本报记者 杨卓卿 深圳报道
用“一团乱麻”来形容国恒铁路（000594）目前的状况很贴切。
已经在募集资金使用、子公司股权转让、人事变动等方面出状况的国恒铁路，6月4日，又因为挪用募集资金逾期未归还一事，被深交所通报批评。
此外，在投资者很关注的经营业绩上，国恒铁路表现的也很不尽如人意，以至于券商分析师早就对这家上市公司失去了兴趣，2010年一季度之后，鲜有研究报告出炉。
款项归还一拖再拖
国恒铁路不当使用募集资金是个老问题。
2009年，国恒铁路通过非公开发行收购了春罗、罗岑和酒航三条铁路项目，募集资金净额21.13亿元。2010年8月27日，公司董事会同意使用部分闲置募资4.5亿元用于补充公司流动资金，使用期限为自股东大会审议通过之日起不超过6个月。到了2011年3月，上述资金已到了规定的使用期限，但未见归还。
深交所认为，国恒铁路的行为违反了相关规则，决定对公司及相关高管给予通报批评处分。
实际上，国恒铁路在去年4月就因上述事项收到深交所下发的监管函，并保证尽快完成募集资金归还工作。不过其6月1日发布的进展公告中称，上述借款仍未归还至上市公司。
挪用募集资金一事也引起了证监会的关注。因为涉嫌违反证券法律法规的规定，去年7月20日，证监会决定对国恒铁路立案稽查。目前仍在进行中，结果如何还不确定。
资深律师李树军在接受本报记者采访时表态，首先，迟迟未归还募集资金涉嫌违反证券法律的规定，也让公众对其变相改变募集资金用途产生质疑。现证监会对国恒铁路进行稽查，其已陷入法律违规纠纷风险的漩涡。其次，公司的法人治理结构不完善，国恒铁路的高管层未尽到勤勉义务，公司对相关权利的规定不尽完善，治理结构上的失衡，导致其整个战略和运营情况受到制约。
“国恒铁路信息披露方面存在瑕疵，与投资者关系的维护亦不到位。根据深交所相关规定，国恒铁路已经触犯了其退市底线，面临被退市的风险。”李树军称。
对于公司目前正面临的诸多问题，记者致电国恒铁路证券办，一位不愿具名的工作人员以“目前公司董秘一职由董事长蔡文杰兼任，他出差在外，不便回复”为由，拒绝了记者的采访。
除了违规使用与存放募集资金，摆在国恒铁路面前的还有人事动荡问题。
去年7月开始，公司人事开始动荡，不但董事长职位半年内三次换人，包括监事会主席、监事，以及副总经理、财务总监、董秘等职位在内的高管变动达十人之多。
人员的变动，进而导致国恒铁路在一些重要事情上屡屡疏忽。
今年4月14日，国恒铁路发布了一份公告，内容是关于在一场诉讼官司中，国恒铁路以被告身份在法院判决中失利。为此，公司要向原告南麂岛公司支付票款1000万元及相关利息。如果未履行，还要加倍支付债务利息。对于判决结果，国恒铁路表示不服，但在搜集证据期间由于经办人“疏忽”错过上诉期，被法院视为放弃上诉。
此外，今年年初，又因一位管理人员“疏忽”，竟然将子公司湖南国恒铁路有限公司的90%股权，在没有经过股东会决议通过的情况下进行了过户转让。
业绩滑坡 缺乏亮点
在投资者很看重的公司业绩方面，国恒铁路也没有亮点。
公司2012年一季报显示，国恒铁路的营业收入同比下降了55.7%。预计2012年1-6月净利润600万元（上年同期130万元），同比增长361.54%。
虽然看似不错，但此番业绩上涨并不是因公司经营状况有所好转，而是得益于卖股权。
2012年国恒铁路转让子公司北京茂屋房地产开发有限责任公司80%股权的交易完成，实现收益4213万元；此外，今年4月转让子公司湖南国恒铁路有限公司90%股权的交易完成，预计实现收益634万元。
“公司违规问题不少，业绩也不好，我已经很久没关注了。”一位业内分析师向记者反映。从公开渠道，记者找到了2010年一季度之前券商关于国恒铁路的数份研究报告，大部分都只给予中性评价，渤海证券甚至给出了一份“卖出”建议。
受近期投基建、鼓励民间资本投资铁路等政策利好的影响，作为国内首家投资铁路建设的民营上市公司，国恒铁路在二级市场上，倒是走出一波不俗涨势，在5月的最后两个交易日，连拉两个涨停板。
从5月25日及5月28日晚间披露的龙虎榜信息可知，游资是近期追捧国恒铁路的主要力量，中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部与光大证券股份有限公司深圳金田路证券营业部分别为25日和28日的买入榜单之首。
后市研判
天津国恒铁路控股股份有限公司于1996年3月10日登陆深交所，股票简称“内蒙宏峰”。2004年至2006年，公司逐步退出原有的有色金属采选业，并将主营业务调整为铁路建设运营和房地产开发租赁等。2008年4月，公司股票更名为“国恒铁路”。
目前国恒铁路拥有6家控股子公司，业务涵盖铁路建设、铁路运输、大宗物资贸易、房地产开发与租赁等领域，拥有春罗铁路、罗岑铁路、酒航铁路等地方性铁路，铁路里程达187.83公里。但随着近年的发展，铁路投资已不再是国恒铁路的主营。
2011年年报显示，国恒铁路如今97.15%的主营业务为商品销售收入，毛利率不足3%。而公司铁路运输收入仅占主营收入的1.14%，毛利率则为-108.7%。
对于后市走势，广东达融投资董事长吴国平认为：“国恒铁路属于周期性事件推动炒作，短期拉高后市场出现回抽，属于获利盘和短线追高平仓盘带来的正常波动，接下来回抽到前期平台突破上轨附近会是个支撑点，未来再要形成较大上攻行情，可能需要多一分的蓄势和反复，不建议投资者参与其中。”
国恒铁路龙虎榜单
2012/05/24至2012/05/28
买入金额最大的前5名 买入金额万元
光大证券深圳金田路营业部 3826.17
华泰证券成都蜀金路营业部 3244.26
中国国际金融上海淮海中路营业部 3069.97
中信证券北京紫竹院路营业部 2320.65
中信证券南京高楼门营业部 1871.88
卖出金额最大的前5名 卖出金额万元
中国国际金融上海淮海中路营业部 3161.72
华泰证券成都蜀金路营业部 2600.10
华泰证券成都南一环路营业部 2053.47
中投证券广州天河路营业部 1364.08
浙商证券临安钱王商务大厦营业部 1305.04
