风险指数★★★★★
【风险舆情】
恐龙（KOLONG）数据监测显示，湘邮科技于2011年8月22日晚间公告，公司拟采取挂牌出让方式，处置公司持有的长沙银行股份有限公司股权500.00万股，转让价格不低于4.975元/股。经评估确认，公司持有的长沙银行2577.59万股，股权评估价值为1.28亿元，约4.975元/股。预计处置该项股权将取得收益约2100万元。
2011年10月26日，公司公告称，由于市场不景气，之前湘邮科技以4.975元/股挂牌出售的500万股长沙银行股权，直至挂牌出售截止日仍未征集到意向受让方，为此公司拟将长沙银行股权挂牌价降低至原评估价的90%，即4.48元/股。
据悉，湘邮科技在上市时便拥有长沙银行的股份，投资成本为1100万元。经过几年的送转股分红，截至2010年底，湘邮科技共持有长沙银行1.42%的股份。且根据最新消息，长沙银行的上市辅导期已经结束，正在加紧申报上市材料，按照目前的进度，该行有可能在明年登陆A股主板。一旦长沙银行成功IPO，其股东将受益颇丰。
据计算，湘邮科技拥有的长沙银行资产增值率达到了10倍以上，且最近5年长沙银行的分红方案都较为稳定。然而，湘邮科技却在此时9折急售其股份，令投资者唏嘘不已。
湘邮科技是沪深两市唯一一家邮政系统上市公司，主要从事邮政相关软件开发、系统集成及产品业务,公司邮资机、信封打印机等多项产品邮政行业中具有垄断地位。早在2006年，湘邮科技实际控制人中邮集团进行内部业务整合以来，资本市场关于中邮集团将对湘邮科技进行重组、注入优质资产的传闻一直未断，结局总是以失败告终。2011年1月5日，公司公告终止重组筹划工作。
【风险警报】
据今年三季度报告，今年湘邮科技财务状况每况愈下，本次股权转让随之应运而生。短期获取资金虽能一解燃眉之急，但是面对严重的财务负担，下一次又该如何破解？
风险一：盈利能力不足风险
湘邮科技2008年大幅亏损5530万元，2009年以476万元其中非经常性损益390万元的微利与ST的命运擦肩而过。2010年，公司扣除非经常性损益后的净利润为-2476万元，最终依靠3054万元非经常性损益才勉强扭亏为盈。据2011年10月26日公布的季度财报显示，前三季共计亏损57万元，三季度单季仅实现15万元的净利润。
湘邮科技主营业务局限于邮政系统，虽在邮政行业具有垄断地位，但竞争力低下，且属于传统行业；开拓新业务，一方面需一定时间的孕育和积累，另一方面行业竞争环境日趋恶劣，短期内尚且无法实现新突破；因此，资产注入似乎是改变其业绩及未来发展的唯一契机，但重组前景一波三折，新的重组方案迟迟未定。
恐龙数据风险分析师认为，湘邮科技的盈利能力在短期内还无法获得根本性的改善，但是，重组也不是转移盈利能力不足的唯一有效方法。从根本上来看，还需要从改善经营业绩入手，提高利润率和现金储备。
风险二：资金流紧张风险
湘邮科技今年三季报显示，公司货币资金为5722万元，较年初已减少60%。经营活动产生的现金流量净额为-3614万元，投资活动产生的现金流量净额仅330万元，筹资活动产生的现金流量净额为-7739万元。
从历年财务报表来看，湘邮科技的资金面向来都不太宽松。从2009年至今，公司经营活动产生的现金流量净额呈现大幅度下滑趋势。2009年该项指标仍有9045万元，2010年已下滑至6303万元，直到今年9月，经营活动产生的现金流量净额已低至-3614万元。
恐龙数据风险分析师认为，今年前三季度湘邮科技仍处于亏损状态，而种种迹象表明目前公司的资金链显得尤为紧张，处理不当可能引发财务危机。正是如此之窘境，致使本次股权转让，面临投资人压价而被迫九折出售。
风险三：投资关系维护力度不足
继终止重组筹划工作后，今年一季度，湘邮科技原股东博时新兴成长和博时第三产业成长双双减持。博时两个基金退出后，湘邮科技前十大流通股东只剩4家法人股股东与自然人股东。这与去年年初机构云集湘邮科技形成鲜明对比。
重组方向不明，势必严重影响市场对湘邮科技的认可和期许，亦有可能引起股价震荡。虽然重组前景惨淡引起投资者的质疑，湘邮科技理应预先或及时出台相关维护投资者关系的强化方案，营造市场的积极态势。
恐龙数据风险分析师认为，本次挂牌转让长沙银行股份，优质资产9折急售，更加加深了投资者对湘邮科技未来发展的悲观预期，凸显湘邮科技投资关系维护力度不足，以及风险控制应急机制的缺位。
风险四：重组前景不明是症结
湘邮科技大股东邮政集团一直在筹划对公司进行资产重组。其中，集团旗下的物流资产包括中邮速递EMS与中邮物流盈利能力很强，使得之前市场对这两项优质资产的注入一直抱着很大的希望。
2010年5月25日，湘邮科技发布公告称，公司实际控股方中国邮政集团下属中国邮政速递物流公司，将所持有的湘邮科技1801.8万股国有法人股无偿转让给邮政科学研究规划院，即现在公司第二大股东。此举堪称彻底粉碎了投资者所期望将速递等业务并入湘邮科技的希望。
2010年12月7日，公司公告称，因公司实际控制人中国邮政集团公司正在筹划与公司相关的重大资产重组事宜，经申请，公司股票即日起开始停牌。经过一个月的停牌等待,投资者期盼的重大资产重组再次以失败告终。2011年1月5日，公司公告,鉴于重组涉及事项较多,条件尚不成熟,相关各方决定终止重组筹划工作。公司股票于2011年1月5日恢复交易,公司承诺在股票恢复交易后3个月内不再筹划重大资产重组事宜。
恐龙数据风险分析师认为，非完全市场化的重组前提，非重组方能自行决定的重组筹划，没有明确的重组目的和方向或者说决心，造成前景扑朔迷离的重组迷局，是湘邮科技近几年来经营的艰难维系、投资者坚持抑或割舍的迷茫和矛盾的症结所在，不利于公司的长远健康发展，凸显出重组风险管理的巨大隐患。
湘邮科技具有重组的决心和耐心，但屡屡失败的重组，也昭示着其过于寄托与重组带来的效益，而忽视了重组所可能面临的风险。重组是手段，不是唯一的目标，也不是解决一切问题的办法，希望湘邮科技能从风险管理角度，找到其存在的问题根源所在，加大对市场风险、财务风险的控制，从根本上改善资金困境和盈利能力。
