本报记者 杨卓卿 深圳报道
10月21日以来，截至11月3日，上证指数上涨228.09点，区间涨幅已达9.89%。
对A股的后市走向，数位市场人士持乐观态度。在接受本报记者采访时，一位不愿透露姓名的资深市场人士表示：“近期A股能独立于外围市场重挫的背景，并走出一波久违的反弹行情实属不易，沪指放量收复重要点位2500点，表明场内多方资金对后市态度乐观，而自汇金增持以来，两市成交额阶梯状放大则进一步显示出场内资金恢复活跃及场外资金积极入场建仓。”
游资抢先出手
主题投资凝聚人气
11月3日，沪深股市全天呈现冲高回落走势，市场热点有序轮换，软件、农业、智能电网板块接力上攻，但午后银行、房地产两大权重板块回落，电力、券商板块尾随走低，大盘震荡走低，涨幅收窄。截至收盘，沪指报收2508.09点，深成指报收10624.12点。特别值得一提的是，当日两市成交额双双超过1300亿元，创近期新高。
市场回暖，人气回升并不是这一日之景。
10月10日，汇金增持中国银行351万股、建设银行738万股、工商银行1458万股、农业银行3907万股。作为资本市场上“国家队”的先锋，中央汇金公司的举动历来受到关注，汇金力挺银行股，被市场视作积极信号。彼时的市场亦受此提振，顺势走出四连阳，不过在10月18日，市场又急转直下，几根大阴线下来甚至将指数打到2307.15点，创出本轮调整的最低点。此后，受到高层有关宏观政策微调预调的讲话刺激，市场重整旗鼓，大举反攻，在10月21日至11月3日期间，上证指数上涨228.09点，区间涨幅已达9.89%。
中原证券策略分析师李俊观察到，“十一”以来，国内资金面紧张的格局已悄然变化。他向记者表示：“从银行间短期拆借利率来看，维持在4%左右的低位；长三角票据贴现利率从13%的历史高位回落至7.8%，处于与今年6月末一致的水平；从债券市场来看，上证企业债指数也有幅度不小的回升。综合多方面因素来看，我认为A股市场的反弹行情仍将延续，尽管在2500点面临回吐压力，但这并不影响反弹。”
“市场近期活跃的资金主要还是以游资为主，也就是说这波反弹由游资带动。”李俊称，首先，从市场的热点来看，前期主要集中在文化传媒、环保等受益于政策扶持的题材股，板块整体市值较小，适合游资的阶段性操作；其次，从基金等机构来看，入场的步伐还是比较慢。“以10月31日市场微调为例，当日券商重仓股、基金重仓股以及QFII重仓股的整体跌幅均超过1%，这反映出机构心态仍然谨慎。而从债券市场来看，公募基金在10月大举增持1018.53亿元债券，成为当月增持债券规模最大的机构。”李俊表示。
西南证券首席策略分析师张刚则向记者表示：“在外围市场疲软时，A股能延续升势显得非常难得。本次反弹我认为是存量资金与增量资金的共同作用，一些外盘资金有可能涌入国内市场，也不排除一些原本欲进入楼市的资金因楼市萎靡转而进入股市，但这些资金并不是楼市的套现资金。”
基金小心翼翼
私募抢筹新兴产业
此前，由于今年以来指数大幅下挫，公募基金的股票仓位已跌至三季度末的78%左右。国信证券一位资深业内人士告诉记者：“目前的大盘绝对具有中长期投资价值，而我从与机构朋友们的交流中发现，他们并没有在近日大幅加仓，所以在这波反弹行情中，场内机构投资者的动作是稍显迟缓的。”
随着市场反弹步伐推进，场内机构对于后市的信心也渐渐提高，一些素来谨慎的公募基金也蓄势谋发。
新华基金认为，10月两次探底成功，完成短期筑底，与此同时，国内政策风向改变，欧债危机的解决取得重大进展，A股市场反弹可望延续。政策的春风有望在股市掀起主题投资热潮和早周期投资热潮，正布局对政策敏感的地产、金融、建筑建材等早周期性行业，及政策见底后迎来的主题性投资机会。
而一向灵敏的私募基金此时也不愿错过投资机会，不少已转战其他领域的私募人士开始回流股市。2007年时股指冲上6000点，深圳地区知名私募人士冉兰结束了自己的证券投资，转战PE市场。近期终结了自己此前的PE业务，转而成立一家新的资产管理公司，再次致力于证券投资。在他看来，能赶上当下这个投资时点是一件幸运的事。他向记者表示：“其实我认为当前的行情，更多是出于对低估值的修复，并不是大行情，但这至少是一个信号，市场的恐慌情绪渐渐消散。我不能说市场现在的点位一定是最低点，但对中长期投资来讲时机非常好，而PE行业由于高市盈率发行的弊病，已缺乏赚钱效应。”
融智评级最新发布的中国对冲基金经理A股信心指数显示，11月A股信心指标为131.63，较10月上升16.74个点，高于临界点；在受访的基金经理中，有31%的基金经理对A股市场走势持中性态度，持乐观态度的基金经理比例比持悲观态度的基金经理比例高26%；11月仓位增减持投资计划指标为126.53，较上月上升9.51个点，位于临界点以上。在受访的基金经理中，有37%的基金经理选择仓位保持不变，55%的基金经理计划增仓，只有8%的基金经理计划减仓。
私募排排网研究中心彭晓武告诉记者：“基金经理对A股市场趋势预期较10月已经有较大改观，乐观情绪升温，其仓位增减持投资意愿也较积极。”
至于如何把握后市的投资机会，彭晓武表示：“根据我们的调查，在11月重点关注的板块中，私募延续了10月的选择，新兴产业、消费、资源、医药、文化传媒和金融等仍然最受私募关注，只是在板块的集中度上有所提高，偏好板块的比例有所变化，这些板块受私募人士的关注比例分别为38.71%、22.58%、22.58%、22.58%、16.13%和9.35%。”
中原证券李俊则认为，板块的轮动将分为清晰的两个阶段：第一阶段，题材股将获取超额收益，第二阶段蓝筹股或表现更强劲。对于第二阶段而言，目前仍然需要政策面，尤其是信贷政策的配合。“不过，我们认为对于一些滞涨的低估值品种，盘中随时会出现脉冲式行情，投资者提前布局或许可以获取不错的短期收益。”李俊称。
Q&A
Q=《华夏理财》
A=天弘周期策略基金经理 高喜阳
Q：是否看好目前的市场？
A：未来的一段时间内，经济仍然处在通胀高位，经济缓慢下行的通道中，这样的一个组合对市场走势并不利。因为市场投资者对经济下滑早就有了较为悲观的预期，而目前强劲的经济韧性使得悲观预期迟迟无法兑现，反而也制约了通胀下行的速度，通胀下降速度慢又制约了政策的放松空间。这种基本面、政策面、资金面的组合，决定了市场难以出现系统性的机会。
Q：在这种情况下会选择如何操作？
A：在未来的一个季度，我们会继续采取重视持仓结构、优选个股的策略进行配置。在经济下滑过程中，紧贴经济基本面的行业利润空间难以扩张，我们将继续规避业绩不断下滑的周期品种，重点配置成长股和消费类股票。
