本报记者 郑桂兰 北京报道
9月12日，德国宪法法院驳回了对ESM和欧洲财政公约的临时禁制令要求，宣布将在一定条件下批准ESM和财政公约。
德国宪法法院裁定，对于ESM和财政公约的申诉大多缺乏凭据，可以批准ESM和财政公约。但批准的条件是，在不经过下议院批准的条件下，德国对ESM的出资不超过1900亿欧元。同时，德国议会两院必须被告知有关ESM的决定。此外，法院还拒绝了对欧银购债计划的申诉。
这一决议基本符合市场预期，带动风险资产全线上扬，欧元兑美元也刷新4个月高点，逼近1.29整数关口。分析人士预测，这意味着ESM现在可以投入运作了。
与此同时，美联储为期两天的议息会议召开在即，美元市场提前表现出了担忧。周二夜里，美元指数继续走低，收盘跌破关键的80点位，这是美元指数4个月以来首次运行在80之下。截至周二收盘，美指收于79.89点，当日跌幅0.01%。周三开盘继续在80点之下。
此次美元兑主要货币均表现出走低，一方面是QE3可能推出的货币量压力，另一方面是穆迪对美国评级的警告。穆迪的警告引起了市场对美国财政悬崖的担忧。而解决美国的财政悬崖问题能运用的金融工具并不多。这个导致经济复苏停滞、就业率增加的潜在问题似乎也在呼唤着QE3的到来。
中信银行资金资本部外汇研究员胡明对《华夏时报》记者分析说，就算此次美联储议息会议不推出新一轮宽松政策，那么年底之前美国也应该会有一轮新的宽松政策。只是新的宽松政策不一定采用QE的形式，美国可能会认为英国的融资换贷款更能传导至实体经济。
穆迪的降级提示
美元在美联储议息会议可能会推出新一轮量化宽松政策的背景下已经承压，在这个时间点上评级机构也出来“捣乱”了。周二，穆迪表示了对美国评级的负面展望。穆迪警告美国称，美国可能失去AAA评级。美元指数因此事件快速跌破80关口，为4个月来首次跌破该整数点位。
显然，穆迪并不孤独，标普早在去年就拿掉了美国的AAA评级，惠誉也在近期表达了对美国评级展望维持负面。只是穆迪选择的时间点刚好和QE3可能推出的压力重合，令美元在本周初承受了更多的压力。在此次美元指数的下调中，美元表现出兑全球主要货币的全面下跌。美元指数在上周五受欧元走强的影响就下跌了1.16%，从81附近跌至80。本周受到穆迪降级警告的打击，跌至80以下。
截至纽约汇市尾盘，1欧元兑1.2860美元，高于前一交易日的1.2769美元；1英镑兑1.6070美元，高于前一个交易日的1.5998美元；1美元兑77.78日元，低于前一个交易日的78.28日元；1美元兑0.9389瑞士法郎，低于前一个交易日的0.9464瑞士法郎；1美元兑0.9733加元，低于前一交易日的0.9776加元。
美国的财政悬崖
穆迪最关注的显然是美国的国债占GDP的比重，可是在未来，美国的这一比重实在没有降低的可能性，财政悬崖不可避免。
美国小型独立评级机构Egan-Jones称，截至2012年底，美国的债务与国内生产总值（GDP）之比可能处于106.5%的区域。宽松政策不太可能增强实质GDP，或削减主权债水平，反而可能导致成本增加，使美国消费者面临新的压力。
美国众议院议长博纳(John Boehner)周二在一个新闻发布会上表示，他对于国会达成预算协议避免财政悬崖“完全没有信心”。他坦言，这将可能令美国难以回避降级的厄运。
2001年小布什政府开始实施刺激经济的减税计划，该计划为期10年，2011年到期。在2009年，奥巴马政府为缓解金融危机，通过国会表决将小布什的减税计划延长2年至2013年。同时奥巴马还对工资税进行了2%的减免。
在此期间，美国税收降低，但刺激经济所需的支出在增加，美国财政捉襟见肘。美国两党一直在制定着削减财政赤字的计划，但总是很难达成共识。去年，美债规模突破国会限制，两党艰难弥合，最终达成了提高债务上限的方案。为避免此类艰难磋商再次发生，两党制定了触发机制，如果2013年1月1日减税计划到期时，两党仍未对减少赤字达成一致，则各自负责各自主张的政府开支，分摊财务费用。根据触发机制，美国将自动进入10年削减1.2万亿美元的计划，到时候财政的支出不得不骤然下降。
胡明分析说，“按照这一数据，每年削减的赤字占到美国GDP的2%左右，这是一个很大的数字，说明在自动削减赤字的机制下，对经济的打击也有GDP的2%了，相应的就业压力也必将增大。”
然而美国削减财政预算至今没有什么一致意见，两党没有一致意见则明年财政大幅紧缩不可避免，这将拖累美国经济的复苏。企业招聘和投资不再积极，也将拖累美国就业。美联储曾表示如果到时这种情况出现，美国将遭遇“希腊时刻”。
如果美国自动启动了削减赤字计划，那么穆迪关心的问题会有所改善。美国赤字减少，被降级的可能性也减小，只是美国经济的复苏将受到严重打击。
年内必有一轮宽松
美元指数的走弱一方面是受到QE3预期强烈的打击，一方面是上周欧央行按预期推出了购债计划。欧元的暂时走强打击了美元指数的走势，上周五的下跌是这一因素的充分体现。周二美元指数的下跌主要是忧心美国的QE3计划，在议息会议召开前夜，市场大部分机构预期美联储会推出新一轮的宽松政策。市场的走势也体现着这一预期。
胡明对记者表示，“虽然市场预期对QE3的推出比较强烈，但单从数据来看，还不至于一定导致QE3的推出。根据统计，每年8月份的就业数据在9月被向上修正的可能性很大，这可能受到暑期临时工不好统计的影响。在过去20年中，8月就业数据被向上修正的次数有16次。美联储自然会深知此点，8月非农数据不算很好，但可能不足以让美联储动用这次量化宽松。”
但美联储在这个时间点推出QE3的话，事实上对美元的冲击最小，市场预期已经释放了一部分影响。胡明表示，“美联储即使在这个月的议息会议没有推出量化宽松，那么年底之前也必然会有一轮宽松政策。因为美国的经济、就业率和财政悬崖对宽松都有要求。只是这轮宽松的时间和形式存在不确定性而已。虽然市场期待的是QE3，但事实上美联储的宽松政策不一定会采取QE的形式。从过去的操作来看，直接购买资产的宽松方式传导到实体经济的作用非常小，且这种作用的边际效用在递减。美联储可能会采取新的形式进行宽松，比如延长低息利率，比如英国采用的融资还贷款的模式，即给企业贷款的银行将获得一定补助。”
短期来看，欧元的走势显出的强势，自7月的1.20一路升至目前的1.28。若从长期来看，美元的走势并不会差，可能还会体现出较强走势。欧债危机虽然获得了暂时的喘息机会，但西班牙会不会申请救助，德国会不会解囊，都存在很大不确定性。眼下希腊退出欧元区的可能性不是在减小，而是在增加，欧元的问题远没有解决的迹象。而购债计划也属于货币宽松，必然造成欧元的贬值。
美元和欧元的较量都存在宽松的情况下，必然重归经济基本面。美国经济数据显示，美国虽然复苏的步伐在减弱，但还在缓慢的复苏中。欧元区的经济问题显然比美元严重得多，债务国的经济状况实在令人担忧。在此基础上的美元，长期来看不会比欧元更弱，欧元年内登上1.35的可能性小之又小。
