本报记者 路晓丹 杨卓卿 北京报道
基金 股市筑底期延长三季度行情或回归一季度
泰达宏利成长基金经理 梁辉：
下个阶段，市场风格也许又将发生新的改变。具体来说，二季度所看好的部分成长股由低估值变成了溢价状态，而此时金融等周期股的跌幅很大，成长股和周期股的估值差已达到较高的水平。官方二季度经济数据不佳，汇丰PMI 7月数据却显示加库存行为将出现，市场对经济的预期也出现了新的分歧。我认为，三季度应该回归一季度的选择，采取均衡策略。如果经济继续下滑，成长股将不再成长。以白酒股为例，例如GDP增速跌至8%以下，则酒的周期性也将体现。部分二线白酒股由于采用的是经销商模式，在经济下滑时这种模式对于上市公司的业绩增长没有帮助，因此二线白酒股与经济方向或成正比。
汇丰晋信2026基金经理 刘辉：
上半年在政策博弈的预期下，市场经历了大幅震荡。5月份以来，投资者对于中国经济复苏的预期逐步落空，A股市场创出了今年以来的新低。展望后市，我们对于股市的投资机会并不悲观。从近期公布的宏观数据来看，基建投资有回升的趋势，说明稳增长政策的效果已经开始逐步显现，地产的销售数据也在逐步好转，结合CPI下行的趋势，货币政策趋于积极，我们判断经济的逐步企稳在年内应该可以见到。市场投资的着力点应该还会放在细分的行业和个股上，优质成长股的稀缺性将会给这些品种带来显著的估值溢价，而这将会是其超额收益的重要来源。
国投瑞银新兴产业基金经理 孟亮：
7 月以来股指加速探底，沪指接连创出年内新低。一方面，投资者所担心的宏观经济增速下滑正在成为现实，投资者对于后续的经济数据和企业盈利下调充满忧虑；另一方面，管理层针对经济增速下降的预调微调措施不断推进，大大降低了股市的估值体系崩溃的风险。相对矛盾的宏观背景一定程度上延长了股市的筑底期，不过随着估值跌至历史低位，同时稳增长的政策措施不断推行，经济短期筑底的可能性较大，这也为股市回暖创造了条件，但行业和个股或将呈现出较大的分化走势。基于以上宏观判断，我们将坚持自下而上的成长股挖掘策略，主要配置医药、品牌服饰、食品饮料、安防以及地产等行业中部分业绩可靠的优质公司。
券商 不确定因素横亘多空争夺谨慎为妙
国联证券研究所分析师 卫婵娟：
近期基本面整体偏暖但不确定因素较多。首先，以社保为首的机构开始加大入市步伐，基金专户的新开户数量也创下9个月的新高。机构投资者具有较强的市场判断能力，由此可以判断市场初步具有了投资的价值；其次，5月经济和金融数据的普遍好转极大地缓解了市场对经济的悲观预期，也提升了投资者对预调微调稳增长政策的信心。但是随着中报披露日期的临近，中报风险引起市场关注。经济下行超预期、中报业绩风险以及场内资金供求情况，将对A股市场走势形成一定压制。
建议操作策略上适当谨慎，不必过分悲观。我们认为，短期内 “稳增长”的政策加码以及外围欧债危机的动向才是影响市场走向的关键所在。
东莞证券研究所所长 俞杰：
整体来看，大盘持续的缩量显示出市场观望情绪不断加重，沪市成交量仅为500多亿，创出今年2月份以来的新低。近期涨停个股虽然不少，但板块持续性不强，特别是权重股像地产、券商、医药都出现回调态势，对市场打压加大。预计短期内市场仍将以弱势震荡为主，警惕大盘“久盘必跌”风险。操作上，一方面关注美联储议息会议结果，另一方面重点关注大盘成交量的变化情况，在市场没有放量之前还是以谨慎为主，对于前期涨幅较大的个股板块可考虑逢高减持。
申银万国研究所策略分析师
郭月婷：
上证指数短期在2300点附近震荡整理，酝酿反弹。后市多空可能还有争夺，但不必太悲观。6 月20 日的收盘指数2292.88 点与6 月4 日的2308.55 点相比,只下跌15.67 点。这种漫不经心的状态似乎还将延续。
深市局部行情相对活跃。这种现象产生的原因可能是多方面的，也许在流动性不宽裕的背景下小盘成长股稍受青睐。2012 年二季度以来中小板和创业板基本上处于盘整格局，从中期观察，中小板指数和创业板指数已经悄然走出2010年11 月和12 月见高以来下轨道的上轨线，其有效性有待于时间的验证，对于这种微小的信号不能视而不见。当然，目前尚无明显的转强信号，多空还将有争夺。
