本报记者 钱秋君 北京报道
在影子银行的风险越来越受到重视时，影子信贷也正悄然发酵。
当前，银行、企业、信托公司联手，通过理财产品绕道“信托受益权”，变相满足融资企业资金需求，成为越来越多的银行扩大隐形贷款规模的手段。
“实际上是理财产品间接对接企业融资需求，这在业内被称为‘影子信贷’。”一家银行的一位产品负责人告诉《华夏时报》记者，与影子银行是两个概念，简言之就是，散户变相出资金，银行充当“中介人”出项目，而担保公司甚至过桥企业只起到“通道”作用，目的是为了帮助银行规避贷存比、资本充足率与贷款限额等监管指标的行为。
受益权转让“猫腻”
通过银行“理财计划投资信托受益权”，让刘李辉（化名）掌管的房地产公司可以顺利地“曲线”融资。
所谓“信托受益权”就是受益人在信托业务中享受信托利益的权利。“换句话说就是银行可以通过一些操作来投资这类产品以实现变相授信的目的。”招商证券分析师肖立强表示。
“现在很多企业不止房地产企业，都采用这种途径，业内管这叫‘过桥模式’。”刘李辉坦言，一季度，刘李辉的公司（企业A）向一家股份制银行北京分行提出了融资申请。“银行不办贷款程序，先帮我介绍一家信托公司，与之合作设立一个单一信托计划。”
之后路径是，信托公司搭桥牵入过桥企业B投资该信托计划。同时，银行向客户发行年收益率5%-6%的一款理财产品。最后过桥企业B将之前投资刘李辉公司信托计划的信托受益权转让给银行理财计划。
“如此通道就产生变相信贷。”某股份制信贷负责人告诉记者，实际上就是银行理财资金间接满足了刘李辉公司融资需求。
“我们计划能接受上限15%的资金成本。”刘李辉告诉记者，通过上述模式，银行收5%佣金做了预期收益5%的理财产品、担保公司收1%通道费用、过桥企业收2%垫资费，如此下来，刘李辉公司承担资金成本为13%。
“关键是，过桥企业B只把信托受益权转交给银行，但不在信托公司进行受益权转让登记。”一位银行信贷人士坦言，“过桥企业”的存在只是为了改变银行理财资金投向标的，目的是为了规避银监会监管。
2011年6月，银监会非银部通知信托公司，并明确表示，银行理财资金作为受益人的信托业务，包括银行理财资金直接交付给信托公司管理的信托业务和银行理财资金间接受让信托受益权业务，一律视为银信合作业务，应接受相应监管，在计算风险资本时也应按照银信合作业务计算。
其实刘李辉的这笔业务是“信托受益权转让”的一个缩影。更是一举多得，其涉及企业、信托公司、过桥企业、银行四方。对刘李辉的企业来说，在可承担的融资成本下，解决资金问题；对信托公司、过桥企业来说，赚取佣金。
对银行来说，银行理财资金变身“影子信贷”，一位熟悉该业务的银行负责人认为，问题根本在于银行理财业务“变异”，成为银行的“第二个信贷部门”。
所谓影子信贷，就是指在银信合作业务中，由于银行理财计划产品由银行负责设计，因此商业银行可以通过渠道给有贷款需求的客户，以信托产品的形式发放贷款。这部分是可以不被计入银行贷款之内的产品资金。
按照监管规定，理财产品资金投向对应的资产或被计入表外（非保本型理财产品），或被记为同业资产（保本型理财产品），不属于贷款科目列示，这从本质上降低了银行的信贷规模，规避监管。
自营资金玄机
“即便如此，对客户来说银行理财产品还是不愁卖。有需有求，如此各家银行都想规避信贷监管，就看谁能绕道新途径。”某股份制银行熟悉业务人士对记者直言。然而，8号文虽然来势汹汹，其规范的主体集中于银行理财资金，但对于银行的同业资产或自营资金却并无严格限制。
“银行自营资金投资信托受益权，本质就是，银行以自营资金为待融资企业融出资金。其中银行自营资金包括银行资本金或者储户存款，但更多的可能来自于理财资金。”上述银行人士告诉记者，银行做这种业务的时效很强，当天或第二天就可以完成一轮交易，金额多为几亿、上十亿的大单。
“有融资需求的企业先找到银行A，由于银行A本身受限于新增信贷指标控制，有需有求，变相信贷通道就会产生。”上述银行信贷人士坦言，而他所在的银行与对手银行C经常建立如此联系。同业过桥企业的作用在于规避银监会的规定。
早在2011年一季度，银监会“窗口指导”，禁止理财产品投资包括信托受益权、委托贷款、票据资产在内的六大类工具。而上述模式中“银行理财资金从企业手中购买信托收益权”，成功绕过银监会监管。
“过桥银行出现是为了将信托受益权转化为同业资产，使对手银行C 受让的信托受益权之后也以同业资产入账，大幅降低信托受益权的风险资产权重，而资本较少消耗。”肖立强认为。
事实上，各方乐此不疲地规避监管，打通通道的原因只有一个：这种操作多以交易类差价赚取中间佣金，持有期限短，便于灵活调控做大实际贷款规模。上述银行人士坦言，如此无论是“理财计划投资信托受益权”还是“银行自营资金投资信托受益权”，本质都是银行利用理财资金为融资企业，提供“影子信贷”。
膨胀的影子信贷
“银行相当于隐形幕后推手。”上述银行人士坦言，利用监管政策漏洞套利，围堵不尽。但问题是，究竟有多少规模的银行资金通过如此通道，变相给企业融出资金？
以浦发银行为例，其一季报显示该行新增“贷款和应收款类投资”为2207.5亿元人民币，比2012年年末增长138.2%。同时说明报告期间变动的主要原因为，持有金融债头寸及信托受益权投资增加。
《华夏时报》记者查阅多家银行一季报，就“买入返售金融资产”、“应收款项投资”两个科目，兴业银行、中信银行、光大银行、平安银行的资产增速全部超过50%。类似浦发银行单季增速超过100%的还有招商银行。
招商证券报告显示，截至2012年底，仅信托受益权的规模约为 8000 亿元。“这只是冰山一角。”前述产品负责人如此形容。
如果采用最窄口径，即认为中国影子银行体系只包括银行理财业务与信托公司，则2012年底中国影子银行规模达到14.6万亿元（基于官方数据）或20.5万亿元（基于市场数据）。前者占到GDP的29%与银行业总资产的11%，后者占到GDP的40%与银行业总资产的16%。
但缘何暴增？记者采访发现，其根源是社会资金供需失衡。招商证券认为，在信贷投向领域限制较少的情况下，实体经济领域可以从银行得到信贷支持就越多，因此通过复杂业务绕信贷规模的积极性较低。反之，复杂业务绕信贷规模积极性高涨。
此时监管面临两难。专家建议，应通过加强监管与提高透明度等方式来防范银行体系影子信贷的潜在风险。
