恐龙智库高级风险分析师 雷鸣
【恐龙预警】风险指数：★★★★★
恐龙智库舆情监测中心监测显示，2012年5月4日，现代投资股份有限公司（简称现代投资，股票代码：000900）发布公告称，近日，公司收到证监会湖南证监局的《行政监管措施决定书》。其主要内容为：截至2011年12月31日，公司在第一大股东湖南省高速公路建设开发总公司下属的湖南高速集团财务有限公司存入13.90亿元资金，后又追加存入14.91亿元。对于上述资金的存放，公司未及时履行相关审议程序并披露，也未与财务公司签订金融服务协议。
监测显示，现代投资主营业务为高等级公路的养护维修和收费经营，是湖南省交通系统唯一一家上市公司，核心路产长潭路和潭耒路是京珠高速沿线各省市通往粤港澳的重要通道。公司是湖南省经营高等级公路的重要企业。公司在稳健发展高速公路主营业务的同时，积极拓展多元化产业投资。1999年1月28日，登陆深交所A股。湖南省高速公路建设开发总公司持股27.19%，为公司控股股东。
【风险警报】
近年来，湖南高速公路上市公司现代投资的负面新闻不断，成为舆论关注的焦点。层出不穷的负面舆情充分暴露出公司暗藏的诸多风险，需引起该公司及投资者的高度关注。
风险之一：违规风险
除了此次因大股东占用巨额资金被整改之外，早在2010年11月23日，现代投资就因公司治理、内控制度、募集资金使用、信息披露、财务管理与会计处理等多个问题,被湖南证监局责令整改。
此外，据媒体披露，现代投资还存在重大信息瞒而不报，独董任职资格不合法等多项违规行为。
2010年3月，媒体报道现代投资董事、总经理傅安辉、董秘陈满林被湖南省纪委带走协助调查。2010年4月2日，现代投资在深交所去函询问后才发公告证实此事。
2008年，现代投资在公布拟任独立董事李安资料时隐瞒了其曾受行政、党纪处分的事宜，深交所就此连发两封关注函。然而，现代投资竟置监管意见于不顾，强行闯关，将李安推上独董之位。媒体还披露公司现任独立董事王守法并非公告所称的单纯教师身份，而是具有“参照公务员”身份的在职高校主要领导干部，明显违背了三部委有关高校领导“一律不得在校内外其他经济实体中兼职”的规定。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，现代投资可谓屡错屡犯，污点重重，已经成为上市公司违规的“典型”，充分反映出公司在合规性建设方面的严重不足。如果公司再不对此加以重视，终会招致监管机构的严惩，并受到投资者的彻底抛弃。
风险之二：公司治理风险
2010年，湖南证监局对现代投资的责令整改通知书中，就涉及多项公司治理问题，如公司经营高速公路收费站的收费员工福利待遇按照湖南省高速公路管理局制定的统一政策标准执行，收费员工聘任的决定权在湖南省高速公路管理局。对收费员工的管理，公司缺乏独立性；公司总经理、董事会秘书长期缺位；在内控制度方面，公司尚未建立《内幕知情人登记备案制度》；在三会运作方面，缺席股东大会的董事、监事、高管未按照《股东大会议事规则》的规定，履行必要的请假登记手续。
另外，现代投资还存在严重的董事缺席董事会会议情况、独立董事形同虚设等问题。资料显示，近几年中，现代投资但凡重要的董事会，特别是在年报或者半年报前，都会有不同人数的董事缺席。如2010年3月3日召开的第五届董事会第六次会议，董事谢立新和谭胜中两人缺席会议；2009年4月8日召开的第五届董事会第二次会议，董事吴国光缺席会议；2008年8月22日召开的第四届董事会第三十八次会议，董事许洪和谭胜中缺席会议。
对于此次被整改的资金占用事项，现代投资的三名独立董事在2011年8月11日联合发布的专项说明及2012年4月25日联名发布的相关独立意见中，竟然均称报告期内“未发现公司存在控股股东及其他关联方违规占用公司资金的情况”。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，公司治理混乱是近年来现代投资被专业人士及中小投资者广泛议论的话题，可以说现代投资治理混乱的形象已经在广大投资者心中扎下了根。目前，我国高速公路上市公司普遍存在着一定的公司治理缺陷。如国有股对董事会的垄断，监事会缺乏应有的独立性，外部监督机制缺乏有效性等。基于高速公路行业自身所处经济环境的特性，公司管理方式由事业向企业的转制过程中仍有大量的困难、缺陷有待克服。
风险之三：投资风险
资料显示，2004年至2006年间，现代投资由于投资于非主业的泰阳证券、西风网络等项目失败并全额计提减值准备，公司投资损失近2亿元，导致经营业绩遭受重大影响。
2001年12月，现代投资与湖南省交通招待所共同投资设立湖南现代投资置业发展有限公司，注册资本2000万元。2007年底该公司净资产-631.2万元，已严重资不抵债。2008年5月，现代投资将其持有的湖南现代投资置业发展有限公司70％的股权以885.8万元的价格转让。
现代投资旗下控股、参控的子公司也是年年发生亏损。据公司历年年报显示，其子公司现代每天传播网2009年亏损308.66万元、2010年亏损143.6万元、2011年亏损248.4万元；子公司安迅投资2009年亏损1187.38万元、2011年亏损1372.6万元；子公司湖南现代房地产亏损3002.3万元。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，虽然已拥有高收益主营业务的高速公路，现代投资仍然对非主营业务的投资情有独钟，先后涉及文化传播、房地产、信息业、环保，但其大部分投资屡屡以惨败收场。投资失败不仅严重影响了公司业绩，损害了股东利益，给公司形象也带来了一定的不利影响。
风险之四：行业风险
现代投资属于高速公路行业，该行业自身存在一定的风险，如收费政策由国家相关部门制定，收费价格由政府部门审批等，公司难以根据自身经营成本或市场供求变化对收费标准进行调整。公路通行费收入的高低取决于车流量大小，而车流量与国家及区域经济环境密切相关。公路通行费收入将受到宏观经济运行回落、油价持续上涨等原因的影响。
此外，经营性收费公路受经营期限的影响，到期后将不能继续收费。公司所经营的高速公路剩余的经营期限最长为17 年。公司在未来需拓展主营业务，调整经营期限结构。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，随着我国经济的高速发展，交通运输需求快速增加，高速公路行业也获得了较快的发展，其所属上市公司业绩增长显著。然而该行业存在受国家政策调控影响较大的风险。目前，我国高速公路建设资产负债率已经高达70%以上，投资风险明显。从2011年开始的收费公路专项清理行动使得高速公路高收益能否长期持续充满了不确定性。
（以上内容由恐龙智库提供）
