本报记者 郝静 上海报道
喊了5年的股改终于又有动作了。在6月8日S上石化闪电披露了10送4.5股改方案之后，17日下午，S上石化和S仪化双双召开了股权分置改革网上交流会，对于股改对价、关联交易、A-H股价差、业绩和未来重组方向等问题与小股民进行交流。然而对这份比起5年前已做出极大让步的方案，现场有小股东并不买账，仍指选择如此低价突袭启动股改是一场“阴谋”，而此次未对业绩和股价做出任何承诺，也被指并无诚意。
眼下，两家上市公司的高管团队及大股东中石化、保荐人中信证券正奔走于京深两地摇旗呐喊，为将在7月8日举行的股东大会拉票，该方案须通过A股股东所持表决权的三分之二以上方可实施，5年前连遭两次滑铁卢的S上石化、S仪化此次命运将如何？
1.3股的让步背后
来看这份暌违5年的方案：上海石化的控股股东中国石化向全体流通A 股股东每10 股支付4.5 股上海石化A 股股票，总对价数量32400 万股。公司的募集法人股股东在本次股权分置改革中既不参与支付对价，也不获得对价，其持有的非流通股份自获得上市流通权之日起，在12 个月内不上市交易或转让。
10股支付4.5股的对价，这比起2007年和2008年的10股支付3.2股大幅提高了。不仅如此，两公司还承诺方案实施后6个月内进行股份转增方案提议，转增股份为每10股转增不少于3股。漫漫5年的等待换来对价增加1.3股，而股价却从当年的16元跌至现今的6.43元，港股更低至2.5港元，有小股东并不满意，用中石化当年的董秘陈革那句“看下次还送不送你3.2股”来回敬上石化董秘张经明。
保荐人中信证券的王长华指出：“2008年上证综指在5300点左右，目前仅为2100点，公司股价走势与上证指数同步，但对价水平却提高了40%，且流通股东股改完成后享有公司权益为14.5%，较之上次的13.2%也提升了权益。”记者发现，根据Wind资讯统计，截至5月，完成股改的公司平均对价水平为10送2.97股，而石油化工炼焦行业的平均水平为10送3.08股，确实高于同比水平。
路演现场更多的问题抛向了中国石化董事会秘书兼中国石化董事会秘书局主任黄文生，迟迟等到的股改突然停牌，被小股东指为突袭，究竟中石化和S上石化为何选择在此时突击股改？
“前两次股改未能通过，我们也深表遗憾。”黄文生表示：二改之后，我们也一直在寻找合适时机重启股改，但因大环境影响，市场大幅波动，没有合适时机。今年3月至5月，大盘稳定在2200点给股改创造了合适时机。
“业内对于股改则早有预期。”中投顾问能源行业研究员任浩宁告诉记者，“业内预期是从去年年末开始，一是中石化有整合需求，二是在今年上半年证监会也非常重视股改工作。跳出公司看，中石化和中石油内部都在做资产整合，股改是必然的要求。实际上股改方案对小股东来说无论是10送3.2还是10送4.5差别不大，因为总市值不变，股数虽多但权益并未变多。据说10送4.5的目的就是让人‘眼前一亮’，把股改尽快做出来，好做下一步的整合。”
上投摩根投票很关键
这份第三度重启的股改方案是否能获得股民认同？两家上市公司董事会从6月8日起已经开始征集投票权。S上石化董秘办童拥军表示：“目前还没有征集到投票，其他的情况要等董秘回来再说。”S仪化方面则表示：董秘现在还在北京，马上动身去深圳，没有更新的资料提供。
任浩宁则认为：“确实有通过的可能性，目前流通股的数目比起5年前已经大幅稀释，目前公司高管各地路演只是为股改造势，基金方面应无阻碍。而且两公司股价本身比较低，即使将来除权，较低的价格也带来较低的敏感性，毕竟从100元跌到80元和从10元跌到8元比，差别还是很大的。”
过去两次充当小股东代表的朱益民此次并未出现，真正左右投票的机构也已换了模样：回望2008年，S上石化最大的A股流通股股东东方精选基金在当天投反对票，基金的倒戈使得股改在投票之前就大局已定。
目前上石化前十大流通股东有5只基金，最大的A股流通股东换成了上投摩根中国优势证券投资基金，一季度末时持有上石化4118.6万股。 S仪化的最大流通股东也是这只基金，一季度末持有1989.4万股。上投摩根目前的态度究竟如何？中信证券王长华简略表示：最近与大量流通股东进行了广泛沟通和交流，得到了大部分投资者对股改方案的支持和认可。
事实上，此次中信证券除了对企业进行尽职调查、收集意见、指导沟通工作及协助实施改革方案以外，在今年3月初，其资产管理账户“中信贵宾3、5、6、7、8号”曾集中买卖了上石化合计15.6万股，并在4天内全部抛空，可谓先知先觉。
