本报记者 郝静 上海报道
高达132亿的现金存在账上，上海医药(601607)再次高调启动工业并购。3月12日，上海医药发布公告称，其已利用H股募集资金出资4.44亿元收购正大青春宝药业有限公司（下称“青春宝”）20%的少数股东股权，上药对青春宝的持股从原来的55%提高至75%。
上药内部人士告诉记者：“与外部并购相比，我们收购核心子公司的少数股东权益运行成本比较低，情况多年来比较了解；其次可以提高公司净利润，因为少数权益是不计入上市公司的，这是一个流失。未来收购会以工业并购为主，内部外部并行，接下来也会是动作比较多的一年。”
祭起工业并购大旗
查阅上药三季报可知，目前上药账面上的货币资金高达132个亿，可谓弹药充足。
然而在整个2011年，并不差钱的上海医药的并购脚步一度放缓，只是在去年年初，公司以3亿元完成了对常州康丽药业股份有限公司13.2%的少数股东股权的收购。因此选择此时举牌青春宝尤为惹人关注。
“其实不是说现在才想增持正大青春宝，而是一直就想加强工业并购这块。”上述上药内部人士表示。
从去年三季报数据来看，上药工业板块对于利润的贡献远远逊于商业。财报数据显示，2012年1-9月，工业实现销售收入73.44亿元，同比增长9.25%。而2012年1-9月，商业销售收入439.30亿元，同比增长29.82%。“三季报数据比半年报情况还要好些。”前述人士坦承。
上药表示，通过此次收购，其对正大青春宝的持股比例从55%上升到75%，从而进一步增强了对正大青春宝的控制力，并表示将充分利用其覆盖全国的心血管优势终端营销能力，做大做强上海医药心血管领域。
然而尽管去年正大青春宝实现营业收入10.8亿，不过近年来其业绩一直呈现下滑的趋势。2009年至2012年，正大青春宝的净利润分别为2.27亿、2.15亿、1.94亿和1.85亿元。
事实上，上药是在2011年发H股时从上实集团处购买了正大青春宝55%的股权，其余45%股权分别被中国（杭州）青春宝集团、正大青春宝职工持股会和CHAMPION FIRST INVESTMENTS LTD持有。此次就是从正大青春宝持股会处取得20%股权，而在1999年，这部分股权的初始成本只有3032.47万元，14年翻了14倍。
“这次的价格和2011年大体上相当，而职工持股会的这种形式肯定是要逐步规范进上市公司的，但股东和股东之间要取得共识，所以一直也在探讨和解决这个问题。而我们以前的持股只有55%，算不上绝对持股，增加20%可以更好地把控公司的发展。”前述人士指出。
而对比两次东洲资产给出的评估数据，均是以收益现值法作为评估依据，发H股时资产溢价率为290.32%，而此次增值率仅为140.76%。而评估之后，青春宝还将向原所有股东支付约1.8亿的红利，这部分是否会对股权价值有所影响？前述人士指出：“评估当中已经考虑了这个因素，对未分配利润给予了剔除，而子公司如何分红，是他们自己的事情，也没有多做了解。”
周杰还是楼定波？
并购之剑已然举起，这132亿究竟如何花自是市场焦点。上药内部人士告诉记者：“这部分资金主要是来自于H股，而我们也在股东大会上解释了资金未来的使用方向，主要还是整合和并购。”
现金为王，倚仗这百亿资金带来的利息收入，2012年前三季度的财务费用较之去年同期骤降了1.74亿。然而双刃剑的另一面是，其中约90亿的港币存款带来的汇兑损失可能会侵蚀四季度的利润。
一位不愿具名的分析师告诉记者：“分析财务费用结构可以知道，中期报告附注显示港币存款近90亿，当时汇率为0.8152，财务费用净额4858万元，而到三季度财务费用猛增至1.06亿。而对应从9月份开始的人民币大幅升值，可以确定汇兑损失大幅度增加导致财务费用大幅度上升。四季度开始，人民币升值幅度更大，可以想象第四季度财务费用将持续上升，最终导致净利润明显下降。”
记者就此询问上药董秘办，一位男性工作人员告诉记者：“汇率问题确实存在，但相信我们也采取了相应的措施来减少汇兑损失，具体影响应该不会很大，到年报公布之时你应该可以看到。”
然而刚刚在去年下半年公布了一份“准股权激励计划”的上海医药被指全年业绩不会太差，市场关注的焦点在于3月份的换届选举。
而自H股上市以来，上海医药人事风波从未停息：从前副总裁葛剑秋的出走，到前总裁吴建文因受贿被判死缓，再到前董事长吕明方被无故免职，至前监事长周杰接任董事长一职，然后是去年7月份原宝钢副总楼定波空降上药集团任董事长，整个战局更加混乱。
布局已然悄悄展开，2012年10月，两位新副总走马上任，一位是上海实业控股有限公司助理行政总裁舒畅，一位是上海医药分销控股有限公司副总经理郭俊煜，“舒畅负责并购，而郭总主要是负责销售。”知情人士指出。
而此前市场对于宝钢空降而并无任何医药经验的楼定波并不看好，有分析人士更指出，上药的旧有势力极力将楼定波排除在决策中枢之外，而内部利益共同体早已形成，坚如磐石。换届之时究竟谁上谁下自是关系到上市公司未来的发展，记者询问上药，董秘办人士淡淡表示：“选举应该会很快，但目前我们也不了解具体情况。”
