本报记者 杨中华 北京报道
随着央行连续注入流动性，“钱荒”已逐渐退烧。而在这一时间节点，金融“国十条”出笼。
7月5日下午3时，国新办召开新闻通气会，由银监会和央行领导坐镇解读刚刚下发的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（下称《指导意见》）。
银监会主席助理杨家才指出，这份《指导意见》中，主题就是一个，统筹金融资源，支持经济结构调整和转型升级。它的核心是，在继续执行稳健货币的前提下，盘活存量、用好增量。
一位银行业人士认为，这份《指导意见》可以看做是对之前李克强总理多次提及的“盘活存量，用好增量”的解读，明晰了未来存量和增量的使用方式。
《指导意见》还明确表示引导民间资本进入金融行业，对于银行理财产品，监管层将积极地引导银行理财向债权融资、直接融资发展，探索银行理财服务实体经济的新模式。
未来信贷投放路径清晰
从5月份以来，银行从业人员以及市场人士都在解读何谓“盘活存量、用好增量”以及以哪些途径、方式实现上述的成果。
7月5日，国新办发布的《指导意见》给出了答案。
杨家才指出，怎么理解“盘活存量、用好增量”以及有哪些措施，正是《指导意见》的精髓。从通篇文件来看，核心要义就是要盘活存量、用好增量，盘活存量主要有十大措施，用好增量则主要是强调增量的8个重点投向，“好钢要用在刀刃上”。
在盘活存量的十大措施中，不仅有货币政策工具的引导、外汇储备的应用，也有为了扩大不良贷款的自主处置权、资产证券化的常规化以及理财产品对接实体经济，成为债权融资的重要工具等。
一位城商行人士表示，该行已经开始开会讨论监管机构提出的盘活存量措施的可操作性，例如贷款的转化、不良贷款的处置等，但有一定的难度。
建设银行赵庆明认为，在“国十条”中，这些金融政策提高了资金的使用效率。假如一家银行给企业发放了贷款，但是这家企业暂时没有投资需求，资金就趴在账上，影响了资金的使用效率。如果是贷给小微企业，那该资金周转速度就会提高。同时，有些企业拿到贷款之后，与自营资金混合，进行委托贷款或者购买理财产品，不仅虚增了社会融资规模，而且也造成了资金空转。
“在银行业贷款余额不变的情况下，调整存量贷款的结构，也是一种盘活存量的办法。”赵庆明认为。
野村证券报告指出，《指导意见》的目标，在货币政策立场不变的情况下，落实增加信贷增长效率的指引。换句话说，该文件将改变信贷的配置方式，而不是政策立场。
除了盘活存量之外，对于增量资金的流向，监管机构也限定了八个方向，既有一直支持的小微企业，支柱产业，在建、续建工程，同时还特别强调了对居民消费、农村金融以及企业走出去的金融支持。
一位银行人士认为，这次国十条很好地诠释了新政府领导人在之前提出的一些新的政策方针，也有利于商业银行在今后更加从容地操作。
“但是从吹风会可以看出，这份文件是银监会领头起草，同时在下发的文件中每一条后面都圈定了由哪个监管机构牵头，以及哪些政府部门配合参与，有的甚至有十几个部门参与。这可能会不利于今后实际细节操作的实施，因为参与部门越多，到时沟通、落实的成本越高。”上述银行人士认为。
安信证券研究报告认为，金融“国十条”方向性意义更强，未来执行层面更值得关注。
银行理财新风向
虽然6月份的钱荒让银行很受伤，但是很多消费者却找到了短期高收益的投资产品。而这些投资产品，正是“缺钱”的商业银行发行的理财产品，预期年化收益率高达6%-7%左右。
在银行理财产品与市场积极互动的同时，也正在积极地消化银监会在3月下旬下发的“8号文”的影响，同时，在陆家嘴论坛上，银监会主席尚福林对银行理财的表述以及“国十条”对银行理财的解读，又将影响到银行理财未来的发展趋势。
在这两次会议上，监管机构都提及“按照理财与信贷业务分离，产品与项目逐一对应、单独建账管理、信息公开透明的原则，规范银行理财产品”，虽然部分内容之前多有表述，不过“理财与信贷业务分离”则是首次提出。
岷江金融研究机构分析师江勋认为，这是要切断银行表内与表外过于洞开的灰色通道，对“理财产品”进行“隔离”，是为了理清关系，而不是“切除”。
在“国十条”吹风会上，监管层要求引导银行理财产品对接实体经济，让银行理财成为债权融资、直接融资的重要工具。
杨家才认为，银行理财产品资金只要能进入实体企业，就能够创造新价值，就能用新价值覆盖成本和风险，对于实体经济和投资者是双赢的事情。
之前，在陆家嘴论坛中，尚福林曾指出，银行理财资金余额达8.2万亿，其中大约70%的资金进入到了实体经济之中。
对监管机构提出的“让银行理财成为债权融资的重要工具”，北交所董事长熊焰认为，如果银行理财属“债权类”业务，那么顺理成章，这种债权就既可包含标准化债权（证券化产品），也包含非标债权（未证券化产品）。非标债权成本低，必将成为银行理财投资的重要组成部分，那么，非标业务仍将是今后一段时期内银行理财的一项重要业务。
一位银行理财经理认为，随着监管机构对银行理财监管的加强以及对银行理财结构的引导，未来银行理财的规模可能将会有所下降。
