风险指数★★★★★
【风险舆情】
恐龙（KOLONG）数据监测显示，广州药业股份有限公司（广州药业，600332）和广州白云山制药股份有限公司白云山A，0005222011年12月4日发出公告，正式宣布广州医药集团有限公司（广药集团）整合两家上市公司的安排，可能采用的整合模式是吸收合并。
据报道，广州药业、白云山两家公司重组事宜酝酿已久，传言在2004年就已散布开来，但也仅限于二级市场。企业真正的行动是在2009年8月24日，两家企业都发布停牌公告，称“公司发生重大可能影响股价、没有公开披露的事项”，然后又以“现经过研究，近期暂无此计划，且三个月内不再筹划此事项”的说法复牌，停牌历时仅一天。到2010年，10月广药集团提出 “11X”新战略，通过实施这一战略，广药集团将加强资源整合，随后公司又抛出“大健康”战略，最终强调“一体化”运作的整体上市。
据悉此次广州药业合并事项运作方式为广州药业以吸收合并的方式整合白云山，同时出让白云山壳资源给广州市国资委，从而实现广药集团在A股和H股市场同时上市。目前广州药业在香港H股、上海A股市场上市，白云山在深圳A股市场上市。
广州药业由广州医药集团有限公司属下八家中成药制造企业和三家医药贸易企业，重组后公司拥有八家中成药生产企业、一家植物药研发生产企业、四家医药贸易企业和两家医药研发机构，公司主要从事中成药制造、医药贸易和新药研发等业务。
【风险警报】
广州药业吸收合并白云山药业由于双方经营规模、经营模式、国家政策变化、以及白云山40亿元的土地对价等等一些问题使得此次企业合并存在诸多风险。
风险一：企业合并规模过于庞杂的风险
2009年8月24日广州药业和白云山药业两家企业分别发出公告，因未披露的重大事项停牌，2010年10月广药的11X新战略、大健康战略、一体化战略直至现在的为整体上市再一次停牌等等一系列的动作再一次向外界说明广州药业将要再一次延续繁杂合并准备工作。
本次合并涉及三个交易所，拟采用A+H的整体上市模式，所以相对来讲较为复杂，国内并无先例可循，预计重组方案复杂至少历时一年。如果此项提案交予证交所可能会被提出不同意见。
恐龙数据风险分析师认为，广州药业吸收合并白云山的项目涉及资产巨大，各个子公司发展程度也不相同，工作复杂，而且企业合并使得两公司股东为了自身争取的利益而分道扬镳。企业合并中白云山40亿的土地作价的问题是广州药业必须面对的，如果此项问题得不到妥善解决的话，企业将会面临合并事项无法通过股东大会决议的风险。
风险二：企业盲目扩展经营风险
据了解广州药业以中药和商业为主。拥有王老吉药业、华佗再造丸等核心企业或品牌，而白云山则以西药为主，主要产品孢他啶原料、头孢硫脒原料。
恐龙数据风险分析师认为，由于两企业之前经营的药物方向不同，合并后企业部门过多，管理体系复杂，进入新的部门业务不熟悉，存在盲目扩展经营的风险。
企业只有把主营业务搞好奠定发展的基础才能发展多元化经营。广州药业可以建立一种从集中战略到多元化战略平稳过渡的模式使企业平稳过渡，以一个产品开发为先锋并以此开拓和稳固市场，以此避免相应的风险。
风险三：政策风险
近年来国家频频对药品价格进行干预，医改、限价等都会给医药企业造成影响。尤其是国家对药品进行价格限制，基本药物实行公开招标采购，统一配送，减少中间环节，进一步压缩了企业的利润空间。
恐龙数据风险分析师认为医改及药品限价既给企业带来契机又带来了挑战。广州药业应该抓住契机充分利用品牌效用和产品资源优势大力发展，只有这样才能使企业立于不败之地。
综上，广州药业对白云山药业吸收合并所面临的风险不局限于上述风险，还存在资金风险，合并技术风险等，所以建议广州药业在合并事项正在商讨之时要谨慎面对风险，做出更合理的合并方案。
