一直只闻楼梯响的上海复星医药集团（600196.SH、02196.HK，下称复星医药）H股招股终于迎来了明确时间表：10月16日，复星医药宣布了在香港联合交易所有限公司的主板上市计划。
复星医药此次计划发售3.36亿股H股，其中3.02亿股用于国际发售，其余3360.7万股将于香港发售，每股作价最高13.68港元，集资最多52.9亿港元。公司于17日上午9时开始在香港公开发售，至22日中午12时截止，股份将在30日开始买卖，自此，长达两年的H股发行终告尘埃落定。
“过五关斩六将”
16日晚18：00，复星医药发布会同时在香港、北京、上海三地召开，执行董事兼董事长陈启宇语气欢欣鼓舞：“这是我们H股正式启动第一天，刚刚完成在香港的路演，参与机构的规格很高，反响相当的理想。”
对于市场关注的时间点问题，陈启宇并未回避，他表示：“主要是走程序，我们是A股公司，这中间要和港交所、证监会、上交所进行沟通，堪称过五关斩六将，走程序走到现在。”坊间传闻的时间表一改再改，此前盛传是在10月11日开始路演，10月12日招股，但因投资者对后市前景不太乐观，入市气氛仍谨慎，公司上市估值又不能过低而延至本周落实。
这一切其实本应更早些。事实上，早前传复星拟今年3月赴港上市，集资约6亿至8亿美元（即约46.8亿至62.4亿港元），但随着港股表现波动，加上过半新股表现不尽如人意，影响新股市场气氛，故其上市大计也一拖再拖。
今年7月，复星发布公告称，招股计划延迟18个月。由于大市低迷，此次募资规模较之上药的152亿港元和国药的87亿港元已显缩水。
虽行情不佳，但复星此次募资仍获得了市场的热捧，瑞银香港、中金香港、摩根大通和德意志香港分行等担任此次联席全球协调人、联席保荐人自不必说，美国保德信金融(PrudentialFinancial)及世界银行旗下的国际金融公司(IFC)分别认购了5000万美元及2500万美元股份。
记者发现，其中IFC和复星的合作早有端倪，就在今年8月底，国际金融公司为复星医药提供了为期5年的3亿元人民币的资金支持。
而对复星而言，此次发行H股并非只是募集资金这么简单，更是一次与全球投资者之间对话的机会。陈启宇表示：“我们在A股已经有14年的历史，以前国际投资者直接投资只能通过QFII这种方式。而借助H股，我们可以进入全球性资本市场，品牌日益国际化，我们做国际业务的同时可以把先进技术从国际带回到国内，有利于公司中长期的发展。”
而对于未来的国际化战略，陈启宇充满期待，未来计划主要分两个层面：一是立足中国市场，力图带来更多更好的产品和技术，复星在美国设立了研发公司；二是储备足够的经营基础，做面向美国市场的技术研发，目前药友制药已经通过了加拿大的相关认证。“我们的仿制药在中国做得不错，我们的原料药在全球做得也不错，而如何在此基础上寻求创新和升级，就是我们未来创新的方向。”
若复星医药顺利上市，将可成为7月份伊泰煤炭集资近70亿元以来集资额最大的新股。据此次担任承销商的德银预估，其市值可达250亿至380亿港元，相当于明年预测市盈率介于21倍至32倍，该行估计其未来3年盈利增长33%，更有望为目前疲软的香港股市注入一剂强心针。
投资能力引关注
而这并非复星医药与香港资本市场的首次接触，身为国药控股(01099.HK)的战略投资人，复星医药一度持有国药控股47.04%的权益，而国药控股上市首日市值超过400亿港元。在国药控股上市后，复星医药对其权益比例下降至34%，按视同处置联营企业确认股权转让收益26亿元。目前，复星医药持有国药控股32.1%股权。
在此次路演之中，其持有的国药控股的股权也成为市场关注的热点。
记者查阅复星医药（600196.SH）2012年半年报获悉，除国药控股外，复星医药还持有其他12个上市公司的股份。有负责安排交易的投行人士称：买复星医药的新股变相是以折扣价买入国药控股及其他很多医药上市公司的股份。
市场传有不少投资者表示出兴趣，谈到与机构投资者的交流，陈启宇表示：“对于机构名称不便透露，而国际投资者关注的要点主要集中在三个层面上：市场和行业究竟怎样？业务的可持续性及核心竞争力是什么？财务状况和盈利能力究竟如何？他们还更加关注公司的研发能力以及后续的发展和未来战略。”
复星此次的募资重头戏仍是放在主业上。陈启宇透露，未来会将更多的资源投放在制药业务上，方针战略是“一加一减”：“对于控股的制药公司会增加研发、营销方面的投入，加强并购；而对于非控股的逐渐实现退出，对子公司加强战略方面的把控。”
根据IMS方面的数据，以2011年制药分部收入计算，复星医药集团已经成为中国五大本土制药公司之一，业务分部包括制药、药品分销、医药服务及诊断产品与医疗器械，整体收入复合年增长率于2009年至2011年达29.3%，毛利复合增长率更高达40.3%。公司预测2012年每股盈利将为人民币0.67元或0.81港元。
主业之外，复星的投资能力仍备受瞩目。瑞银在报告中指出：今年上半年公司仅16%盈利来自核心业务，其余皆来自投资。而由于相关投资入账及变现时间不同，公司对相关投资自主能力亦有限，故过去复星医药盈利表现波动。
电话会议当中亦有媒体人士提问：是否担心被港股投资者看为一家PE公司，陈启宇表示并不担心：我们披露的招股说明书对此有详细介绍，而香港投资者对此也并不担心，对他们来讲复星是一家新的公司，他们更关注的是我们的制药业务，我们的青蒿素是中国第一家通过了世卫组织认证并进入全球市场的产品，我们积累了研发的经验，希望有序地进入全球最有吸引力的市场。
