香港苦战热钱

    本报记者 肖君秀 蓝姝 深圳、香港报道
    香港金管局近期异常忙碌，12月14日再次向市场注入67.81亿港元，在不到两个月已进行了22次注资操作，累计已高达833亿港元，这种气势大有奔向千亿港元之势！
    国际资本正在源源不断地流向香港这片自由港，为了接盘汹涌而至的美元且保持港元联系汇率的稳定，香港当局不得不一次次“被动”注资。这股资本流入狂潮立即演变成热钱大肆兴风作浪，香港股市恒生指数最近三个月内暴涨近20%，房价也以迅雷不及掩耳之势暴涨超20%，而火热的债市发行规模已达去年三倍多。
    尽管香港金管局称可以无限量承接美元。但市场认为风险正在急剧放大。香港宝华世纪资本市场投资服务部执行副总裁罗志远表示，不排除香港当局会扩大汇率波幅来应对资本流入压力。现在市场最为担心的是，一旦资本流入转向流出，对股市、楼市、债市等资本市场会造成严重冲击，同时也会冲击银行，而一脉相承的内地市场也会波及。
    巅峰对决
    热钱卷土重来。
    10月19日，香港金管局因资本流入压力首次向市场注资，此后就再也没有停止过。截至12月14日，累计已注资22次，总计金额高达833亿港元。
    为应对国际热钱疯狂涌入，香港金管局一次又一次地向市场注入港元，以保持港元兑美元的联系汇率在“7.75-7.85”的稳定区间，甚至节假日都没有停止过注资操作。
    “这简直就是一场没有硝烟的对决！”内地某证券公司副总裁说，现在每天高度紧张，紧盯着香港是否注资，担心市场突然变盘，因为A股现在也要看港股脸色。
    一面是国际资本裹挟着热钱源源不断地流入，另一面是香港当局一次次被动注资“接招”，双方难见“停战”迹象。
    对于资本汹涌流入的压力，香港金管局总裁陈德霖称有充分的信心，“金管局对于美元的承接能力是无限的，有多少美元进来我们都能够买下。”
    但市场认为，美国实行量化宽松推出QE3、QE4是这轮热钱涌入香港的直接导火索。12月13日，美国推出QE4，每月采购450亿美元国债替代扭转操作，贬值预期使得美元选择有利可图的市场。
    同时，中国经济的见底回升给热钱带来了鼓舞。在罗志远看来，欧债危机仍未处理妥当，美国“财政悬崖”未能解决，中国市场仍是最好的选择，“所以这些资金先流入香港，然后找机会流入内地。”
    中国内地第三季度GDP增速为7.4%，市场认为经济已触底回升，全年预计能达至7.5%，2013年GDP增速会上升至8.0%以上。但是，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，中国出口和整体经济依然疲弱的，这些热钱只是投机行为，只要有风吹草动就会流出。
    进退两难
    当狂欢行至高潮，人走局散的隐忧便会袭上心头。如今，无论是国际资本，还是趁机潜入参与这场狂欢派对的其他投机资本，都走到了重新选择的十字路口。
    12月13日，就在美国议息会议公布当天，H股和A股分别跌0.26%、1.02%，这是近日不断挑战新高的两个资本市场的首次调整。
    “现在每天担惊受怕，可以说是高处不胜寒啊！”深圳一家参与港股投资的私募机构老总对本报记者表示，一旦有风吹草动将把前期作为短线配置的仓位全部撤出。
    罗志远则表示，香港市场在密切关注内地新政落地，如中央经济工作会议是否会推出更多实质性利好。这场会议于本月15-16日召开，市场憧憬更多利好，12月14日A股已经进入兴奋大涨近4.32%。
    内地投资者在警觉地关注港股的变化，港股投资者在密切地关注内地新政的出台，观望情绪开始集结，而此前源源不断流入的国际资本，在美国如期推出QE4之后开始进入了不确定。
    “港股现在是盛世危途，现在涨得好，一旦美元转向随时可能下跌。”鲁政委认为资本流入是暂时的，长期来说美国经济将持续地回暖，低息政策的美国未来无疑会加息，那么一旦加息预期出现便是资本流出香港的时候。
    “这些钱来得快去得也快，一旦有风吹草动，风险事件发生他们就会撤走。”招商银行高级外汇分析师刘东亮认为，虽然短期还未看到导致这些资金撤走的条件变化，但是必需警惕。
    资本市场更多的是乐观派，他们认为QE4推出后更多的热钱将会涌入香港。香港恒明珠证券（香港）研究部总监梁渊认为，香港恒生指数若在22500点支撑，大市目标位可升至22800点。
    “联系汇率”考验
    国际资本流入来势汹汹，导致香港股市楼市大幅反弹，香港债市也需求大增。
    截至今年11月底，香港企业发行外币债券总额230亿美元，为去年全年发债的三倍多。同时，在港的人民币贸易结算也已逾2.1万亿元人民币，即在港结算人民币超过了30%。由于不断向市场注入港元，香港银行体系总结余已超过2300亿港元。
    香港金管局采用源源不断向市场注资，来应对美元不断流入，维持联系汇率制度的稳定，市场已担心联系汇率制度的稳定性。
    “市场传闻有可能将波幅扩大至7.7%—7.8%。”罗志远认为如果热钱继续流入，港元继续坚强，不排除金管局有可能会调整上下波幅来应对。
    此前，香港前金管局总裁任志刚曾发文疾呼，质疑在港实施30多年的联系汇率制度，并建议港元弃美元，转而盯住人民币。
    IMF报告则重申联汇制度适合香港。香港财政司司长曾俊华，及香港金融管理局总裁陈德霖表示欢迎，并对外重申港府深信联系汇率是最合适本港的机制，是本港货币及金融制度的支柱。
    香港政府认为联系汇率制度目前仍是最好，但是这种死盯美元的窄幅波动的汇率政策，在热钱大规模出入的时候风险放大。“在短期内发生机会甚低，但仍是香港经济内部的主要风险。”陈德霖表示。
    “从某种意义上来说是人民币绑架了港元。”鲁政委认为，目前香港仍然不得已维持联系汇率制度，是因为人民币国际化尚在推进当中。人民币深入国际化之后，港元与人民币挂钩将成为可能，而现在——显然还不到时候。