本报记者 肖君秀 蓝姝 深圳、广州报道
“借钱！借钱！还是借钱！”6月6日，一位大行交易员告诉记者，银行资金告急，大家都在四处借钱。
疯狂抢购资金之下，拆借市场利率达到了骇人的“高度”，当日银行间隔夜回购利率盘中最高涨至10%，最终疯涨141个基点报收于6.15%；交易所隔夜回购盘中更是狂飙至28.20%，最终收盘于12.75%，涨幅高达300%！6月7日，短期资金价格依然一路跳开。上海银行间同业拆放利率（shibor）隔夜回购基点高达8.2%，创下了2007年10月26日以后的五年半新高。
几乎一天之间，市场突然顿悟，资金面宽松的局面改变，流动性紧张已无可避免。该日在个别银行违约之后，更加剧了市场对资金的抢购力度，短期资金成本大涨，出现高息难求的异常紧张局面。同时，资金面紧张已迅速传导整个资本市场，当日A股沪指暴跌1.27%，失守半年均线，同时农行发行的6月期债券流标。市场预计，6月份资金面大部分将维持紧张局面。
银行钱紧
6月6日，银行都在为资金抓狂，在市场上不惜高息拆借资金，异常紧张的资金面压得交易员几乎喘不过气来。
某券商固定收益部负责人告诉记者，当天资金紧张的状况几乎可以用“紧绷欲裂”来形容，有银行都借不到钱了。“资金面是很紧张！”招商银行债券分析员刘均郁也对记者证实。
当日，上海银行间不同期限短线利率全线走高，隔夜回购狂涨135.9个基点，报收5.982%；7天利率大涨39.8个基点，报收5.137%；14天利率上涨36.9个基点，报收5.242%；1个月期利率上涨57.8个基点，报收5.09%。此后盘中回购利率更是节节上攀，银行间隔夜利率竟摸到了10%，这在此前罕见。而交易所盘中竟然高涨至28%，如此高企的利率已让市场惊呆。
在流动性较好的时候，一般隔夜利率在3%上下，如今一下子冲到如此高处不胜寒的地步，这让市场突然明白，资金充裕的美好时光近期将难以复返了。
当日，农发行发行6个月期债券计划200亿元，但实际发行仅达115亿元。发行利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平，但即使如此高价也未招满而流标。
上述固定收益部负责人透露，当日有两家银行资金异常紧张，到四大行拆借但未能如愿，“央行在公开市场回笼资金，市场预计资金短期不会放松，各家银行都在忙着平头寸！”6月5日，光大银行和兴业银行已在市场上加价拆借资金，当日光大银行对兴业银行有数十亿到期资金，但由于头寸紧张违约，“但光大已经交了违约金了！”知情人士称。
一首在资金市场热转的“诗词”充满黑色幽默，最能反映当日银行对资金的渴求和无助状况。“你发央票我发狂，闹钱荒，债满仓。隔夜难求，抛券最心伤。烧香哭求逆回购，几时有？问周郎。一念头寸就发慌，天苍苍，野茫茫。垂死病中惊坐起，西北望，跪央行……”
除了银行为借钱而苦恼，当日资金紧张迅速传导至股市，“早盘还只是小幅低开，怎么后来就大幅跳水了？”6月6日下午，一家私募操盘手王强（化名）在外出差，都还没来得及搞清怎么回事，股市就大变盘了。
钱去哪了
现在才是6月份的月初，正常来说月初资金面都会相对宽松一些，如此紧张的资金面是怎么了，钱都跑到哪儿去了？
刘均郁认为主要是“时点”因素造成，“主要是这周刚好是缴准，又有端午小长假在后面。”6月5日，是银行补缴存款准备金头寸的日子，市场预计在800亿-1000亿，需求的资金量较大。端午长假将至，市场结算资金需求也会增加。此外，5月末的财政缴款也导致6月资金紧张，市场估计净上缴量在3000亿左右。
在申银万国看来，当前资金紧张程度已超出市场预期，其最新报告认为，除补缴准备金因素之外还有三个重要的原因，一是外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，对6月份的影响或最为显著；二是新增外汇占款量下降的幅度超出市场估计；三是由于监管加强，统一机构理财与自营账户之间不能交易，季末理财续接存在技术上难度，可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。
然而，在资金面如此饥渴的情况下，央行却并无松动之意。6月6日，央行开展了100亿元28天期正回购操作，中标利率维持在2.75%；同时，央行还发行了110亿元3个月期央票。继续在市场上回笼资金，这令当时紧绷的资本面雪上加霜。所以，面对央行该日的正回购操作，市场调侃地感慨“你发央票我发狂”。
根据Wind数据显示，当周公开市场共有2020亿元资金到期，为春节以来最高水平，而当周市场净投放资金根据计算达1600亿，但是市场仍认为难以解决资金紧张局面。
暂难缓解
资金面紧张的状态，在过去也会时不时地遭遇，但往往过了时间点，市场就会缓一口气，慢慢恢复正常。但是，这一次，市场却认为紧张的资金面很难在短时间内缓解。
上述证券公司固定收益部负责人认为，6月份资金面将基本处于紧张状态。刘均郁表示，“整个6月份大部分时间是比较紧张的！”每到月末，又要面临缴准以及缴财政款等；而这个月又面临季末，资金结算需求增多。对于银行来说，通常到了下半月银行就要着手为此作准备了。
债券交易员也是数着时间点在过日子，每到时点他们就会压力山大，“过了端午，又快到15日了，季末因素又要产生了，所以这一个月都不会特别好！”
如果资金面紧张的原因，仅仅是上述造成，那随着时间的推移，资金面紧张局面终究会解决，7月份将会迎来宽松的局面。然而，市场现在最为担心的是，热钱在二季度流入的步伐减缓，甚至有可能已经转向。那么，市场宽松的好时光将会一去不复返，资金面紧张将会在今后一段时间里成为常态。
在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，上述原因只是资金紧张的表面现象，而更深层的原因是美元强势下，人民币升值预期或已改变。
6月6日，人民币对美元中间价报收6.1737，较前一日6.1757升值20个基点，央行依然将中间价稳住。在离岸市场上，当日人民币对美元即期汇率定盘价为6.1319，人民币表现也依然强势，但是从远期来看市场已经看贬人民币，一年期NDF报价在6.2510，远期与即期价差高达近1200个基点！也就是说，目前市场预期未来一年人民币贬值在1200点左右。
今年以来，除了人民币一枝独秀，其他亚洲货币都纷纷出现贬值，美元的强势以及QE退出，使得资金出现流出预期。一位券商宏观研究员说，人民币在国内经济并不好的状况下升值，主要是国内担忧像2012年上半年出现贬值的预期，会有资本流出的风险，“如果造成人民币加大贬值的预期，可能会造成难以控制的资本外流风险，所以央行主动地开高中间价，造成人民币相对强势。”
那么人民币升值吸引的外部资金，能否安心留下来呢？市场认为美国量化宽松退出将是关键点，兴业银行高级外汇分析师蒋舒认为，“在这种要退出未退出时，市场表现得更加剧烈，但真正美元走强之后，对市场冲击未必有这么大，大家慢慢接受了量化宽松退出之后，最终还得看经济的增长量。”
国内资金面的紧张与否，也与QE退出时点紧密相关，9月份将是一个“时点”，如今，市场上都在静候美联局退出QE的“枪声”。
