本报记者 姚博海 北京报道
不靠谱的“4万亿2.0版”传言并没有在市场继续发酵。伴随着发改委的澄清，连续2天上涨的大盘在上周三回归到底部震荡的老路上。基金公司的反应再次慢于市场半拍，尽管基金公司在此前一周末普遍选择加仓，但基建、水泥、工程机械这些被基金公司年初热捧的周期性行业并没有走出持续行情。在业内人士看来，市场筑底或已完成，但寄希望于2009年的政策性牛市并不现实。
连续2周加仓 基金普遍看多
温总理在国务院常务会议上再次明确“把稳增长放在更加重要的位置，根据变化加大预调微调力度”，但市场仍未见明显起色。除受益基建投资和政策放松的建筑建材、地产和机械表现较好外，其他行业均表现平平，而受负面新闻影响的商贸零售、白酒、传媒等出现明显回调情况。
不过，这并不影响基金公司加仓的热情。根据民生证券监测数据显示，截至5月29日主动型股票基金平均仓位为80.72%，与前一日的平均仓位79.66%相比上升1.06%，主动加仓0.56个百分点。其中，股票型基金仓位上升1.02%达84.39%，偏股型基金仓位上升0.94%达79.32%，平衡型基金仓位上升1.40%达72.02%。相比于前一周，股票型基金仓位依然处于增仓过程中。
截至5月25日，67只基金（占比17.2%）仓位低于70%，135只基金（占比34.6%）仓位介于70%-80%，105只基金（占比26.9%）仓位介于80%-90%之间，83只基金（占比21.3%）的仓位高于90%。从中可以看出，主动型股票基金平均仓位依然较高，这也反映出基金公司普遍比较看好后市。
在具体板块上，根据民生证券基金仓位测算显示，基金普遍增配了石油化工、基础建设、农林牧渔、造纸印刷、机械设备等周期性行业。减持了食品饮料、交通运输、文化传媒、电子、批发零售、纺织服装、医药生物等行业。
截至5月29日，众禄基金研究中心对基金公司多空调查的数据显示，基金公司看多占比为62%，看空占比为28%，看平占比为10%，多空比为2.21:1。尽管此前市场呈现整体震荡下行趋势，但基金公司却已经连续两周大幅加仓。
众禄基金研究中心分析师徐丽平认为，基金公司加仓的原因主要有两点：一是目前市场估值水平很低，中长期投资机会凸显，可逐步加仓入市；二是短期政策放松利好股市，比如再次下调存款准备金率等。“中央稳增长的刺激政策不断发酵，加上降息预期的升温使得市场有望重见阳光，基金公司看多也属于情理之中。不过这次经济刺激政策究竟能够为市场带来多大影响，目前还很难说。”
短期市场或仍震荡
尽管大部分基金公司持看多态度，但短期市场仍然存在着诸多不确定因素。博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，政策的冲击可能会掩盖、扭转真实的周期，但是市场是聪明的，政策是否会将低迷的经济再次“硬启动”，至少从目前的市场反应看，“将信将疑”是一个比较贴切的描述。
在他看来，经济和市场自身力量仍然很弱，上涨行业都需要政策支持，持续性值得怀疑。同时，市场整体气氛和资金态度均表现出谨慎。刺激政策的出台或将支撑某些行业发展，但会造成与其它行业差距加大，系统性风险并未实质性减弱。受政策影响的行业本身也存在分化，不少政策预期转换频繁，市场反应也不一，因此政策的确定性仍需要持续跟踪。
摩根士丹利华鑫基金在其策略报告中指出，从近期市场走势看，投资者已经开始反思是否对政策预期及影响过于乐观。报告指出，一直以来的市场逻辑是经济数据不好——CPI走低——从而政策放松空间和力度都会加大。
但从目前情况来看，经济处于下行通道已经比较确定，政策方面也已经开始进行微调。但从已经开始的一些刺激政策来看，支持力度仍显不足，迟迟不来的降息或许成为政策放松的真正拐点。
从已经推出的刺激政策来看，其意图主要是为了缓解经济下行过程中的阵痛，而非促使经济出现连续向上加速。如果一定程度的去产能是经济见底的必要条件，则政策微调在使得经济下行速度变缓的同时，也可能会延长经济在底部调整的时间。这会使得市场陷入到一面是政策红利的刺激，而另一面又是经济持续低迷的矛盾境地，在这种矛盾下，市场大幅震荡的可能性较大。
周期性板块行情或难持久
短期的震荡同样蕴含着结构性机会。申万菱信基金认为，短期内基金投资将以政策指引为导向，重点关注相关看好的行业主要有6个：1、食品饮料诸多股票估值偏低、业绩增长的确定性比较高；2、制度改革利好券商、保险等非银行的金融板块；3、房地产未来销量有好转可能性、估值较低的上市公司值得关注；4、工程机械和水泥因为保障房建设规模和速度处于历史高位需求有望提升；5、因中央财政补贴，可能刺激并推动节能产品的消费需求；6、经济转型初期的新兴产业将会成为市场未来热点。
在一位资产规模排名前十的基金公司投资总监看来，尽管本次经济刺激政策带动了周期性板块的上涨，但贯穿全年的可能性并不大。“整个宏观经济处于转型期，在这种背景下，周期性板块只是一种政策维稳的考虑，未来推动整个经济发展的必然是以文化为代表的新兴产业。”
该投资总监认为，目前的经济结构，没有任何产业能够代替房地产业达到其当时拉动GDP的效果。同时，国家也不希望把整个经济依托于某一行业。在他看来，宏观经济政策可能选择的方法是，将发展重点平均到几大行业，共同承担整个经济转型任务。
“本轮周期性板块上涨的主要原因是，此前这类企业下跌到达底部，市盈率已经较为合理，在经济维稳的需求下，其它板块都没有周期性板块具有投资价值，因此许多机构将目光转移到了这上面。不过，从长期来看，周期性板块在经济下滑背景下很难有较高的成长性，很难带来持续增长行情。”他继续介绍说，今明两年A股整体正收益大约会维持在15%左右，其中10%将是大盘蓝筹贡献，新兴产业为代表的成长性板块将贡献5%的份额。
