本报记者 肖琦 北京报道
2011年，美元兑日元继续下行，周线图上看，汇价保持良好的下行趋势。而日线图则是极为震荡，原因主要在于美元兑日元在不断下行过程中受到日本政府的直接入市干预。截至目前，日本央行主要有三次干预措施，首次是在3月日本强震之后，G7国家联合干预，令汇价升至85.50一线；第二次为日本财务省面对日元的急剧波动再次干预，但规模小于前一次；第三次为日元再创历史新高的情况下，日本财务省投入较第二次翻一番的资金规模将日元汇价压低至79.50附近。但干预之后的效果却一次比一次差。对于日元的投资机会，在日本当局干预预期并不强烈的情况下仍倾向于做多，一旦日本政府频频发表干预警告，则需要慎重考虑，择机做空。
强震催生高避险
日元受捧大跳升
今年3月11日，日本强震及海啸引发的核泄漏，使全球市场陷入恐慌，汇市也受到强烈冲击。投资者在避险情绪作用下大举做多日元，美元兑日元重挫400余点下探至最低76.31。
然而，事情并没有就此结束，因日本灾后重建的需求、保险公司支付索赔需求等均引发日元回流，加剧了日元的升值趋势。为了拯救日本，同时也为了促进全球经济增长，日本联合G7国家联手展开大规模干预行动，共动用250亿美元进入市场抛售日元，与当时将日元推高至创纪录高位的投机者展开较量。在此次干预行动后，美元兑日元升至最高85.50一线。但干预效果转瞬即逝，在日元回流以及避险情绪的压力下，美元兑日元开始回吐涨幅。
美日利差续变窄
汇价下行难抑制
今年一季度和二季度，美国经济在两轮量化宽松的推动下走出衰退，但复苏进程并不稳固，特别是美国就业市场状况表现不佳，美联储只能维持0-0.25%的极低利率水平，并对第三轮量化宽松的实施仍有保留。在量化宽松政策影响下，美国通胀有所上行，实际利率水平不断降低，但需要注意的是，日本通缩达数十年，其实际利率水平与美国之间在不断缩窄，利差变化成为美元兑日元下行的又一因素。
与此同时，日本地震后的资金回流、欧洲债务问题的再度出现以及美国疲软的经济数据所引发的避险情绪，均成为美元兑日元不断走低的理由，并再次下破80关口，冲击日本政府干预前的76.27低点，这给日本企业特别是出口商带来巨大的财务压力，日本出口业遭受史无前例的打击。
为缓和日本经济的下行压力，日本政府无奈再次入市干预，在8月4日一次单日外汇干预行动中投入了空前规模的4.51万亿日元（合580亿美元），为2010年9月16日创下的单日最高纪录——2.125万亿日元的两倍多，目的仅仅是为了遏制日元升值。但干预效果如预期的一样差，美元兑日元在半个月内回落至75.93的低点。
欧债危机忧虑不断
美日汇价难获支撑
自今年下半年开始，正当全球经济走出低谷，各国紧锣密鼓地为经济进一步复苏出谋划策时，“欧猪五国”债务问题不断蔓延，欧债问题的恶化不仅给欧元区经济复苏带来极大阻力，而且对全球经济的复苏形成巨大下行压力，各国首脑纷纷表示欧债问题对本国经济的负面影响难以消除。
市场避险情绪的不断升温为传统避险货币日元和瑞郎形成强劲升压，而瑞士政府的高调干预及维持瑞郎低汇价的声明令投资者望而却步，但日元因其重要的国际地位而难以遏制其升值之势。美元兑日元因此不断下行，最低至75.35的历史低点。
鉴于此，日本政府无奈于11月1日再次入市干预，此次干预为年内第三次，且干预资金再次升级，达到创纪录的7.68万亿日元（合985亿美元），为年内第二次干预资金的将近两倍。此次干预令美元兑日元最高升至79.50一线，但与此前数次一样，汇价在干预后再次快速下行，走低趋势或将延续。
日本当局拟再干预
日元或迎“红包”行情
纵观美元兑日元走势，其总体呈下行态势，并陷入当局干预后频创新低的恶性循环之中，日本老牌经济大国地位以及日元的传统避险地位令其难以像瑞士央行一般对汇价实施极端措施，但强劲的日元对日本经济而言无疑是巨大隐患，日本政府不得不出手干预汇价。因此，日元未来或仍将无视基本面和技术面的分析继续走低，而日本政府也将在美国可容忍范围内再次实施干预。
对于普通投资者而言，关注日本政府干预动向无疑成为重中之重，简单总结为：干预预期不强烈时谨慎做空美元兑日元，而官员频频发表干预言论时可适度建立多仓，以获得日本政府免费发放的“红包”。
