本报记者 王先知 北京报道
海外收购惊天大单浮出水面。
5月29日，美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德(NYSE:SFD)和双汇国际控股有限公司（以下简称“双汇国际”）对外宣布，双方已经达成一份最终并购协议，双汇国际将收购史密斯菲尔德已发行的全部股份，价值约为71亿美元。这是中国食品业迄今在海外最大的并购案。
如果不出意外，此次收购会顺利通过反垄断调查获得批准。一旦成行，后续最大的疑问是，71亿美元巨额收购资金从何而来？为何由实际控制方为双汇管理层的双汇国际出面并购？这对双汇集团在国内的产业链布局会产生什么影响？
对此，双汇集团副总经理刘金涛接受《华夏时报》记者采访时称，这是双汇国际的事情，和双汇发展与双汇集团关系都不大，史密斯菲尔德在国内几乎没有什么投资，收购完成后不会影响到双汇在国内的运营。
双汇国际相关负责人告诉本报记者，此次交易的融资将由双汇国际、史密斯菲尔德现有债务的延期付款、摩根士丹利高级基金公司以及银行财团提供，但并未透露更多细节。
记者获悉的最新消息是，双汇国际已授权中国银行领衔在全球融资，最高40亿美元，以支持此次收购。
海外并购第一单
在国内猪肉价格跌至谷底，“猪周期”刚刚现出苗头之际，双汇国际董事局主席万隆大手一挥，美国猪就要漂洋过海登陆中国了。
“这相当于双汇的国际化又往前走了一大步。”消息发出当晚，刘金涛对本报记者称。
根据并购协议条款，双汇国际将支付史密斯菲尔德47亿美元现金，并承担后者债务约24亿美元；双汇国际的收购价为每股34美元，较史密斯菲尔德5月28日收盘价25.97美元溢价31%；以5月28日收盘价估算，史密斯菲尔德市值约为36亿美元。
“对于史密斯菲尔德的全部股东连同美国农民和美国农业而言，此次交易意义非凡。”在发给本报记者的声明中，史密斯菲尔德首席执行官拉瑞·珀普评论称。他们不认为这桩交易完成后，史密斯菲尔德在美国及世界其他地区的业务运营会有任何变化。
此外，拉瑞·珀普还指出，他们将成为双汇国际的一部分，共享彼此的专长，以及在中美两个世界最重要的猪肉消费市场的领导地位，作为双汇的一部分，他们期待加速全球扩张战略。
目前，双汇国际是中国最大的肉类加工企业和中国最大的肉类上市公司双汇发展的控股股东；史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商、美国最大的猪肉制品供应商。
对于此次收购，万隆表示：“我们十分高兴能达成此次协议，这是双汇国际和史密斯菲尔德的历史性时刻，这是中美两个世界最大的经济体内最大的猪肉企业的结合，将形成世界最大的猪肉企业。”
另据记者了解，之所以会选择史密斯菲尔德作为收购对象，是因为万隆既看重了这家企业高质、优价和安全的美国产品，还看中了其运作模式和经营经验，以及史密斯菲尔德强大的管理团队。
对此，中国肉类协会副秘书长高观接受本报记者采访时称，自从1992年中国的肉类总量超过美国之后，中国肉类行业就开始了国际化运作，而双汇的国际化也已经准备很久了；2008年金融危机为中国企业的国际化创造了一个比较好的外部环境，收购价格比经济好时要低些。
不过，国内某大型肉类企业不愿署名的高管接受本报记者采访时表示，养猪行业同汽车、IT等高科技行业不太一样，这个行业并没有太高深的技术含量，看不懂双汇为何花那么多金额去并购史密斯菲尔德，到底值不值，现在还不好说。
万隆30年出海梦
对于73岁的万隆而言，此次并购史密斯菲尔德可谓放手一搏。
1940年出生的万隆，在中国肉类行业乃至中国企业家阶层，都是一个很有分量的人物。除了担任双汇国际、双汇集团、双汇发展的董事长之外，万隆还担任世界肉类协会理事，中国肉类协会常务理事等职务。
“万隆从40多岁时就开始思考国际化的问题，现在都过去30年了，现在终于有条件做了。”高观表示，这次收购对于双汇来说是水到渠成的事情，这是否是万隆退休前做的最后一件大事，现在还不好说，但是早在几年前，万隆对于自己的接班人问题早就安排好了，走国际化的道路就包含团队的建设，他们早就准备好了。
据悉，早在央视“3·15”曝光之前，曾有人和万隆交流过退休的问题，当时他告诉别人，有关退休的事情，他早就准备好了，可以随时退休，后来2011年发生了“瘦肉精事件”，这对双汇来说算是一劫，但是万隆可谓万众瞩目，整个企业和外界都在看他的表现。
对于什么时候退休的问题，万隆接受本报记者采访时曾表示，“现在我还说不清楚，我再征求征求我们大股东的意见，大股东说我可以退了，我就退，如果说我不能退，再继续干。”
高观向本报记者介绍，被央视曝光半年后，双汇就恢复到了原来的水平，过了一年后，双汇就超出了此前的水平，万隆在行业内算是战斗力很强的企业领导人，在这次危机中起到很大作用。
在正式对外宣布退休前，万隆终于实现了自己的“国际化”梦想，但是如何管理好这家美国公司仍不是一件容易的事情，稳定团队成为当务之急。
据悉，合并后，史密斯菲尔德将成为双汇国际控股有限公司的全资独立子公司，以“史密斯菲尔德食品”名称经营；拉瑞·珀普将继续担任史密斯菲尔德总裁兼CEO，双汇国际承诺保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，承诺不裁减员工、不关闭工厂，并将与美国的生产商、供应商、农场继续合作。
对于此次并购，对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科评价认为，国际并购需整合的东西太多了，战略、文化、管理、质量等系统性整合，如果菲尔德“双汇化”结果可想而知，如果双汇“菲尔德化”就像蒙牛贴特仑苏，收购仅是第一步，未来的战略和格局才决定成败。
国际银团慷慨解囊
对于此次并购，双汇国际目前的资金链能跟上吗？
据本报记者了解，目前，双汇发展的股权结构是，双汇集团持股60.24%，罗特克斯持股13.02%，社会公众持股26.74%；但是罗特克斯100%控股双汇集团，Glorious Link International Corporation100%持有罗特克斯的股票，双汇国际又100%持有Glorious Link International Corporation的股票。
那么，双汇国际的股权结构又是怎样的呢？据本报记者了解，目前双汇国际的实际控制方为双汇管理层；其中，运昌公司为双汇的信托公司，主要由双汇的43名经营管理骨干持股；而兴泰集团同样为双汇发展及其关联企业相关员工合计约263人通过信托方式在英属维尔京群岛设立的双汇员工持股公司。
虽然外界不了解目前双汇国际的资金状况如何，但是通过对双汇发展的研究也能够从一个侧面了解其状况：截至2012年底，双汇发展拥有货币资金40.75亿元，占总资产比例的24.41%。此外，双汇发展2012年度财报显示，实现营业收入397.05亿元，利润总额39.11亿元，实现归属于母公司股东的净利润28.85亿元。
然而，双汇集团称此次并购和双汇发展无关，那么此次并购的资金从何而来呢？按照上述双汇国际负责人的表述，国际银团将慷慨解囊。
据《华尔街日报》报道，消息人士称摩根士丹利将为双汇收购交易提供约30亿美元融资。万隆本人也对外表示，47亿美元的收购资金，将一部分来自自有，一部分来自国际银团的贷款。
“在国外一般具有并购金额20%到30%的额度就可以完成并购，并不是自己要拥有100%的并购资金，此次双汇国际只需要自己拿出20亿美元左右的资金就可以完成并购。”北大金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩接受本报记者采访时分析认为，双汇国际此次收购，肯定会采用杠杆收购模式，自己出一部分钱，其他钱再融资，资金的融资渠道包含自己让出股权、向银行等机构贷款和夹层融资等。
黄嵩进一步解释称，双汇国际要是想从国际财团那里获得融资，肯定还是需要抵押物，这个首先就要考虑史密斯菲尔德的现金流有没有还本付息的能力；其次，双汇国际并购的史密斯菲尔德需要把自己的资产和股权抵押给他们。
据史密斯菲尔德2012年财报显示，公司营收131亿美元，较去年同期的122亿美元增长7.37%，净利润3.61亿美元，较去年同期的5.21亿美元减少30.71%。
对此，博盖咨询董事总经理高剑锋则指出，该收购最大的风险在于双汇国际短期的财务压力较大，他们并没有那么大的资金能力。
美国没有理由不批准
现在要做的就是等候美国方面的批准了。但此前，中国针对美国公司的多起跨国并购均被挡在大门之外，这次双汇国际的并购之路会不会也遭遇此等问题呢？
其实，中国许多企业在美并购都有被拒的经历：2011年2月，美国海外投资委员会要求中国华为撤回对美国三叶公司的资产收购，这已经是华为第三次被美国挡在门外；2009年，“中国西色国际”收购美国金矿被拒；再往前，2005年，“中海油”并购美国尤尼科也被拒。
据本报记者了解，双汇国际要想完成对史密斯菲尔德的并购，还需要史密斯菲尔德股东批准，以及美国外国投资委员会的审批，满足美国现有外国反垄断和反竞争的现有法律以及其他特别成交条件。
那么，此次并购对于双汇来说会是怎样的一种结局呢？万隆表示，交易宣布后，正由美国外国投资委员会等机构进行审批，并需通过相关反垄断调查，一旦获得批准，将很快完成交易。
“养猪行业不属于美国国家安全的范围，美国这次批准是正常的，如果不批准反而不正常了，这种项目没有理由不批，美国人审核并购不是以金额的大小来判断，而是以是否影响国家安全来作为标准，华为当年并购被拒的项目只有200多万美元。”商务部跨国公司研究中心主任王志乐在接受本报记者采访时称。
公开信息显示，美国海外投资委员会是一个跨部门机构，1988年，为了应对外国企业，主要是日本企业在美国的大范围收购，美国海外投资委员会应运而生，以国家安全的名义，对海外投资进行审查。
而对于市场猜测的两国之间的政治因素，王志乐认为，这次并购，大家不应从政治的角度去揣摩，这是商业行为，每次都是从政治的角度去解读，反而误读了并购本身。
