市场成交持续萎靡

    本报记者 姚博海 北京报道
    基金明年全国“两会”或现政策利好
    银华中小盘精选基金经理廖平
    （截至11月21日，该基金近一个月净值增长率在所有偏股型基金中排名第5）
    十八大闭幕，市场又重新回到对经济的关注。我们对经济的判断没有变化：内需和外需开始出现改善迹象，9月的数据显示，经济底部正在确立，但不能确定是反弹的开始，而且从政策层面来看，未来一段时间不会有大的刺激政策出台。
    我们认为，十八大提出了未来经济增长和社会发展的总体目标，但是缺乏具体的可操作性细节，未能清楚规划出长期转型路径。
    因此，在市场大概率上还是个存量博弈的折腾格局，会出现一定的调整。
    但是上述基于资金和供求的短期负面压力，可以通过时间而得到消化，从而引发技术性反弹。但中远期方向的明确还需等待明年“两会”给出政策指引。
    新华优选消费基金经理崔建波
    （截至11月21日，该基金近一个月净值增长率在所有偏股型基金中排名第4）
    进入四季度，我把仓位控制在比较低的位置。从宏观方面看，拉动经济的“三驾马车”都没有明确的复苏迹象，经济仍然处于一个下滑的趋势中。
    与2008年金融危机相比，政府再次出台大规模的刺激政策可能性不大。想要利用金融杠杆来刺激经济，到头来很可能会出现类似于欧美的债务危机。短期内，很难找到新的需求来刺激经济，经济很可能继续保持一种疲软的状态。
    具体到操作策略，我个人还是倾向以控制仓位来应对“寒冬”，在市场没有明确上升信号前提下，多看少动不失为一种策略。当然，不排除会出现一些个股或者行业性机会，但是这种热点很难把握，转瞬即逝。对于投资者来说，现在应当考虑做一些中长期的布局配置。
    博时基金宏观策略部总经理魏凤春
    （截至11月21日，博时卓越品牌近一个月净值增长率在所有偏股型基金中排名第10）
    上周，大盘跌破前期低点，投资者情绪成为考验市场的关键点。
    政府换届尚未结束，仍需等待2013年3月的“两会”，在这期间，“稳定”仍是当前政府的第一要务。十八大并非经济转折点，新领导班子的经济思想最早能在12月初的中央经济工作会议中呈现出来。
    当前，中央和地方财政均显示，政府基建投资是支撑经济企稳回升的主要动力，未来几个季度，投资增速明显高于经济增速仍是不争的事实。短期政府将努力确保经济复苏，而经济结构的调整会在长期内缓慢推进。
    基建投资是经济短期向上的主要动力，而企业自身盈利依然承压，四季度信贷不良率仍看不到转折。市场成交持续萎靡和热点匮乏令场外投资者无强烈的进场意愿。上证综指在2000点再度面临考验，建议低风险偏好的投资者静待形势的明朗。
    券商资金面有所改善短期系统性风险偏低
    华泰证券研究员穆启国
    明年“两会”之前市场依然会以维稳为主，系统性风险偏低。
    从流动性角度来看，我们认为年底前宏观资金面仍将偏宽裕，新股恢复发行对资金面的实质性冲击有限，其对市场的影响更多体现为情绪的压制。
    市场对新股开闸的忧虑继续上升，我们认为，由于新股发行公司多为创业板、中小板公司，加之对超募、发行市盈率的限制使其融资规模将偏小，其对市场的影响更多体现为情绪的压制。
    从行业结构、个股结极及境外资金看，市场情绪在上周出现回落。从技术上看，周线形态显示市场整体为弱势格局。非金融板块估值创下今年以来低点，相较国债、理财产品的估值其吸引力有所上行，短期将可能出现超跌反弹。
    中投证券分析师黄君杰
    10月份企业新增存款 财政新增存款-企业新增贷款仅仅小幅转正，虽然较9月份有所回升，但仍然处于较低水平，反映出企业现金回流的力度仍然比较弱。
    企业现金状况迟迟无法有效好转，其主要原因在于经济终端需求仍然较为疲弱，这也体现在企业去库存周期仍未结束。截至今年9月底的企业整体库存水平仍处于下行趋势中，去库存周期仍然没有完成。
    市场资金面进入趋稳状态。货币市场利率依然呈现窄幅震荡，股市资金面的改善仍主要依赖市场参与者的情绪改变和博弈心态。基金仓位连续逆势回升，偏股型基金整体仓位75.84%。这反映出目前投资者情绪已经处于底部区域，向下的空间非常有限。
    华创证券分析师郭艳红
    三季度之后出现了经济表现与货币需求显著不协调的现象，货币需求出现扩张，且到目前为止没有呈现出不同期限资金价格的正常表现，从不同渠道的信用扩张看，尚不能认为是新一轮的信用扩张开始。
    7月份以来，股票和债券市场的糟糕表现也体现出当前经济背景下的信用扩张的异常。货币需求的下降，至少将再次带来一次阶段性机会，目前我们维持相对谨慎的判断。
    从市场行为来看，医药等防御类品种估值溢价偏高，显示市场不会有系统性机会。行业层面，建议自下而上为主，继续关注11月月报中提到的铁路设备、种子以及食品等。