股基冠军余广：股票已比债券更具吸引力

    本报记者 付刚 北京报道
    身材瘦小、貌不惊人，有明显的广东口音……
    乍看上去，余广似乎很难与人们心目中的基金经理挂钩，但正是他管理的景顺长城核心竞争力基金，以31.79%净值增长率夺得2012年主动股票型基金冠军，也是去年唯一收益超30%的偏股型基金；同时，他管理的另一只基金——景顺长城能源基金也以20%的收益率排在同类第7位。
    夺冠之后，余广迅速被媒体称为继王亚伟之后的公募新“一哥”、新“独行侠”。但在记者采访时，余广一直强调：“一哥的称呼不合适，业绩要看长期才有意义。”
    独立思考、不随大流，这是《华夏时报》记者采访余广时获得的鲜明感受，而以自下而上选股能力见长，正是他在近年来A股市场艰难市道中脱颖而出的重要原因。他透露，2013年，在仓位及组合结构上他将保持较为均衡的配置，重选股而并非择时，自下而上，坚持买入持有管理优秀、成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股，以求获取长期投资回报。
    均衡配置是突出特色
    对于2012年的夺冠，余广谦逊地认为是“运气”成分居多。在分析去年基金组合取得较好业绩的主要原因时，他坦言，在于把握了一些绩优型高成长个股的投资机会，这些高成长股给基金业绩带来了较大贡献。
    在余广看来，组合投资的概念就是分散投资，配置要相对均衡，对不同类型的个股进行合理配置，不集中压在某一板块或某一类型股票是践行自下而上选股理念的关键。
    　　记者查询2012年基金四季报发现，景顺长城核心竞争力前三大行业股票总资产占基金股票投资总资产比例仅在50%左右，远低于行业同类基金平均水平；且从前三大行业配置比例看，即便第一大重仓行业占整个基金净值的比例也始终低于20%。
    从四季报看，景顺核心竞争力既布局了估值具备优势的金融、零售等行业，也持有较多电子、信息、医药等成长性较好的行业，在成长和价值之间有效进行了均衡配置。
    根据海通证券的统计，该基金成立以来持有期内的重仓股配置，均分属于不同行业成长价值明显的优质股票，风险调整收益即夏普比率为24.36，位于同类基金首位，显现了基金经理较强的风险控制能力。
    受益于此，在去年震荡市中，景顺长城核心竞争力在上证指数下跌的月份中，其跌幅均小于上证指数；甚至在2月、10月上证指数下跌时还逆市获得正收益。
    　　记者注意到，分散投资的理念与余广曾做过“风控”工作有关。2005年，在到景顺长城工作之前，余广曾是中银国际风险管理部门的高级经理。
    “风控工作经历对我是有帮助的。你看我的组合不会特别偏，我不会在一个组合里拿很多同一个板块的股票。我个人希望波动不要太大，稳一点比较好。”余广表示。
    食品饮料配置为零
    从其管理的两只基金组合看，余广基本不拘泥于行业或板块轮动，不做趋势判断，一般情况下，也不会因判断市场涨跌对投资组合进行明显调整。
    “我不关注主题投资，股价上涨最终还是依靠业绩基本面的支撑，投资应回归基本面，目前的结构性行情逐渐抛弃了炒作概念，投资者和资金转向那些有业绩支撑的高成长品种。”余广强调，个股的选择在未来结构性市场行情中将会显得更加关键，淡化行业和仓位，注重选股，自下而上的策略更为实用。
    在个股的选择指标上，余广主要从质量和价格上双向把控，质量方面的因素主要包括公司的业务价值、管理团队、现金流等。
    “业务价值包括商业模式、产品品牌、平台优势等，是公司核心竞争力的体现，也是最重要的一块。第二个标准在于对管理层的研究。管理层是不是很能干，经验是不是丰富，人是不是诚信，公司治理如何。”
    现金流方面，余广注重企业创造现金流量的能力以及稳定透明的分红派息政策，这反映了公司的经营、增长是否健康。有些公司成长性很好，但是没有现金支撑，很多都是通过应收款堆积起来的；有些公司，赚的钱又要立刻投资，没有周转的余地，各种情况需要仔细辨别。
    价格因素主要是估值。“我拿的股票，希望都能看远一点，公司起码保证三年五年不会倒闭，股票至少看一年。当然，股价的波动因素太多了，并不会看K线图来做投资。因此不会因为某只股票涨得多了减仓，也不会因为它短期没涨起来就卖了。”
    记者注意到，2012年近500只基金持有的白酒股，景顺长城核心竞争力并未参与。四季报显示，景顺长城核心竞争力对食品饮料行业的配置为0。这意味着，余广未参与曾搅动去年资本市场风云的白酒股炒作行情。
    对于公募基金在白酒股的“抱团取暖”，余广直言，“这种取暖的问题起码对我个人来讲不是太大的意义，不是非得大家喜欢才去买。”
    重仓中国北车
    记者注意到，从持股情况看，景顺长城核心竞争力去年四季度前十大重仓股中首次出现中国北车、中国玻纤、万科A和东方园林等个股，其中，中国北车以659.99万股的持股数量成为第一大重仓股。
    对此变化，余广透露，主要是因为他对今年市场有了比较乐观的态度。
    “首先从基本面来看，股市有不错的氛围。”余广认为，基本面向好一是因为基建投资恢复性的增长，基建投资在2012年很弱，但去年四季度开始有所加速。“从历史经验看，换届之后投资也将加快，只是基建投资会有结构上的变化，公路、港口、码头或单纯的制造业投资等传统上的项目增速会放缓下来，但在城市轨道交通、教育、医疗、机场方面会成为重点。”
    基本面变化背后，同时意味着今年房地产投资的增长速度也将对经济起到推动作用。但余广也表示，今年市场不一定是大牛市，“我们不敢这样讲，牛市是需要有很多方面条件配合的。”
    此外，对市场乐观的判断还来自市场信心的变化。在余广看来，今年的市场信心比去年要好得多，这一波反弹始自去年12月，一个很重要的因素是换届完成，以及新领导班子的一些积极表态，“只要市场信心能够恢复，这两三年来中国的经济表现也会相对不错。”
    最后一个乐观的原因，余广认为需从全球范围来看，海外很多股市已创造几年来的新高，但A股若无去年12月的反弹，已是连跌三年，这和全球股市的氛围是背离的，实际上国外的经济不见得比中国好。
    对于今年的选股思路，余广并没给出明确的方向。从整个年度看，他透露自己会选择基本面较好、估值较为便宜或合理的金融、地产、建筑建材、高端装备机械、医药、家电、汽车等板块中具长期竞争力的龙头公司。
    　　对于普通投资者的操作，余广认为，从大类资产配置角度分析，权益类的股票已比债券更具吸引力，他建议适当买些股票类资产，但配置要均衡。