A股PK QDII

    本报记者 姚博海 北京报道
    2012年扮演了一回“主角”的QDII基金在2013年似乎仍摆脱不了被边缘化的命运。伴随着A股反弹，QDII基金遭遇了一波赎回潮。在业内人士看来，随着2012年QDII的涨势迅猛，投资者普遍出于避险的考虑选择获利了结。不过面对依然充满诸多不确定性的A股，QDII仍将在2013年扮演重要角色。
    A股反弹冲击QDII
    尽管在净值增长率上QDII基金无法与偏股型基金的前三名媲美，但是2012年10%的净值平均增长率依然使其成为最为稳健的基金产品。不过，在高净值增长的背后，QDII基金却不得不面对赎回潮的问题。
    Wind统计显示，尽管在2012年有近85%的QDII基金获得了正收益，但其中90%在2012年底遭遇赎回，平均赎回率达到了17%，甚至有基金赎回率超过了75%。业绩并不是主因，在被赎回的QDII基金中，只有30%净值低于1元。
    “这种现象并不出乎意料，毕竟A股压抑太久，近期的反弹使投资者看到了希望，另一方面QDII基金本身过于小众化，投资者需要一个认可的过程。”沪上某基金公司QDII基金经理坦言。
    “一年被蛇咬，十年怕井绳”或许可以解释投资者们的心理。起初，基金公司普遍选择自己去投资海外产品，但受到2008年金融危机的“洗礼”，这种模式饱受诟病。由于QDII规模和业绩在基金公司整体份额中占比很小，因此各家基金公司很难抽出大量的人力物力来进行投研团队建设。这也使得QDII曾经折戟沉沙，投资损失惨重。
    在上述基金经理看来，中国市场本身就是一个阶段性的投资市场。投资者看重的更多是短期投资收益，A股反弹行情中，谁都不想错失机会，因此资金转向偏股型基金也无可厚非。不过该基金经理也同时指出，作为一个合理的资产配置，不应把鸡蛋放在一个篮子里，QDII配置在30%左右还是比较合理的选择。
    投资QDII需精选
    2012年QDII表现不错，但这并不表示所有的QDII基金都能持续好下去。在全球经济复苏的背景下，与之联系密切的投资将会获得更好的收益。
    “我个人更看好以道琼斯指数和美国房地产为投资标的的QDII基金。”上海证券基金分析师刘亦千认为，伴随着美国经济的复苏，股票市场向好的趋势不会改变。但在纳斯达克和道琼斯指数的选择上，他更倾向于后者。
    理由很简单，纳斯达克所代表的高科技类公司在2009年后充当了经济回暖的“领路者”，2012年纳指甚至创造了2008年以来的新高。不过，这种上涨趋势在2013年将会有所减弱，这类企业或许将进入一个调整期。
    反观道琼斯，其代表的制造业和能源类企业在经济复苏下一阶段将会充当越来越重要的角色。同样，房地产行业也处于2008年以来的最好时期。
    “QE3把购买债券品种改变为房地产抵押债券而非美国国债。在国债利率已经很低的情况下，QE3的介入使得美国房贷利率开始下降，从近期美国一系列经济数据也可以看出，房地产市场正在复苏。”深圳某基金国际部负责人介绍。不过，他同时也提醒投资者，投资于房地产REITS的基金并不包括在内。
    美国市场之外，港股也是引人关注的市场。2013年新年伊始，港股持续走强，截至1月23日恒生指数上涨已超过4%，这也提升了投资港股QDII基金的业绩。Wind统计显示，今年以来15只投资亚太地区的QDII基金收益高达4.22%，而全部QDII平均涨幅为3.55%。
    国富亚洲机会基金经理曾宇认为，2013年亚洲市场的市净率（PB）可能在1.45倍左右，2012年虽有所修复，但估值仍偏低。由于历史平均估值一般在1.75倍左右，因此亚洲市场上涨空间仍较大。同时，亚洲市场流动性较为充分。在具体行业上，互联网、电子、银行、汽车行业，以及能源类和消费类行业值得关注。
    A股反弹结构性行情为主
    自从2012年12月开始的一波反弹不但成就了年终股基普遍上涨，也让投资者开始重燃了股基的投资兴趣。不过，在上涨一波之后能否继续发力值得关注。
    博时基金投资经理曾升认为，在持续一个多月的估值修复行情之后，A股可能将步入结构分化阶段。从国内经济走势判断，目前弱复苏特征比较明显，对应A股市场有望迎来一轮时间较长但空间有限的反弹行情。
    在他看来，这种反弹行情机会与风险并存，行业间及个股间的回报差异巨大，需要自下而上深入发掘个股投资机会。总体上看，伴随量化宽松政策，全球股市的风险偏好在降低，未来的风险在于通胀是否超预期。展望后市，在城镇化的背景下，相关行业投资机会仍然值得关注。城镇化的实质是生活方式的趋同，消费升级将带来巨大的长期投资机会。
    不过，风险问题同样不容小觑，目前市场普遍担心紧中偏松的货币投放会在2013年造成通胀问题。在过去一直随通胀起舞的房地产市场或再次成为资金关注焦点，去年12月至今部分一线城市二手房价格短期内大幅上涨，“这反映出在限购下的刚需或改善性需求仍然非常强劲，政策层面可能面临新一轮收紧的选择。”曾升介绍说。
    上投摩根新兴动力基金经理杜猛认为，目前的经济状态和估值将会继续在低估值板块带动下维持偏暖格局，从具体板块上看，短期内周期性的价值股与成长股将相互切换，两条主线均有投资机会。
    不过，对于投资者而言，如果仅限于短期获利需求，将资金转向股票型基金并非明智。刘亦千就认为，投资基金还是应当作为一种中长期投资手段。一方面，股基的申赎都有一定费用，短期获利并不明显；另一方面，很多股基在市场反弹过程踩点并不准确，并不一定能分享到市场反弹所带来的收益。