本报记者 郑桂兰 北京报道
外汇投资者并不在乎涨跌，只在乎趋势是否明朗、持续。例如，年初美元对日元单边上涨，做外汇投资的对冲基金业绩明显向好，原因就是这个趋势波动小，容易把握。
事实上，美元的趋势很容易把握，那就是和美联储退出QE的预期强弱高度一致。QE退出预期强烈，美元上涨；退出预期趋缓，美元调整。事实就是这么简单，但真的这么简单吗？其实不是，原因并不是上述联动不成立，而是QE退出的预期总是在变化，它总是摇摆不定。
于是，要把握美元走势则需时时关注QE退出的预期发生了怎样的变化。QE退出的操作者是美联储，其主席伯南克说了，QE退出要看经济数据。这些经济数据该怎么看，业内机构还在疯狂解密中。汇丰最新研究出的秘籍是，关注六大数据与美联储预期之间的差距。
美指重回高位
美元指数最近的一波走势是从80点起来的，截至本周二，美指收盘涨至83.53点，重新回到高位。美元指数的这波上涨正是源于6月议息会上伯南克的讲话，伯南克在这次议息会的会后讲话中提到，可能会在今年晚些时候缩减每月QE的购买量。这与此前一天市场传出的消息非常接近，在美元指数6月19日拉升当日，《华尔街日报》曝出美联储最早可能是在今年10月缩减QE。
美指在周三开盘后开始小幅盘整，各个主要货币的汇率走势都显得非常谨慎，这主要是源于周四欧洲央行的议息会和周五美国的非农就业数据增加的市场不确定性，外汇投资者在局势不明朗的情况下，不会贸然出手。
周二澳洲央行议息会召开并宣布维持2.75%的利率水平不变，与市场之前的普遍预期比较一致。澳洲央行说现在不降息是合适的，但也表达了澳元汇率仍然较高的担忧，澳元有寻求贬值的要求，澳元汇率下降有助于经济发展。
嫌货币涨势过快的还有欧元。周四，欧央行会议宣布利率决议，市场预期欧央行会按兵不动，但市场担心欧洲央行行长德拉吉可能会表示欧元涨得太多，这使得欧元承压，也使得美元走势多了一个影响因素。
值得注意的是，在货币政策上，欧美正在扩大南辕北辙的程度。欧央行在5月降息，接下来，还有希望欧元汇率不要过快上涨的需求。美联储议息会议的焦点则是收缩QE，尽管近一两年并不会加息，但已经告别了继续加码宽松。
美联储缩减QE的预期，提振了美债收益率，也增加了美元资产的吸引力，尤其是在别国央行还在宽松的情况下。一组来自IMF（国际货币基金组织）的数据足以证明今年以来美元的吸引力。
IMF上周五公布的数据显示，全球央行已知的外汇储备中美元币种在第一季度是小幅上升的。美元储备在今年一季度是3.76万亿美元，约占全部外储的62.2%；而去年四季度的数据分别是3.73万亿美元，占比是61.2%。
同时，欧元和日元储备的份额都有下降，一季度欧元储备的比重从前一季度的24.2%下降到23.7%；日元储备的比重从4%降至3.9%。欧元在外储中的比重自2009年以来一直在下降，与峰值时的28%已相去甚远。
非农数据或不理想
在周二美元指数大幅上涨时，美国录得的经济数据是好于预期的，ISM（供应管理学会）制造业PMI指数是50.9，好于预期的50.1；美国5月工厂订单也高于预期，显示美国的经济动能向好。但对于周五将公布的非农就业数据，市场预期可能并不会很理想。这将加重市场的不确定性，外汇市场只能小幅盘整等待这一数据的落地。
高盛集团在最新的研究报告中指出：“我们认为本周美国公布的众多经济数据对利率前景的提示是不同的，就非农就业数据而言，多半会令市场失望。”
市场普遍预期此次就业人数约增加16.5万人，会低于上个月的17.5万人。德意志银行的预测更是大幅低于上月，认为就业人数仅增加14.5万人，“从历史上看，6月非农就业数据大都比较疲软，可能反映了新生入学等季节性因素。在2000年之后，我们见过的最好的数据结果不过是2005年6月的增加14.6万人。”
Capital Economics的经济学家也表示，“6月份数据会受到学生毕业和新生入学人数变化的影响。”
对于这一重要的可能影响美联储QE退出时间的经济数据，市场无疑是十分关注的，美联储至今仍坚信在失业率降到6.5%之下以后才会退出。只是，在多种数据出现不同暗示的时候，市场该怎么理解这些数据呢？
数据该怎么看
什么样的数据才能说明美国经济正处于复苏进程中并足以说服美联储缩减购债计划呢？至今可以依循的官方说法，只有去年12月美联储公布的失业率低于6.5%，且通胀不超过2%。美联储多次提到的确保美国经济复苏，又该以哪些数据来衡量呢？汇丰对此作了一个自己的梳理，认为有6项数据有比较关键的影响作用。
“过去大家基本上都关注数据究竟是好于市场预期还是逊于市场预期，而现在的关键是看数据与美联储自身预期的比较。”汇丰外汇策略部门全球主管David Bloom如是说。
这6项数据包括本周一公布的ISM制造业PMI指数，汇丰给出的临界点是50.4，显然这次公布的数据达标了。其次是ISM的非制造业指数，本周三公布。第三则是非农就业数据，汇丰给出的预期临界点是就业人数增加16.5万人，预计此次公布的数据刚好在临界点附近或者在临界点之下。另外三个重要数据分别是月度零售额数据、工业产值和耐用品订单数据。
美联储对经济数据会怎么理解，什么样的数据会触发美联储收缩战线，至今并没有明确一致的市场预期。于是美元走势虽然坚定地与QE退出捆绑在一起，但投资者并不容易看出QE退出的准确动向。
《华尔街日报》引用霸菱资产管理驻伦敦的外汇投资经理Dagmar Dvorak的话说：“未来市场波动幅度将很大，市场走势将非常依赖经济数据。”
可见市场对经济数据的关注提到了空前的高度，只是对数据的理解不一使得市场不能形成任何清晰的趋势。这对外汇投资而言，无疑是加大了操作难度，外汇市场在波动较大时盈利难度较大。
美元本来看上去很明朗的上涨走势，将被无数个起伏波段打得凌乱，即便方向还在，操作也异常困难，赚钱效应较之年初下降很多。
