结构性机会与风险并存估值调整空间大

本报记者 付刚 郑桂兰 北京报道

基金 警惕中小盘股风险6月将以调结构为主

银河主题策略基金经理 成胜
（截至6月12日，股基过去一个月业绩排名第5）
    近期市场有表现的板块主要集中在以创业板为代表的成长股上。简单看，似乎在重复2010年创业板估值泡沫的故事，但实际上本轮上涨分化明显，涨幅居前的主要是过去几年经营和管理都经历了市场检验的明星成长股，基本面缺乏支撑纯炒概念的股票和板块涨幅有限，市场的表现还是相对理性的。不过，在5月中后期，概念板块上涨过快导致估值开始泡沫化。
    6月份流动性可能阶段性紧张，同时承压于大小非解禁和IPO重启，市场可能有所休整，但目前绝对估值处在偏低水平，市场下跌的空间有限。随着时间的推移，业绩成长消化掉估值的泡沫后，预计投资机会将依然集中在成长板块。

广发制造业精选基金经理 李巍
（截至6月12日，股基过去一个月业绩排名第8）
    对6月行情略偏谨慎，主要是考虑到宏观经济形势不佳，大盘蓝筹股虽估值水平合理但上涨动力不足，优质中小盘成长股今年以来涨幅较大、估值偏高。但整体流动性仍然充裕，对市场也不太悲观。
    6月将以调结构为主，不排除减仓的可能。对消费电子、LED、油气装备、电力设备及环保这些景气度高、成长空间大的行业会坚定持有，但这些行业今年以来涨幅已经较大，可能在结构上进行平衡，增配一些低估值、景气度还不错的板块，比如汽车、家电等。

华安逆向策略基金经理 陆从珍
（截至6月12日，股基过去一个月业绩排名第11）
    券商监测数据显示，5月底中小板以及创业板的净减持金额都创下了历史新高，而产业资本增持行为则非常平淡。过往的经验显示，产业资本密集减持往往对应着市场顶点，因此现在需要警惕中小板以及创业板的回调风险。从近期表现来看，创业板和中小板对政策影响还是非常敏感的，只是因为目前的宏观经济数据确实不理想，不达预期，导致市场资金依然聚集于此。
    短期内，中小盘股票快速调整，估值风险有一定的释放，而大板块依然缺乏有力的基本面支持，因此预计热点将仍然在中小盘股票。

券商 A股或现反复探底关注业绩成长股

信达证券研究所副总经理 刘景德
    近期A股跌幅较大，主要是新股发行渐近和资金面压力较大所致。亚洲股市尤其是日本股市最近跌得比较多，国内的经济基本面也不算太好，复苏势头不及预期。影响股市短期走势的资金面显示出紧张态势，新增贷款不多，存款准备金率较高，企业的钱也比较紧张。行情已经跌破了60日均线，走势显现出弱势，未来股指可能继续围绕60日均线反复震荡。与大盘相比，创业板指体现出相对的抗跌性，说明有限的资金还在炒小盘股，前期活跃的3D打印概念股、通信股等可能仍是热点。

英大证券研究所所长 李大霄
    股市的下跌是内外因共同作用的结果，从外盘方面看，在端午节假期期间亚洲股市出现了大跌，A股开盘后承压。从内因来看，IPO新政正处在消化过程中，IPO新的政策虽然不是全面的市场化，但也是向市场化前进了一步。IPO改革倾向于新股合理定价，兼顾买卖双方利益。市场必然要承受短期痛苦，希望这种短痛有利于建立长期健康的股市。现阶段股市的结构性风险和机会并存，低估值的蓝筹股意味着机会，高估值的小股票意味着风险。IPO重启后小股票会受到冲击，投资者应看得到风险，不要被以前20年的操作习惯蒙蔽。市场化改革方向之下，估值调整空间巨大，现在高估值股票的调整才刚刚开始。

东北证券财富管理部副总经理 郭峰
    市场的大跌是多种因素造成的，最新的经济数据不算好，包括出口、信贷、外汇占款的数据，给流动性造成压力。假日期间外围股市波动，亚太股市尤其是新兴市场出现大跌，资金流出新兴市场的压力正在体现。IPO的重启将近也致使大盘出现再次探底，跌破了前期的阶段低点2161点。A股可能在2050点至2100点有支撑，且可能出现反复探底。在下跌行情下，小股票体现出抗跌，可关注有业绩的成长股。