范晓曼
QDII，会不会成为基金投资中的香饽饽？
这个问题虽很难有明显的结论，但至少在今年，QDII基金在众多的投资品种中有了亮眼的迹象，也保持了自去年以来的涨势。前两季度在全球市场动荡不断的情形下，无论是新兴市场、成熟市场的QDII都表现出了较为优秀的成绩，跑过整体A股市场的基金。
QDII在所有不同风格基金投资品种里可以算得上是“另类”，在投资者心目中一直还缺乏稳定的形象。从2008年“出海巨亏”到之后出海的部分“小幅微利”，确实走过了艰辛的历程。与此相伴的是，机构的成熟度在提高，以QDII掌门人为首的投资队伍以及选取的投资标的，都在不同程度上契合了全球市场的变化，不再完全被动化，投资者对此的态度也经历了对QDII从狂热追逐、冷漠失望、期盼净值归1、大幅赎回，以至于现在理性地选择，至少在心态上经历了完整的“牛熊市”洗礼。
有一组数据很现实地反映了眼下QDII的困境所在，前两个季度里赎回与申购的比例是10:1，净申购的人数如此之少，究竟反映了什么？
而产品依然在络绎不绝的发行中。前两日曝出富国基金倾全力在推的“奢侈品”基金并没有达到预期的效果，只发行了7000户3.8亿。这说明了什么，基金其实更需要对购买人群进行精准化的定位，奢侈品基金当然不会是去迎合普通百姓，因为他们的身边并没有完全被奢侈品覆盖，而之前定位于白领阶层，其购买力是相当有限的。
这个例子说明，QDII与奢侈品基金其实面临着异曲同工的现实。会去购买QDII基金的投资者，一定是那些对海外市场有一定了解的成熟投资者，或许基金公司可以对仅有的10%的购买人群做一个购买分析，不能指望大众投资者的无端认同，对QDII，投资者心态是否该更成熟一些呢？答案是肯定的。
整体上看，尽管欧洲债务缠身，但大部分主要的欧美股票市场指数在二季度出现上涨，一定程度上反映了市场对希腊债务危机的担忧有所缓解。
晨星分析师在报告中的分析很到位：QDII基金上半年股票投资比例回落；亚太区、新兴市场比例下降，成熟市场比例上升;通胀相关板块比例持续上升；QDII整体份额和规模上升，但大部分基金继续受净赎回影响。
在复杂的外部环境下，整体上新兴市场与成熟市场表现出较明显的差异性。其中受益于资金的回流、美国经济复苏步伐的超预期，以及市场对新兴市场通胀压力加大的担忧，成熟市场表现明显优于新兴市场整体的表现。
但同质化的基金，不同的操作手法也会导致不同的收益，国内几十只QDII掌门人的背景和经验决定了投资者对于QDII“风控”的选择，选适合的基金经理可能比选择QOII的类型更重要。
虽然上半年成熟市场收益略高于新兴市场，但分析师们的大部分观点认为，下半年新兴市场已经没有太多坏消息，而通胀的因素反而会蔓延至成熟市场，看好下半年新兴市场的QDII表现，该是不错的选择。
QDII初始期大多是主动性管理，而由于现阶段海外投资环境相对的复杂性，可能做指数型QDII基金对国内基金公司来讲更为适合，再加上在海外投资经验和人才缺乏的双重挤压下，指数型QDII的优势性可能更甚于主动投资型QDII，并可能成为QDII发展的主流趋势。
