昔日冠军今垫底银帆提前锁定魁首

    本报记者 姚博海 北京报道
    临近年关，争斗了一年的私募江湖也将重排座次。在跌跌不休的熊市中，曾经的私募冠军们大多折戟沉沙，他们或不幸踩雷，或因市场节奏把握不准被迫清盘。对于私募行业而言，只有学会对市场敬畏，才能在这个江湖中生存下去。
    昔日冠军如今垫底
    相比于公募基金最后的排名争斗，私募冠军之争要平淡许多。
    截至12月19日，银帆投资旗下的银帆3期以42.42%的绝对收益领先第二名金石投资理财1期20.15个百分点排名第一，坐拥年度冠军毫无悬念。除了银帆3期，银帆2期和银帆1期的绝对收益分别排名第21名和第25名。
    这家注册地在西藏，团队驻扎在成都的公司其投资理念追求一个“变”字。“银帆主要通过仓位的调整控制和动态的资产配置，通过挖掘成长价值被低估的投资品种，以获取持续稳定的超额收益。”好买基金分析师武晓江认为，成都私募圈中多喜欢高频操作，而银帆投资更是其中的“快枪手”。在熊市之中，其大量采取高频交易操作，题材变化较快，总能先于市场而立于不败之地。
    有人欢喜有人忧。曾经的江湖大佬罗伟广则在今年品尝到了失败的苦果。2009年罗伟广管理的新价值2期大赚190%，成为当年的阳光私募冠军。然而今年其新价值投资旗下的产品却包揽了倒数前八名，排名垫底已成必然。
    “投资风格过于激进和选股策略注定了新价值今年的结果。”在一位深圳私募公司的投资经理看来，罗伟广的成功可以说是时势造英雄。其善于从中小盘中挖掘价值，而且只要是其看好的股票往往会重仓，这种风格在2009年非常适用。
    那一年创业板开启，中小板也表现不错，其颇为激进的投资策略带来了成功。但在今年，创业板泡沫已经破碎，这种风格显然已经失灵。“市场是变化的，今年的熊市恰恰是对私募行业的一次‘大考’，缺乏变化的私募公司往往难以适应这种市场。只有敬畏市场、不断改变自己去适应市场，才能有所斩获。”该投资经理坦言。
    纵观今年私募行业，消费股成了重灾区。食品、医药等消费板块向来是私募所倚重的板块，在今年一季度消费股也确实走出了不错的行情，但大多私募都未能把握住这次机会。武晓江认为，由于受到2011年底一波杀跌的影响，大多私募受损严重，在今年一季度都没有把握住投资机会，在二季度开始加仓时已经错失了最好的时机。
    此外，白酒行业的“塑化剂”事件也对私募打击巨大。以泽熙3期为例，在今年前10个月绝对收益率还达到了40.5%，排名第一，但却在11月收益率迅速下滑，跌出了前十。
    显然，“酒鬼酒事件”让泽熙很受伤。公司三季报显示，三季度净利润为1.97亿元，暴增了685%，在一系列追涨中机构股东也完成了大换班。在二季度末，徐翔的泽熙投资选择高位接盘，其掌舵的泽熙投资三季度买入了313.41万股，占据第七大流通股东。“塑化剂”事件后，泽熙旗下4只产品近一个月的跌幅均超过10%，其中泽熙3期跌幅最大达到18.59%，而同期沪深300指数的跌幅为5.11%。
    拿什么拯救
    清盘之殇
    和罗伟广一样，另一位昔日冠军常士杉今年的投资也颇为不顺。2010年，常士杉管理的世通1号以96.16%的业绩勇夺私募冠军，但2012年4月9日和10日，常士杉管理的世通8期和世通9期因净值跌至0.70元的止损线以下，遭遇强制清盘。
    私募排排网统计显示，今年已有47只非结构化私募产品提前清盘。相比于2011年全年的32只高出了近50%。其中仅11月便有8只产品告别舞台。不过，虽然持续的弱市不断引发私募基金清盘，但实际由于亏损触发信托特别交易条款而被迫终止的私募却并没有想象中的那么多。
    一方面，不少私募产品由于产品到期而终止或是主动选择终止，另一方面，许多信托计划并没有设置强制净值止损线，即使大幅亏损也依旧处在运作中。比如罗伟广管理的新价值旗下诸多产品虽然没有清盘，但净值已经跌破0.4元，成立以来累计亏损超过60%。
    “清盘是无奈之举，但我也要对投资人负责，现在看，不清盘只会跌得更惨。”对于产品清盘，常士杉在接受采访时显得很平静。在谈到今年市场环境时，常士杉略显无奈：“今年市场跌成这样确实没想到，在2011年‘熊市’后，今年的IPO融资规模依然在扩大，但场内资金量显然已经严重不足。只抽水不放水，后果就是场内资金自己博弈。”
    在常士杉看来，今年市场经历了三个阶段：2200点以上时，机构投资者比较犹豫，对于市场走势出现分歧；2371点开始下行时，投资者们开始担心，偏谨慎的投资者已经开始降低仓位；当最终跌破2100点直至1949点时，市场已经崩溃。尽管目前市场有反转迹象，但能否出现投资者所期待的“大反攻”行情还很难说。
    对于私募伤害最深的莫过于创业板和中小板。“大小非问题一直没有引起管理层重视，从中长期看，如果没有对圈钱和大小非问题的根本性解决，继续相信IPO由市场调节，股市将会继续下跌。”
    显然，私募已经进入一个困境期。在常士杉看来，这种困境的主因就是管理层对于私募限制太多。“有时候我们也很无奈，私募被限制太多，不能做对冲，只能‘靠天吃饭’。如允许私募做对冲，我可以用10%的资金来做空，这样净值至少可以保证相对稳定。”在常士杉看来，中国私募距离真正的对冲基金目标还有很远，目前的困境也是私募行业必须经历的阵痛期。
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    星石投资杨玲：2013年资源股将决定成败
    2012年即将过去，对于2013年的投资，星石投资总裁杨玲认为将会存在政策面的机会。在她看来，刚刚结束的中央经济工作会议表明，“城镇化”的投资逻辑基本成立。明年政府将会按计划继续加大这方面的投资。
    不过与上次“4万亿”时代不同，本轮政府投资将面临着地方政府和企业的债务率均偏高的大背景，投资的力度和效果预计会大打折扣。因此，直接受益于基础建设的相关板块，如水泥、基建在前期涨幅已经较大的前提下，未来的进攻性有所减弱。
    “本次中央经济工作会议释放的最重要的信息是货币政策放松时刻已到。”谈到2013年的投资机会，杨玲认为应当重点关注资源股。在坚持房地产调控不动摇的前提下，货币政策放松的最大受益的资产类别将是处于相对低位的股票，尤其是处于估值和业绩双底的周期股。其中，重点可以关注资源类股票。