本报记者 李崇磊 北京报道
在房地产楼市调控不会动摇的背景下，房地产企业面对困局，正想尽一切办法腾挪资本，应对资金链紧绷的困难局面。虽然今年的信贷政策较以前有所放宽，但是市场对于房地产行业系统性风险的担忧，使得相对保守的银行融资渠道，不会留给房地产企业太多的信贷额度。曾经拯救了一大批陷入资金链问题房企的房地产信托，再次成为房企们的救命稻草。
多个机构都监测到房地产信托在一季度末陡然出现发行数量和预期收益提高的现象。由于在刚刚过去的第一波房地产信托兑付高峰中，出现了不少房地产信托提前清盘的情况，很多分析人士怀疑，是不是信托公司因为兑付风险，强制要求房地产企业提前还钱。然而实际情况并非如此，大部分提前中止的房地产信托，都是融资企业主动提前偿付，触发了清盘条件。
提前清盘的房地产信托产品，很多都是在2010年发行的。联想到当时“国十条”刚刚出台，在房地产行业引起的恐慌情绪，使得当时不少房企都以高出平均水平的融资成本，利用各种渠道进行融资。当时发行的不少房地产信托的预期收益，即使放到现在来看，都是相当高的，一旦房地产项目进入中后期，处于改善资产负债环境的考虑，地产企业肯定会选择偿还一些成本较高的债务。
另外一种情况更值得投资者警惕。有些房地产信托提前清盘后，原融资企业改头换面，和信托公司合作，迅速推出新的房地产信托产品。这种行为很难摆脱“借新还旧”的嫌疑，其逐渐积累下来的偿付风险一旦爆发，不但会让房地产企业万劫不复，同样会殃及信托公司，同时给投资者带来巨额损失。
信托公司并非不知道房企为了融资玩出来的猫腻，但是不少信托公司背后的母公司，都看好重组房地产项目可能带来的巨额收益。火中取栗的心态，使得不少有产业基金支持的信托公司，借助强大的资金势力，设计虚拟资金池，这种行为也推高了信托公司发行房地产信托的热情。
房地产行业的资金困局并非杞人忧天。有些地方的房地产项目，甚至连建筑材料和装修都需要通过发行信托来保证资金。信托业有与狼共舞的勇气，但是否有与狼共舞的能力呢？前仆后继的房地产信托，是伴随着房地产行业走出困境，还是最终在绚烂中归于沉寂，不妨让我们拭目以待。
