基金减仓踏空单日反弹

    本报记者 付刚 北京报道
    就在公募基金仓位降至新低之际，12月5日，在银行、地产、基建等大盘股的带领下，大盘放量上涨2.87%，收于2031点。
    此前A股在“1时代”连续待了6个交易日，不仅散户信心尽失，机构投资者的持股意愿也受到影响。《华夏时报》记者注意到，多家机构的研究数据均显示，公募基金连续4周减仓，目前偏股型基金仓位已降至四季度以来新低，处于2006年以来的较低水平。
    英大证券研究所所长李大霄表示，5日大涨是股市明显企稳的一个信号，此前的1949点已经可以称为“钻石底”的“尖”了，这已经是比较极端的情况了。在他看来，不存在反弹一说，而是反转。
    交银施罗德基金也认为，此前市场对明年宏观经济政策方向的分歧较大，而12月4日公布的中央政治局会议内容中明确提出了“新型城镇化”的发展方向，一定程度上消除了部分市场参与者的担忧，因此市场情绪出现了相对明显的好转，风险偏好提升，股票资产在大类资产配置中的吸引力增强。
    不过，记者采访发现，很多机构人士表示，熊市中单日暴涨并不稀奇，反弹是否可持续取决于是否持续放量，根据目前量能判断，本次反弹预计以脉冲形式展开的概率较高。
    如博时基金即认为，市场或仍将维持剧烈波动格局。尽管4日中央政治局会议释放了一定的经济信号，并为工作风格定调，但年底资金面相对偏紧，外围资金入场有限，短期内投资人可适当关注“以量制胜”的周期性行业。南方基金也表示，5日的反弹更多来自技术面和政策面因素，可持续性有待观察，投资策略还需要保持谨慎和冷静。
    基金连续4周减仓
    好买基金研究中心数据显示，截至11月29日，469只偏股型基金的仓位与上月相比继续下降，当前平均仓位为71.73%，较前一周下跌3.69个百分点，与前一个月相比，减少了7.10个百分点。
    好买基金研究中心指出，机构投资者在市场跌破2000点后明显加快了减仓速度，可见在当前的市场环境和时点下，基金愈加谨慎，即使目前指数的绝对点位不高，仍不愿承受过多风险。
    在日信证券首席策略师徐海洋看来，偏股型基金仓位连续下降4周，从10月底的80%左右降至当前的70%左右，降幅达近10个百分点，当前基金的平均仓位已接近70%的年内低点水平，预示着后续进一步降仓的空间已较有限。“随着仓位的大幅下降，单独基金仓位的分化程度却在上升，从历史经验来看，这些特征往往出现在市场阶段性见底之前。”
    兴全商业模式优选基金经理吴圣涛向记者指出，“市场情绪极度恶化和资金面紧张是近期调整的主要原因，而这也是底部区域的信号之一。”
    价值投资的机遇
    随着上证指数跌破2000点，机构对目前是跌至中场还是最后一跌的分歧进一步加大。
    申银万国分析师钱启敏继续看淡A股，他表示，2000点失守后对市场气氛造成严重打击，市场情绪更悲观，虽然连跌后可能有超跌反弹机会，但在缺乏明确预期下，反弹仅是象征性，临近年底，受资金紧张等因素影响，A股弱势格局难扭转。
    不过，在吴圣涛看来，时值年底，整个资本市场的资金面趋紧，增量资金入场也不积极，股票估值承压，导致前期强势股、估值较高的中小板块股票大幅调整。“从市场运作周期看，两个原因都是股市进入底部区域的重要信号。在充分消耗下跌动能之后，市场有望逐渐企稳。”
    安信平稳增长基金经理汪建向记者强调，目前A股市场的整体估值水平是国内市场几乎有史以来最低的阶段，即使与香港等成熟市场相比也有很大的合理性。持续低迷的股价诚然在某种程度上反映了未来盈利增长的不利预期，但低迷时间越长、低迷程度越深，对于价值投资者来说更是中长期的机遇。
    “我们通过分析美国市场近120年以来的表现，每十年测算一次，其上市公司年利润复合增长率均大体稳定在8%—9%的水平，盈利的长期增长推动了市场的长期繁荣；但每隔若干年，均会出现整体市场低估的情形（PE低于10倍），每次发生这种情况时，总有非常不利的宏观局面，但在这个阶段买入股票并持有到下个阶段的高点，年化收益率将大幅高于市场的长期平均回报率。”汪建分析说。
    关注周期类板块
    尽管公募基金普遍减仓，但好买基金数据也显示，黑色金属、信息设备、交通运输等前期疲弱板块得到了一定的资金支撑，机构持仓都小幅上升，房地产板块的仓位也有一定的增长，使得基金的行业配置呈现出一定的周期性。
    财通保本基金经理赵媛媛表示，“一方面，市场估值已处于历史低位；另一方面，经济企稳概率较大，但对上升预期不应有太大期待，目前经济企稳主要来自于基建投资上行和地产企稳，这两个因素明年还会持续，尤其是地产板块受前期销售回暖影响，地产投资的弱复苏还会延续。”
    交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏也指出，2013年上半年应关注周期类股票，而下半年则应侧重于投资防守型股票。“上半年周期类股票的强劲升势将重燃市场对改革的期望，直至市场最终正确地认识到改革代价。”
    他强调，正是因为对实质性制度改革充满了期望，才对改革将对市场带来的影响较市场共识更有所保留。尽管如此，度过了2012年的“世界末日”之后，2013年的市场应该会有新机会。