本报记者 郑桂兰 北京报道
惠誉不再孤独，穆迪也出手了。周二夜里，穆迪将中国主权信用评级前景从“稳定”下调至“负面”，但评级还是维持Aa3不变。这是继上周二惠誉给中国降级后的再次冲击。一周之内世界三大评级机构中的两家已经对中国主权评级做出不同形式的调降，不知标普的坏消息是不是也已经在来的路上。
显然，中国不是被降级的少数国家，很多发达国家在过去两年中都遭遇国际三大评级机构的降级评价。一场金融危机使得全球普遍采取宽松货币政策应对，而流动性宽裕和增速下降的世界经济成为评级下降的主要原因。
根据《金融时报》的数据统计，全球AAA级政府债券的总量已经从2007年的11万亿美元降至目前的约4万亿美元，降幅高达63.64%。
降级集中来袭中国
根据穆迪的新闻稿，没给中国降级主要是考虑经济硬着陆的风险能减轻，并且符合Aa3评级的要求。“预计中国2013年至2014年实际国内生产总值(GDP)将增长7.5%至8%，其后城镇化改造和生产效率提升将支持中国经济在2020年前保持6%到7%的增速。同时，金融系统更审慎、有效的监管措施以及更广泛领域的改革将防止经济不平衡的扩大，减轻经济硬着陆风险。”
穆迪虽然没有调降评级，但调降了展望。穆迪认为中国的地方债务和快速增长的影子银行信贷给金融系统稳定带来潜在风险，或有负债可能影响资产负债表质量。
同样对地方债和影子银行风险表示担忧的还有惠誉，惠誉在4月9日将中国长期信用评级调降了一级，从AA-降至A 。
对此，海通证券宏观分析师姜超在其研究报告中指出，惠誉的降级说明过去信贷扩张的模式不可持续，信贷余额增速明显快于GDP增速，特别是在2009年之后，两者的差距进一步扩大；无论是信贷余额与GDP的比值还是M2与GDP的比值均过高，这意味着我们应反思信贷刺激经济的模式。
宏源证券固定收益组邓海清则认为，惠誉对地方政府债务的关注有利于促进地方政府发债的规范化进程。
过去10年间，三大评级机构对中国主权债的评级都有不同级别的上升，惠誉这次调降结束了近年来一直给中国升级的过程。惠誉2001年给中国的评级是A，到2007年升至调降前的AA-。
发达三国告别9A俱乐部
中国首度遭遇国际评级机构的降级并不“孤独”，美国在2011年8月6日也失去了保持70年之久的AAA级江湖地位——标普把美国的主权信用降至了AA 级，这是标普自1941年给予美国AAA评级以来首次下调。除了标普之外的惠誉和穆迪还是选择维持美国的AAA评级不变，但评级展望是负面。
标普看不上美国的同时却力挺英国，4月5日，标普宣布维持英国AAA主权信用评级不变，评级展望为负面，评级展望是在去年12月被调整至负面的。穆迪虽然给美国AAA，但对英国没客气，今年2月将英国降至AA1级，这是自1978年以来英国首次失去最高信用评级。惠誉则把英国评级列入负面观察名单，暂时也没有给其降级。
标普和穆迪对法国都没客气，标普在2012年1月将法国评级从AAA降到AA ，主要考虑的是欧元区系统性压力；去年11月穆迪也将法国的AAA级主权债务下调至AA1，评级前景保持负面，穆迪主要考虑的是法国经济增长不乐观。对于法国来说，只有惠誉还给它保持了最高评级，但去年12月宣布维持最高评级的同时也警告说，预计法国在2014年债务达到顶峰，到时候可能评级会被调降。
至此，美国、英国、法国持续多年的最高评级都有不同程度的被打破，原来三个国家在三家评级机构那里的评级都是最高的AAA级，相当于每个国家的信用共有9个A，国际上曾经把他们三国称为“9A俱乐部”。如今可以肯定的是，9A俱乐部已经不复存在了。
这显然和各国的负债增加密切相关，此轮各国主权负债明显增加主要源于为应对2008年爆发的金融危机而采取的宽松货币政策和增加政府负债的经济刺激措施。这种旨在恢复经济降低就业的负面效应首先体现在了国家主权评级下降上面。
拉美国家评级上升
除了中国和发达国家遭遇评级机构降级之外，事实上还有国家的评级在这几年中被上调了，这些国家集中在拉丁美洲。根据FT的数据，2007年1月以来，信用评级上升的前三名是乌拉圭、玻利维亚和巴西。除了拉美国家平均评级上升较多之外，亚洲一些新兴工业化国家也有被升级的。
“许多新兴市场已经进行了改革，这些改革帮助了他们提高评级。”标普主权评级委员会主席John Chambers表示。根据资料，评级机构对国家主权的评级包括政治制度这个因素。
当然遭遇降级最大的是希腊和欧洲南部一些国家。在过去的六年中遭受降级最深的是饱受危机打击的欧元区。
新兴国家的评级被调升、南欧国家被调降，这次过程中一些新兴市场国家和欧洲等国拥有了相同的评级，但是惠誉的全球主权评级主管David Riley认为，发达世界依然在信用评级中占据优势，“获得AA和AAA级的发展中国家很少，在我们的评级标准中，收入、成熟度和经济多元性所占权重很高，经济活力和经济增长率所占权重较低。”根据这位主管的分析，未来的AAA级国家主权债更有可能从失去最高评级的国家中恢复，尽管这需要很长时间。
在他们看来，沙特和卡塔尔尽管目前的评级高于意大利和西班牙，但是成熟的欧洲债券市场对投资者的吸引力更大。
