92美元：油价新中枢

    本报记者郑桂兰北京报道
    国庆黄金周放假期间，国际油价上演了上蹿下跳的走势，主要缘于假期期间土耳其和叙利亚中东局部局势紧张。10月3日，NYMEX原油下跌4.08%，收于每桶88美元，迅速跌破90美元。但4日油价又迅速回升，涨幅达4.05%，收盘又回到91.7美元。8日盘内呈现低开高走，9日继续维持上扬，原油价格回到92美元附近。
    原油价格自9月14日盘内冲高至100美元开始，就呈现出一路下跌的走势。美国大选季在100美元上的压力显现无遗。尽管美国有QE3作为流动性支撑，美国政府在原油上的释储动作还是成功将油价打落至100美元以下。
    与原油价格数据相配合的，还有美国的就业数据。新公布的美国失业人数数据是7.8%，是自2009年以来的新低。根据历史数据，现任总统若想连任，汽油价格不能在每加仑4美元（对应的原油价格为100美元）之上，失业人数数据不能在8%之上。
    “大选因素加之全球经济降速，油价在四季度恐持续回落至90美元之下。”中银期货衍生品小组研究员刘浚对记者表示，预计四季度WTI原油的价格中枢在85至88美元，布伦特原油在100至105美元。
    油价的美国因素
    前期油价在摸高100美元后显示出迅速回落，根据本报之前的报道，这主要是受到美国大选压力的影响。大选季来临，总统为了连任，自然不希望选民面对高于4美元每加仑的汽油价格。同时，美国为了平抑油价选择的释储确实增加了市场供给。
    中证期货在其四季度原油投资策略研究报告中分析说，“从历史上来看，美国不同党派总统在位，对能源行业态度不一，在竞选年份采取的手段也同样不一，1996年和2000年大选中，克林顿分别释放了2300万和2500万桶战略储备打压油价；但老布什和小布什在位时，均未采取任何措施。由于目前能源行业对奥巴马的敌视态度，奥巴马打压油价的政治成本更低，因而在大选前释放储备的可能性仍较大，白宫官员透露释放规模可能将大于去年，幅度有望在4500万桶附近。”
    在此之后，油价一路走低，低点曾跌至90美元之下。但在叙利亚与土耳其发生局部冲突之后，油价又呈现出迅速反弹。刘浚表示，“事实上，美国原油市场从中东进口的原油量并不高，美国主要的中东进口国是沙特，叙利亚的进口几乎没有。中东局势的紧张对美国原油市场的价格影响较小。而欧洲的原油在中东的进口要显著一些，布伦特原油受现在中东局势的影响会更大。”
    美国在推出QE3之后，市场迎来了新的一轮流动性宽松。但原油市场并没有因此获得支撑，中证期货认为是市场提前透支了这一利好消息。根据中证期货的数据，“剔除地缘政治影响后，在QE1、QE2和OT(扭曲操作)之后原油最高涨幅分别为72%、11%和21%，效果逐步减弱。此外，三次操作前，油价在1个月内的涨幅分别为-14%、7%和-9%；而此次QE3之前的一个月内，油价已反弹了10%。因此，油价已提前透支QE3预期。”
    除了消息面的影响，美国经济在逐渐回暖，但从原油需求来看确实下降，这无疑对全球原油需求放缓又是一个坏消息。自今年9月以来，全球经济降速造成的原油需求疲弱一直在市场中占据了主要地位。
    需求疲弱主导四季度
    刘浚表示，原油市场走势比较偏弱，主要是需求基本面暂时看不到改观的希望；尽管中东局势偶尔刺激一下市场走势，但总体来看依旧是需求因素占据主导因素。从中国需求来看，尽管国内PMI指数有所回升，但这主要是受季节因素影响。从欧洲的情况来看，虽然欧元区动作频出，但欧债危机暂时还是看不到方向。这些都对原油需求基本面造成打击。
    “周二WTI原油和布伦特原油的价差达到了23美元，已经比较接近去年最高价差25美元的水平。中东因素对布伦特原油的支撑作用更强，同时做两市场套利的资金也会有意拉高布油的价格，来扩大价差。但这种价差从中期来看还是会回落，未来布油下跌的空间更大。”刘浚表示。
    同时，招商期货也认为需求的疲软拖累了原油的走势，尤其是中国和欧洲暂时看不到改善的迹象，“上周，国际原油市场一直在权衡中东地区的动荡和供应可能中断的风险，及北海原油出口因设备维护被推迟等支撑油价的因素，燃料需求和近几周经济数据疲弱等拖累因素哪个更占上风。中国和欧洲方面近期公布的经济数据显示制造业和服务业低迷，而西班牙是否寻求救助也令市场对欧债危机重新升温有了担忧，原油需求或因此出现减少，拖累了油价走势。”
    中证期货的研究报告也表示了对四季度原油走势的不乐观，“从目前市场格局来看，预计油市整体仍有下行空间，虽然有流动性支撑，但预计对市场影响有限，随着淡季到来，预计市场承压也将逐步明显。我们预计油价整体将维持相对平稳，重心将缓步下行，全季价格重心将显著低于三季度。短期来看，10月上旬90美元一线将会存有较明显支撑，预计将在此位置短期争夺，但10月重心预计将逐步下移至90美元下方，低点有望触及85美元，高点预计将在92美元附近。”