本报记者 付刚 北京报道
2003 年初至2004 年上半年，A 股市场以钢铁、石化、汽车、电力、银行为代表的权重板块先后走出一轮大幅战胜市场的上升行情，被市场参与者统称为“五朵金花”。在上证指数2003 年全年上涨10%的情况下，大盘蓝筹纷纷录得超过50%的全年涨幅。
时过境迁，2013年中国远洋、鞍山钢铁、二重重装、株冶集团等这些曾被投资者顶礼膜拜的大盘蓝筹股陆续因巨亏进入ST阵营，以往依靠资本挣钱的 “五朵金花”迅速褪色。
中国经济自去年下半年开始的弱复苏并不是以往经济增长模式下的简单重复，传统的重化工业面临调整压力。如果经济发展得以依靠的重化工业红利已终结，未来中国的经济和市场又该依赖什么？环保、医药、消费、文化产业、信息技术等或会在新型城镇化改革推动下，成为新“五朵金花”。
新型城镇化为主动力
从去年四季度始，各项宏观经济数据显示中国经济开始步入复苏期。在开始阶段一些投资相关数据的好转，使得水泥、重卡等领域的股票领涨市场，但后续数据似乎在说明这种模式的不可持续性，中国未来已很难再靠基建和制造业产能扩张的投资带来整个经济的繁荣。
对比成熟市场发展历程，美国经济在1974年时也经历了下台阶的过程，此过程中，诞生了很多特别优秀的公司，这些股票绝大部分出现在消费品、医药、服务业，并催生了一个享誉资本市场的概念——“漂亮50”。
在华安宝利基金经理陆从珍看来，欧美等发达国家多年来GDP增速一般，但股市却连续上涨，尤其是美国，经历次贷危机之后，目前道琼斯指数已创历史新高。在较低的GDP增速下，欧美上市公司盈利增速保持了较快的增长势头、ROE（净资产收益率）持续提升，原因在于其经济的发展，更依赖于效率的提升、品质的改善等。典型如iPhone 、iPad的推出带来消费电子的狂潮，智能手机给人们带来极佳的消费体验，其产业链也足够长，但与基建投资等相比，其占用的资源却少得太多。
陆从珍认为，中国目前尽管在基础设施方面已可与很多发达国家媲美，但在软环境方面还有巨大的可提升空间，这就从结构上为投资者提供了方向。
“今年以来，大众消费品、信息技术、环保、医药、文化等领域诞生了不少牛股，而传统牛市中常见的煤炭、有色、水泥、钢铁等则不见踪影。究其原因，在于中国经济确实已经步入了一个新的阶段。个股涨幅榜已显示市场对未来可能引领中国经济发展的行业的认可，未来的牛股‘基地’也将随经济转型而迁移。”陆从珍强调。
天弘基金高级策略分析师刘佳章也表示，要突破经济增长瓶颈，转变发展方式、培育新的增长点是唯一出路，这也是现在国家提“新型城镇化”的出发点。他认为，年内城镇化投资主线与今年以来A股市场活跃热点相暗合，显示新一届管理层对城镇化的高度重视已引起市场资金的关注。
在他看来，发达国家经验表明，城镇化达70%以上才会更为稳定，这意味着从我国城镇化的发展速度而言，在2011年的51.27%的基础上仍有很大的发展空间。
申银万国分析师李慧勇也指出，2012年我国城镇化率为52.6% ，中国的城镇化过程还将持续13年左右。李慧勇表示，提出新型城镇化主要是解决过去城镇化过程中存在的问题。新型城镇化是一种高成本的城镇化，其推进有赖于财税体制改革、户籍制度改革、破除垄断、金融体制改革、收入分配制度改革五大改革。
经济学家斯蒂格利茨曾预言：中国的城镇化与美国的科技发展将是深刻影响21世纪人类发展的两大课题。对于这一观点，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，新型城镇化无疑是未来十年推动经济增长的动力，围绕这个推力，改革会是贯穿其中的要素，这期间也会给A股带来更多的投资机会。
他表示，新型城镇化与以往“工业化”带动的城镇化不同，重点是人的城镇化，对民生的要求更高，相关的投资也会增加，重点涉及衣食住行及环境民生等，所以环保、医药、消费、传媒文化板块将面临新的投资机会。
医疗城镇化的机会
具体而言，刘佳章指出，无论是西欧模式、拉美模式、美国模式还是东亚模式，都曾出现出环境污染及医疗投入不足的“瓶颈”。反映到我国，在以前50%城镇化的发展过程中，突出表现为垃圾围城及水资源污染。
在他看来，推动城镇化离不开“法制先行”——尤其是针对环境保护的法律。同时也需深刻理解如果仅凭市场自发调节和低投资水平并不能从根本解决污染问题，对于环保行业而言，长期性的财政政策支持是推动该行业长期发展的必要条件，故而环保行业掘金，需紧盯财政政策的导向及实施情况。
国海证券分析师马金良指出，新型城镇化将节能环保提高到了战略性高度，预计2015 年节能环保产业总产值有望达到4.5 万亿，相对“十一五”产值年均增长15%以上。
马金良认为，绿色低碳、节能环保是经济可持续发展的大主题，关注环保产业中的再生水利用、垃圾焚烧发电、土壤修复、火电脱硝、海水淡化；节能产业中建筑节能涉及的外墙保温材料、幕墙、节能电器等行业。
在医药消费上，根据国泰君安证券李秋实的测算，到2020 年将带来6.6 万亿的超额增量。李秋实指出，城镇化带动大量农村人口进入城市，大量新农合医保将和城镇医保合并，另一方面，农村人口土地流转收益提高带来农民可支配收入的提高，在医疗保健方面的支出也将大幅度提高。
在李秋实看来，医药未来5 年最大的行业超预期因素来自医疗城镇化。从现阶段基层医改的重点来看，大病医保、基层医疗器械和医疗服务等相关领域值得关注。与这些领域相关的医药上市公司如恒瑞医药、和佳股份、阳普医疗和迪安诊断等将有较好的投资机会。
消费年增长有望达13%
城镇化对消费的正面拉动作为一个结论一直被大多数人所接受。事实上，过去十多年中，消费贡献持续下降，居民消费率（居民消费占GDP 比重）从2000 年的46%下降到2010 年的34%，大幅低于国际平均水平。
4月15日国家统计局发布的最新数据显示，一季度GDP同比增长7.7%，低于市场普遍预期的8%。从数据细分看，消费对数据的拖累比较大。
不过，过去的长期低迷也意味着未来十年在新型城镇化引领下消费的增长空间巨大。中金的一份研究报告指出，如果把居民和政府消费规模相加，可以得出2020 年我国的消费市场总额将从2010年的19 万亿元增加到2020 年的64 万亿，扩容45 万亿元，对应的年平均增长率为13%，比2000年至2010年的年均增长率快1个百分点。
中金强调，这个提高在总体经济增速明显下降的背景下实现，反映了消费率的显著提升，同时也说明，消费行业的总体增速将超过非消费行业。
“就像过去十年，‘中国制造’改变了世界一样，在未来十年，‘中国消费’将深刻地影响世界与中国的经济格局。”
农银消费主题基金经理付娟指出，虽然消费短期内低迷，但是长期升级潜力巨大。在她看来，A股市场追捧着消费电子、能源设备及服务这些与美国经济转型类似的板块，这样的行业往往能够实现从无到有的爆发、开启一个巨大的消费空间，甚至开启一个变革的时代。
杨德龙也指出，伴随政府医疗卫生、教育政府开支的明显上升，基本社会保障体系的建立有利于体验型可选消费增速提升，虽然当前受经济弱周期影响会掩盖其增长属性，但收入分配改革将利好行业持续超越GDP增速，而且伴随经济走稳增效转型，将呈现持续改善的特征，比如旅游酒店、文化传媒可持续作为配置选择。
