【风险舆情】 风险指数★★★★★
恐龙智库监测显示，2012年2月24日，证监会预披露沈阳博林特电梯股份有限公司（以下简称“博林特电梯”）申请资料。
2012年2月29日，证监会发行审核委员会2012年第30次会议召开，博林特电梯首发暂缓表决。
预披资料后，相关媒体对博林特电梯的质量安全问题，股权转让及增资不合规等历史问题，负现金流与高负债率这两大问题彰显的可持续盈利问题不足等进行报道。目前，证监会尚未公布暂缓表决的官方原因，冠华股份亦未对媒体的报道进行回应。
据悉，博林特电梯主要从事电梯、自动扶梯、自动人行道的设计、制造、销售、安装和维保，拟在深交所上市，发行不超过7750万股，发行后总股本为3.1亿股。
【风险警报】
博林特电梯的历史问题和预披资料瑕疵较多，漏洞百出。在关联方的大力扶持下，合规风险、质量风险和财务风险重重。不论本次IPO结果如何，博林特电梯在其发展道路上应正视以下几方面风险：
风险一：出资、增资合规风险
《工商管理条例》第七条规定，“公司股东或者发起人必须以自己的名义出资。”第十二条规定，“公司增加注册资本……以实物、工业产权、非专利技术、土地使用权出资的，股东或者发起人应当在依法办理财产转移手续后，经评估、验资机构评估、验资。”
据资料显示，2001年9月公司成立之初，原本应由现任董事长康宝华与公司现任董事庄玉光支付的400万与100万现金，全由远大铝业集团代为垫付。2002年7月，公司进行增资，远大铝业将其位于沈阳市东陵区东陵路30-2号的正在建设的厂房和办公楼等资产用作代康宝华和庄玉光缴纳的增资资产，其中代康宝华缴纳3600万元、庄玉光缴纳900万元。该房产因当时在建，未进行资产评估，待2003年4月竣工后才足额投入公司，但一直未办理产权登记证。这些代付款直到多年后才被两人分批冲抵。
目前，公司控股股东为远大铝业集团，其直接和间接合计持有发行人1.78亿股股份，占发行人总股本的76.63%。远大铝业集团董事长康宝华为公司实际控制人。
2010年9月，增资的房产资产由远大铝业以现金置换出，至今仍未办理产权证书，该房产所在区域已于2011年5月公告列入政府动迁范围；公司在搬迁至新厂区后，未租赁该处房产，目前上述房产处于闲置状态。
恐龙智库风险分析师认为，公司在出资、增资过程中存在诸多瑕疵：增资的房产存在出资不足的法律瑕疵；公司前身设立时，其实际控股人远大铝业集团为两高管垫资，多年后进行冲抵，在公司的设立出资上亦存瑕疵。
如此明显的违规行为，不符合上市公司的行为规范和管理规范，可能面临相关监管单位的行政处罚风险。即使勉强过关，控股股东与公司的千丝万缕联系，仍为公司治理的顽疾，对于公司以后的规范化发展仍然后患无穷。
风险二：税务合规风险
2006年，经实际控制人投资设立的海外子公司对博林特电梯进行增资后，外资股权占比25.06%，公司变身为中外合资企业，开始享受国家“两免三减半”的税收优惠政策。但是，历经数次股权变更，截至上市前，公司股东中包括有新加波远大铝业、恒成国际和凡高资本三家外资身份股东，合计持股比例为33.35%。如果新增7700万流通股后，公司总股本将增加到30987.89万元，三家外资身份股东持股总比例将恰好降至25%的中外合资企业规定下限。
恐龙智库风险分析师认为，一方面，公司的此次增资行为，由关联方操持，有为减税避税之嫌。另一方面，若这三家外资身份股东在公司上市后一旦减持，则公司的中外合资企业身份将难以为继。届时，公司将面临巨额补税风险，补缴2006年至2010年所享受的企业所得税，金额涉及数千万，将严重影响公司的财务状况和经营状况。
风险三：质量安全风险
据了解，2011年7月，苏州市群星苑小区28幢一部正在运行的电梯突然停运在8楼的半空中，75岁的徐好婆被困20多分钟。检修师傅事后认为是电梯的“急速器”出现了故障。而早在2010年9月苏州群星苑小区的博林特电梯就频出问题。并且，由于缺乏良好的口碑，江苏江阴某楼盘业主强烈反对开发商安装使用博林特电梯，业主反对的主要理由包括电梯质量无法得到验证、维修点过少、出现问题难以保证维修的及时性等。
恐龙智库风险分析师认为，产品是企业的生命，产品质量问题更关系到企业的长远发展。电梯产品对运行的安全性要求极高，能否保证安全性，以及出现故障后能否在规定的时间内及时解决，事关电梯企业的生存发展。
对产品质量风险的藐视和明知故犯的态度，摧毁的将是企业的未来。被称为“问题电梯”的博林特电梯，如果不能意识到质量问题的严重性，也许正是其步入深渊的开始。
风险四：财务风险
据招股书显示，2009年至2011年，博林特电梯的资产负债率分别为69.21%、67.88%和68.55%。同时，公司的现金流状况也不容乐观，分别为14,872.30万元、19,208.46万元和18,668.03万元，2011年较上年减少5,404,303.05万元。对此，招股书中解释，经营活动产生的现金净流量均为正数，现金状况中的负数为投资活动的支出。
并且，公司的主营业务收入虽然表面持续增长，分别为9.88亿元、13.39亿元和14.87亿元，但同期净利润却有所起伏，分别为9357万元、5724万元和1.22亿元。
恐龙智库风险分析师认为，接近70%的资产负债率，在设备制造业内偏高；结合呈下降趋势的现金流，公司资金链紧张状况凸显。偿债能力削弱，表明公司缺乏稳健的财务风险控制体系。而净利润的起伏波动大，亦表明公司的持续盈利能力存疑。
上会被延缓表决，不论基于何种原因，博林特电梯应认真对待上述风险，吸取经验教训，规范现代企业的公司化运作，重视产品质量安全，完善财务制度，构建全面风险控制体系，努力成为更优秀的公司。
