本报记者 王先知 北京报道
一道中国难题正摆在烈酒大佬帝亚吉欧新掌门面前。5月7日，帝亚吉欧宣布自7月1日起任命伊凡·梅内塞斯(Ivan Menezes)为公司新任首席执行官，取代自2000年就开始掌舵该集团的保罗·华尔士(Paul Walsh)。在历时6年、豪掷63亿元吞并水井坊（600779.SH)后，帝亚吉欧不得不饮下水井坊业绩下滑的苦酒。
由于高端白酒销售遇困，水井坊现金流大幅下滑被迫卖地融资。“水井坊现在的战略很迷茫，新上任的CEO对于帝亚吉欧在华的白酒发展战略需要重新思考，这也是新领导人的一大难题。”一位不愿署名的营销专家接受本报记者采访时表示。
新帅面前的“苦酒”
摆在帝亚吉欧新任CEO面前的是水井坊颇显尴尬的业绩。日前，水井坊披露的一季报显示，公司实现营业收入3.24亿，同比下降49.52%；实现净利润1.14亿，同比下降36.79%。
据本报记者了解，去年大多数白酒企业的增速有放缓迹象，但是在所有上市白酒企业中，除受塑化剂重击的酒鬼酒（000799.SZ）之外，水井坊成为营业收入和净利润下滑幅度最为明显的公司，格外引人注目。
一位不愿署名的白酒行业知情人士告诉本报记者，现在茅台、五粮液等高端白酒销售都出现困境，水井坊的性价比不如他们，所以更是雪上加霜，目前名烟名酒回收店回收水井坊，价格仅在200元左右。
上述不愿署名的营销专家表示，帝亚吉欧的管理模式有短板，中国的白酒和洋酒的管理不太一样，没办法用标准化进行管理，水井坊到现在还没找到合适的发展路径，虽然水井坊总经理大米上任几个月了，但是其“新政”风格仍不明朗。
据公开数据显示，2003年度，水井坊的营业收入是11.4亿元左右，而到了2012年该项数据是16.4亿元左右。10年过去了，营业收入仅增长了5亿元，已经远远被五粮液、泸州老窖等老牌企业抛到后面。
“在卖给帝亚吉欧之前，水井坊和全兴两个品牌无法实现有效地互动和支撑，导致这家企业根基不牢，名头大，销售却很一般。”上述不愿署名的白酒行业知情人士告诉本报记者，水井坊这些年持续在十多亿元的盘子里徘徊不前，主要是战略方向出现了问题，错过了10年的白酒黄金发展期，现在是叫好不叫座，销售缺乏狼性。
卖地融资被指关联交易
由于高端白酒遇困，企业现金流告急，水井坊走上了卖地融资之路。
近日，水井坊向成都铸信地产开发有限公司 （以下简称铸信地产）转让旗下子公司成都聚锦贸易公司 （以下简称聚锦公司）100%股权。聚锦公司主要资产为成都郫县红光镇宋家林村、郫筒镇鹃城村10社约535亩商住土地。据悉，铸信地产收购价款总额为6.76亿元 （其中股权转让款2.24亿元，铸信地产为聚锦公司提供借款4.52亿元）。
麻烦就此产生，有媒体质疑称，水井坊郫县项目土地资产的近似评估价格约为126万元/亩，水井坊此次出售或有低价转手资产嫌疑，与同类地段相比，该地块的估值应该是10亿元左右；此外，这个项目最后接手的曾永江还是全兴集团当年MBO的关键人物。
据本报记者了解，曾永江在1995年—2001年期间曾创办了深圳矢量投资公司，这家企业曾参与全兴集团的转制和重组；随后的2003年，曾永江又创办成都市铸信（企业）集团，担任集团董事长。
对此，中投顾问房地产行业研究员韩长吉分析认为，曾永江之前以战略投资者身份参与全兴集团，现在又以低价收购水井坊房地产项目，一方面说明铸信集团看好该地产项目，另一方面或许也显示出二者之间存在一定的利益关联。
对于外界的质疑，5月9日，水井坊董秘张宗俊对本报记者表示，铸信与水井坊无关联关系，无利益倾斜。
资深白酒营销专家晋育峰接受本报记者采访时认为，现在出售房地产业务，聚焦白酒主业，对于水井坊来说是明智之举，水井坊现金流不是很理想，现在卖资产融资很正常。
