国的信誉等级下调，然后有可能爱尔兰紧随其后，如果这种情况发生，希腊必将离开欧盟并引起欧元的进一步下跌。不过，目前最让人担忧的还是美国。”希腊总债务人均是f44000，而美国是f45000，欧洲各国已经开始实施财政紧缩计划，而美国国会至今对削减开支和增税仍未达成共识，建议投资者关注国会议案的同时注意美国的失业率。美国国会如果在8月2日之前没有就财政紧缩方案达成协议，标普将下调其信誉评级为最低，给世界经济带来不可预期的损失，这无疑是一颗随时可能引爆的重型炸弹。
对此，刘东亮持有不同观点，他认为不必过于担忧美债，无论如何美国国会必将在最后一刻达成协议。纽约首席经济分析师Carl B. Weinberg表示，对于希腊的新一轮援助计划或在暗示这并不是一个长期有效的解决方案，增加了人们对于欧元区集体毁约的担忧，并进一步指出他们简直是在玩火。不管怎样，欧盟在不断努力寻求解决方案的同时，希腊债务危机目前仍未出现任何转机的迹象。
欧洲央行加息势在必行
据6月份统计数字显示，欧元区通胀率年率为2.7%，更加剧市场对欧洲央行再度将基准利率上调25个基点到1.5%的预期。从欧盟统计局给出的数据看，欧元区17个国家的通胀率自4月份以来一直居高不下，远超央行2%的上限。另有数据显示，欧元区私营领域出现萎缩，零售业销售业务大幅下降，但很显然欧元区经济放缓的程度还不足以改变央行的立场。欧洲央行行长特里谢发表声明称，欧洲央行将保持“高度警惕”态度，相关决策者已做好提高基准利率的准备。”
对于特里谢在声明中特别使用了“高度警惕”的字眼，刘东亮则将其解释为，“特里谢的评论是非常强烈的加息信号。”
马上评论
欧元区的真相时刻
作者：马丁·沃尔夫（《金融时报》专栏作家）
对于任何一次债务危机来说，最大的问题就是能否找到恢复偿付能力的可信路径。对于希腊来说，这一点目前看起来似乎十分不可能。在更小的程度上，对于爱尔兰和葡萄牙来说亦如是。这进一步带来另外三个问题：一，一旦债务重组，规模有多大？二，应该由谁来背负这一成本？三，债务重组够吗？如果最后一个问题的答案是否定的，问题就变成欧元区是否还能以目前的形式生存下去。
对于第一个问题，花旗集团的一位分析师提供了否定的答案：希腊的债务与GDP之比到2014年之前将达到180%，爱尔兰和葡萄牙则分别达到145%和135%。在这段时期内，这三个国家的债务比例均不会出现下降。西班牙的情况看起来好很多，债务比例在2014年将达到GDP的90%。
这些预测基于以下假设：2011-2014年间出现累加性的财政紧缩；希、葡、爱三国的新贷款利率成本在2014年从近5%上升至5.6%，西班牙的贷款利率则更高；1个百分点的财政紧缩会导致增长率下跌0.5个百分点。
假设这些国家能从私人市场上以可负担的成本为GDP的80%的债务融资，假设欧元区政府能保证IMF毫无损失，那么剩下债务的价值扣减将占希腊GDP的65%，爱尔兰GDP的50%，葡萄牙GDP的45%。整个债务“本金扣减”（haircut）将达到4230亿欧元，其中包括希腊债务的2240亿，爱尔兰的1070亿，葡萄牙的920亿。
也许有人认为这些数字过于悲观，但是，如果不经历大规模的债务重组，这些国家现在很有可能无法靠自己以可承担的成本从市场上融资。简单地说，欧元区正面临可怕的主权债务挑战，而其银行靠成员国支持、成员国靠银行融资的现状加剧了这个挑战。
再来看第二个问题：应该由谁来背负这些成本？如果所有的本金扣减都落在私人债权人肩上，他们的损失到2014年将占所持希腊债务的97%，所持爱尔兰债务的63%，所持葡萄牙债务的60%。官方债权人到时候也将不得不承担所有损失的一大部分。既然成员国政府也需要对重组债务的持有者提供金融援助，特别是银行，那么欧元区将成为“财政转移联盟”-注意-尽管财困国家已经得到很大一笔财政援助。但即使这样做，中期内也不足以扭转债务状况向不好的方向继续发展，这部分由于GDP增长很可能依然脆弱。
第三个问题是，这种自愿的债务扣减是否足够？——特别是对于希腊来说。答案是否定的。政府也将不得不参与其中，要么通过接受已放贷款票面价值的损失，要么保证贷款利率更低。
兰晓萌编译自《金融时报》
