全球资金抢进新兴市场

    本报记者 付刚 北京报道
    “老乡”和“老外”——这是证监会主席郭树清1月22日在全国证券期货监管工作会议上的创新型提法。在他看来，去年股市很稳定，波幅较小，主要是靠“老乡”和“老外”来推动。其中，社保基金代表老人和农民工，QFII代表洋人，两者分别全年净买入428亿元和427亿元，为净买入最多的机构。
    被投资界普遍认为始于去年12月份、由QFII领衔推动的股市上涨行情，如今已运行7周。《华夏时报》记者采访了解到，在QFII看来，相较于波折不断的欧洲和预期谨慎的美国，目前中国经济已度过周期低谷阶段，进入复苏初期。复苏的根本动力主要有两个方面，一是经济内在韧性，二是新一届领导层锐意改革所带来的制度红利释放。
    来自美国全球投资基金研究公司（EPFR）数据显示，全球资金今年年初时全面抢进新兴市场，且环球投资组合资产重新配置的过程尚未完结，资金配置行为的变化，将可能使得2013年A股市场上行幅度超出市场预期。
    QFII抄底再获成功
    沪深两市大宗交易的数据，显示出QFII正在成为增量资金入市的主力。
    记者查阅统计数据发现，沪深两市上周共发生312笔大宗交易，合计成交7亿股，成交金额达66.83亿元，其中“QFII大本营”的海通证券国际部、中金公司上海淮海中路营业部分别露脸42次和19次；从买入规模看，两个营业部分别累计买入4.46亿元与5.92亿元，成为同期最大的买入方。
    据理柏亚洲区研究总监冯志源透露，历经长期低潮之后，由于中国总体经济逐步转佳，新一届领导层完成交接后，经济刺激政策逐步出台，多数QFII认为上证综指2000点为中长期低位，开始密集建仓。
    冯志源的统计显示，在QFII的带动下，A股市场的蓝筹股劲扬并带动12月整体QFII基金平均业绩强势上扬16.94%，明显优于国内股票型基金，累计下来，2012年全年QFII的平均业绩收涨7.43%，亦优于国内股票型，“本次QFII抄底可谓十分成功。”
    冯志源在调研中还发现，QFII普遍认为，上证综指历经连年熊市后，在QFII率先点火的率领下扭转全盘颓势，由于政策面方向明确，中国总体经济数据略有改善，加上美国财政悬崖等不确定因素暂时化解，中国股市极有可能借力终结多年熊市，2013年股市与基金市场有机会重返“荣面”。
    全球资金流向亚洲
    在瑞信香港董事总经理陈昌华看来，环球投资组合资产重新配置的过程尚未完结。
    来自美国全球投资基金研究公司(EPFR)的数据也显示出，目前本波资金动能尚无停止迹象。EPFR的报告显示，亚洲（不含日本）自去年11月以来，周净流入金额均超过10亿美元，可视为这波国际资金布局亚股的起点，根据最新资金流向统计，上周三大新兴区域全数净流入，其中全球经理人最为看好的新兴亚洲，单周流入金额达20.39亿美元，不但连续19周吸金，更是改写2008年4月以来单周新高，创近5年来之最。
    在资金依旧流入新兴市场的同时，成熟市场上周除了欧洲以外，美、日分别流出15.58亿与2.36亿美元。
    摩根大通预计今年新兴亚洲经济成长动能依然能全球称冠，“2013年预估成长率达6.4％，且亚洲各国的GDP增长普遍都优于去年。”就资金面来看，去年亚洲（不含日本）共吸金47.96亿美元，但其中主要是来自ETF的买盘，共同基金则仍处于卖方，今年随全球不确定性风险消除，看好来自共同基金的长线买盘可望回流，持续推升亚股逐步走扬。
    德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏向记者表示，三大新兴市场中，以亚洲为首，而最近亚洲股票市场中，大陆是一大亮点，特别是在证监会考虑大幅放宽QFII、RQFII（人民币合格境外机构投资者）额度，央行有意推出新版港股直通车（QDII2），相关措施如能付诸执行，对A股资金面将带来新一波助益。
    瑞银证券策略分析师陈李也指出，2013年A股市场最大的上行风险来自资金配置行为的变化——海外资金增加股票的配置比例，日元贬值背景下境外资金的溢出效应，以及国内存量资金的再配置。
    在他看来，全球经济恢复，物价上行或将成为债券牛市的下行风险，从资产配置角度看，国际投资者可能将部分资金渐渐从发达市场债券资产中撤出，进入一些新兴市场的股票资产，且应该会关注估值不高，跌幅很大的A股资产。
    “如果日元贬值趋势确立，将有更多的资金从日元债券市场撤出，不排除部分资金以‘热钱’形式进入中国市场，造成2013年新增外汇占款同比增速的上行。此外，风险偏好的增强，或将增加日元套息交易规模，新增流动性也可能使周边市场的高风险资产获益。”
    对于国内资金的再配置，陈李认为，理财产品收益率下滑有望提升A股估值水平，如果无风险利率从4%左右降至3.5%，逐渐与货币市场利率水平、银行存款利率水平接轨，同时股权风险溢价不再明显上升，将提升A股市场的估值水平。“一旦新产品发行增速回落，无论债市牛或熊，都可能带来到期兑付问题，引发理财资金的再配置。”
    GDP预期调高
    记者注意到，近期证监会主席郭树清在香港提到要进一步扩大RQFII和QFII的额度，希望未来扩大9至10倍，并适时推出QDII2。有机构就此估计，未来被允许借道QFII和RQFII流入A股的外资规模有望达到3万亿至4万亿元人民币。
    同时引人关注的是，在监管层对QFII扩容表态的时点上，人民币汇率经过去年大幅上涨，已接近市场公允价值。
    一位香港对冲基金经理在1月22日向记者指出，以现时汇率市场化及利率市场化速度，加上QFII扩容，不少外国投资者纷纷表示今后有兴趣进一步增持人民币资产。“按QFII扩容10倍的安排，意味着全球投资机构前300强都可能入围。”
    记者了解到，目前境外投资者申请QFII非常积极，台湾地区的投资者甚至愿意拿15％的溢价购买在香港交易的沪深300基金。
    外资机构的乐观态度更大程度是基于对中国改革开放的预期，今年几乎所有的外资机构都将对中国经济增长的预期调高至8％之上。马骏即预测中国GDP同比增幅将从2012年下半年的7.6%上升到2013年上半年的8.0%，继而在2013年下半年提高到8.5%，并可能在2014年上半年的某个时点达到9.0%左右，形成下一个峰值。
    在他看来，推动GDP持续前进的动力来自企业和政府投资两个方面。“利润持续增长，让企业增加了投资意愿，企业投资带动政府投资行为，会给经济带来上行动力，且该动力会有两三个季度延续的冲量，所以GDP的增长顶点应该出现在2014年上半年的某一个时点。”
    马骏同时预测，MSCI中国指数在今年余下的时间内约有15%左右的上升潜力，不过其基准预测存在下行风险和上行风险。对于下行风险，他坦言，美国债务上限的问题以及中东的地缘政治风险、中日的争端都有可能打击全球的经济，假设发达国家的经济增长放缓到0%，中国的经济增长会减速一个百分点，经济复苏的时间也会延迟三个季度。
    “上行风险则隐于政府的财政支出可能会高于预期，财政赤字可能比大家预想的大，财政收入可能比大家预想的要高。”