本报记者 姚博海 北京报道
A股在出现反弹后再次回落，经济数据的不理想使得短期市场仍然处于反复震荡的格局中。低迷消磨着投资人信心，成交量的萎缩使得市场悲观情绪再次占据主导地位。
在这种市场环境中，仍然坚守的投资者应当如何操作，《华夏时报》沃伦创富会上基金经理们道出了自己的看法。
结构性反弹成主流
央行采取降息和降准等一系列举措，并未能彻底扭转有效信贷需求不足的窘境。7月人民币新增贷款创10个月来新低，业内人士指出，透过7月的信贷数据，不难看出，企业对经济前景的预期依然偏悲观，致中长期投资意愿不强，信贷需求有限。结合近日公布的宏观数据，中国经济依旧处于下行通道中。
股市是经济的晴雨表，目前的市场表现也反映出整个经济环境。
“去年11月之后经济出现下滑，股市在去年3-4月份有所反映。”在华夏中富总裁冯化雪看来，现在判断市场底部为时过早，2100点或许只是一个支撑，一切还都难以确定。
北京飞弦资本管理有限公司总经理田宏鹏认为，市场的低迷更多源于外部资金看不清未来方向，因而不敢入市。如今市场已经和昔日股权分置时期有所不同，大的趋势是一级市场让位二级市场，大股东让利股民。
他介绍说，政策的陆续推出肯定是为了保市场稳定。政策落地之后，场外资金也会做出自己的选择。“不过即便场外资金入市，投资者所期望的趋势性牛市也很难出现，结构性牛市或许是未来市场的主流。几百只股票一起上涨的时代将不会再现，投资者更应当在个股中选择机会。”
从资金面来看，目前M2的余值近90万亿，而股市资金已经占据近一半社会资金。以目前市值计算，股票的市值约20万亿，房价有近60万亿。
某银行经理刘业飞认为，上述两个市场加起来几乎快抵上全部的社会资金，这也影响到其它行业发展。“股市想要增加资金，必须是从房地产市场流出，如果房价不下跌，股市不可能上涨，因为根本没有资金支撑。未来市场将会以小反弹为主。”
地产调控仍不明
对于房地产未来价格走势，冯化雪认为，即使目前没有到高点，也离高点不远，未来随着房地产政策调控的深入，市场应当看空。但他同时表示，从银行层面看，房地产依然充当着硬通抵押物的角色，这使得房地产价格很难在短期内下跌过多。
刘业飞认为，政府对于房地产的调控更多是为了限制银行，不允许资金流入房地产。但随着信托的火爆出现了另一种融资方式。尽管房地产信托开始被严加管控，但政策并没有将地产的融资路完全封死。
在他看来，房价如果下跌，银行就要出问题，这关系到整个社会的金融稳定，所以房价不可能出现大的跌幅。他介绍说，未来必须要有实质性的政策出来，其中结构性减税尤其重要。对于许多中小企业主来说，税收过高使得他们放弃实业转而投资房地产，这也在一定程度上推高了房价。
北京中民源投资有限公司投资总监陈卫就认为，在股市不好、物价上涨的背景下，普通老百姓更多还是把房地产当做主要投资品。虽然一线城市的房产开发已经趋于饱和，城乡改造房的利润也受到地方政府的限制，但二三线城市现在处于大力发展状态，还是很有空间。
不过，对于普通投资者而言，在房地产调控之时直接投资房产并不明智，而投资与房地产相关的其它金融产品或许是不错选择。“地产投资不是就要买房，投资地产基金、做一些债券类的房产基金都是很好的。”陈卫介绍说。
圆桌嘉宾
华夏中富总裁 冯化雪
北京飞弦资本管理有限公司总经理 田宏鹏
北京中民源投资有限公司投资总监 陈卫
某银行经理 刘业飞
大盘研判
关注双底能否形成
大盘之前的持续反弹给市场带来一丝希望，但是大盘反抽至2180点遇阻回落，8月13日券商、地产板块领跌大盘，14日午后的拉升和银行股的积极护盘给大家带来了一点希望。15日银行反而成为大盘下跌的元凶。
政策方面，降准已经越来越近，由于7月份经济数据普遍不理想，投资者对经济下滑的担忧依然存在，管理层可能在近期降准，以刺激经济回暖完成下半年增长的任务，这将是市场最重磅的利好。
从盘面上看，上周前三个交易日当中权重股领跌大盘，超跌个股并没有继续探底。最近政策性利好板块比较活跃，如页岩气概念股、中朝经济开发区概念股等。从技术面上看，首先从MACD上看，沪指的MACD指标红柱状最近在不断缩小，这说明多空双方在短兵相接的激烈搏杀之后，空方占据了上风。其次从KDJ指标上看，出现死叉，预示沪指短线震荡向下的概率较大。然后从均线上看，沪指连续跌破了MA5，8月10日和30日三条重要中短期均线，这说明前期抄底资金构成的多方力量正在不断减弱，而压抑已久的空方力量正在得以宣泄。
综上所述，大盘遇阻回落属正常调整。盘面上只是前期涨幅较大和权重股跌幅较大，超跌个股并没有大幅的下跌。从以往的经验判断，他们的下跌有可能是市场中最后一砸，重点关注2100点是否能够形成有效的支撑。如果得到有效的支撑，市场的双底基本可以确立，大盘反弹高度可看高一线。华夏中富总裁 冯化雪
