恐龙智库高级风险分析师 雷鸣
【恐龙预警】风险指数：★★★★★
恐龙智库舆情监测中心监测显示，2012年5月23日，浙江贝因美科工贸股份有限公司（以下简称贝因美，股票代码：002570）公告称，公司收到浙科发文件《关于浙江贝因美科工贸股份有限公司不具备高新技术企业资格的通知》，鉴于公司认定前3年研发费用归集不合理，经省高新技术企业认定管理领导小组研究决定，公司不具备高新技术企业资格。根据该通知，公司将于5月30日前补缴税款2785万元。
2011年9月29日，贝因美发出公告，公告称公司收到杭州滨江区国家税务局的通知，由于公司不符合高新技术企业资格条件，需补缴2008年、2009年税款共5892.7万元。
受此消息拖累，贝因美股价连续两天下跌，5月24日报收21.04元，下跌4.36%。公司自去年4月上市以来，距42元发行价，股价已经腰斩。
2012年4月，贝因美旗下奶粉产品质量卫生出现问题并被媒体频频曝光，公司股票价格随即呈现持续走低态势，公司的正常运营承受巨大压力。
近两年，贝因美高层共有5名高管先后离职，除了董事长谢宏与朱德宇，还有由朱德宇亲自提名的总经理叶宏，监事郑延海与李宇航，副总经理、董事会秘书刘晖宇也先后离开公司。
资料显示，贝因美主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉、其他婴幼儿辅食和婴童用品。贝因美集团有限公司持股38.66%，为公司控股股东。贝因美的上市之路并非一帆风顺。在2010年12月6日，发审委对贝因美首发申请暂缓表决，外界推测主要原因是上市前可疑利益方和投行“突击入股”。 2011年3月4日，贝因美IPO二次闯关成功，4月12日登陆深圳中小板。
【风险警报】
2012年4月12日本是贝因美上市一周年纪念日。然而一年以来，奶粉频曝质量问题、高管接连辞职以及被审计出“伪高新”补缴税款等诸多问题缠身，都将贝因美推到了社会舆论的风口浪尖。一次次的祸不单行绝非是公司管理中的偶然事件，“成长之痛”的背后是贝因美诸多风险的涌动。
风险之一：税收风险
贝因美上市仅半年就爆出“伪高新”一事，令投资者大跌眼镜，也招来了舆论的强烈谴责。短短的时间内，贝因美已遭致两次税款补缴，共计补缴8678万元，其原有的高新企业资格甚至在第二次补缴时被取消，对于刚刚进驻资本市场的贝因美可谓是不小的打击。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，依据我国《企业所得税法》，国家对高新技术企业应按15%的税率征收企业所得税，对于普通企业应按25%的税率征收企业所得税，贝因美在今后将按25%的税率缴纳企业所得税。
同时依据《高新技术企业认定管理办法》第四章罚则中第15条规定：被取消高新技术企业资格的企业，认定机构在5年内不再受理该企业的认定申请。所以贝因美在未来五年内无资格申请高新技术企业。巨额税款的补缴再加之未来5年持续高额税款的缴纳势必对公司利润造成严重影响，未来几年的公司运营必将面临巨大的财务压力，资金链亦会变得异常脆弱。
风险之二：产品质量风险
近几年来，贝因美奶粉频频被曝出各种质量问题。如奶粉中存在杂质、不溶解物质，致宝宝“全身起红疹”，甚至导致三个半月的婴儿双肾多发性结石和肾积水等等，而本次奶粉中出现活虫也已经不是第一次。对于这些产品质量问题，贝因美一直采取回避态度，甚至有报道称贝因美涉嫌利用黑客删除网络负面信息。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，产品质量是企业的生命，特别是对于食品企业来说，无视产品质量无异于自毁长城。作为国内知名奶粉品牌，贝因美出现如此多的质量问题已经不能用偶然事件来解释。虽然目前仅是消费者的投诉和媒体的报道，但已经对贝因美的品牌声誉和市场推广造成不利影响，公司如果再不加以重视、采取有效措施，将可能造成更严重的后果，不排除因产品质量问题被相关行政主管部门处理或处罚的可能，若公司产品出现重大质量问题或质量纠纷，还可能面临高额的民事索赔，严重的甚至可能受到刑事处罚。
风险之三：股价风险
贝因美从2011年4月12日上市，至今上市一年，5月24日公司股价最新收盘报21.04元，与发行价42元相比，股价几近腰斩。
根据公司公告，4月12日，贝因美2.18亿解禁股上市流通，占总股本比例达51.18%。解禁市值相当于此前流通市值的5.06倍。
深交所大宗交易信息显示，贝因美于4月12日成交400万股，4月13日成交673.5万股，4月16日成交895万股，连续三个交易日共减持1968.5万股，占到此次解禁股的9%，减持金额达到4.08亿元。交易席位上，仅平安证券深圳福华路营业部就卖出1880万股，合计金额3.9亿元。4月23日和26日贝因美再发生三起大宗交易，成交金额达到1.16亿元，折价率在11.40%和11.63%不等。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，上市一年以来，贝因美旗下奶粉产品质量卫生问题被媒体频频曝光，公司的正常运营承受巨大压力，业绩滑坡明显，公司股票价格随即呈现持续走低态势，而高管频繁离职，部分股东匆忙低价抛售股份，都对股价造成一定冲击，公司未来股价风险加大。
风险之四：公司治理风险
资料显示，2011年7月6日，贝因美公司创始人谢宏因个人健康原因辞去公司董事、董事长及公司总经理的职务。同日，公司监事郑延海因个人原因辞职。11 月14 日，公司监事李宇航因个人原因辞职。
2012 年4月9 日，公司独立董事黄小强辞职。10月20日，董秘兼副总经理刘晖宇因个人原因辞职。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，不到一年时间内，贝因美两任董事长接连辞职，其他高管也频繁辞职，速度之快令人咋舌，也引发了外界大量猜测，尤以高管减持套现说最多。高管动荡一方面会动摇投资者、公司员工以及广大消费者对公司的信心，另一方面也凸显出公司治理结构的失灵。
风险之五：品牌风险
资料显示，贝因美品牌始创于1992年，十几年来，已逐渐在消费者心中树立了“育婴专家” 品牌形象，成为中国婴童产业的领跑者和最大规模企业之一。特别是在国内本土奶粉遭受诚信危机之际，贝因美却是少数未卷入三聚氰胺漩涡的国内品牌之一，依然有较大的市场占有率。
恐龙智库风险管理研究中心分析师认为，品牌是企业最重要的无形资产之一，对企业的发展至关重要。一系列负面新闻使得企业创始人以及第一代创业者辛苦建立的贝因美品牌形象严重受损，品牌价值大打折扣，品牌风险严峻，建议贝因美尽快建立品牌风险管理体系，及时解决眼下的品牌危机。
上述风险并非一日铸就，然而解铃还需系铃人，贝因美必须从自身认真反省，尽快建立起相应的风险管理体系，全面完善公司制度规范，才能渡过眼下难关，重塑企业辉煌。
（以上内容由恐龙智库提供）
