大跌之后机构如何博弈？

 Q：6 月份的“钱荒”有惊无险，主要反映了什么信号？货币市场最危险的时刻已经过去，未来的流动性状况估计会怎样？
   A：至少反映了决策层的货币政策思路变了。过去流动性很宽松，未来肯定不可能更宽松。这意味着什么呢？意味着短期资金利率肯定会上升，而资金利率与股市的走势是具有反向特征的。这也是很多机构不看好下半年市场走势的重要原因。即使未来演化成衰退性宽松，出现趋势性上涨的机会不大。
   Q：经济增速下滑对A 股市场影响大不大？怎样看待企业利润增速额下滑？
   A：国内A 股市场目前还是以传统产业公司居多，而这类公司的业绩与GDP 的增速密切正相关。GDP 增速下滑，对这些公司业绩的冲击可想而知。对公司的盈利要以动态的眼光看待，不能只静止地停留在过去的业绩上。在目前的国内外环境下，A 股公司业绩整体盈利预期不佳是大概率事件，而股市价值重心下滑当然也在所难免。
   Q：上半年，以创业板为代表的中小盘成长股股价大幅上涨；大跌后，代表传统行业的银行、地产等又出现异动。怎样看待这两种现象？
   A：这两种现象不冲突，其实是市道不好时防御性投资策略的两种不同形式。春节后，大部分机构不看好今年市场，于是，一部分体量较小的资金，采取了积极防御的策略，进入那些成性好的小盘股，期望通过分享细分行业的快速成长来规避经济整体下滑的风险；
   Q：《CM 华夏理财》
   A：天弘基金高级策略分析师 刘佳章
  Q&A“钱荒”引发股市暴跌，让很多基金经理很纠结。对于机构投资者特别是公募基金而言，因为契约的要求，即使股市暴跌，也要保持必要的仓位。在这种情况下，机构仓位的腾挪，实际上反映了艰难市况下多方的复杂博弈。一部分资金量大的机构，则在市场出现大跌后进入业绩相对稳定的大盘蓝筹股。这些蓝筹股流动性好，与中小盘股票比，更便于大机构出入。
   Q：机构进入地产股，是否与政府加快棚户区改造进程以及城镇化规划即将推出有关？
   A：有一定关系。从业绩来看，地产股近年始终不错，问题是政府的宏观调控政策不时加码，使机构不敢大肆进入。在股价大跌后选择进入地产股这样的绩优蓝筹，不失为一种很好的防御投资策略。
   Q：以往每逢股市大跌，机构多选择消费股作为避风港，比如前两年有名的“吃药喝酒”。现在不少业内人士再一次这样建议，你怎么看？
   A：从成长确定性来讲，像消费品板块，无论是熊市还是牛市，表现都不错，如果都不好，它还有收益；都好，收益也不见得比别人差。因此，在市场不确定性比较大时，不少机构通过重仓消费股来防御风险。而且，投资的惯性思维是很大的，既然这样做成效确实不错，为什么不继续“消费”呢？
   Q：对于普通投资者，能不能给一些忠告或建议？
   A：忠告不敢说，如果说建议，第一还是把握大势，掌握大局，看究竟是什么样的行情。第二，要明确自己的收益预期，尽可能多做一些波段性的操作可能更合适一点。熊市其实是给投资者提供更大的投资机会，这正是选黑马、选白马股的好时机，大家多做功课，可能会有帮助。