本报记者 唐玮 北京报道
央行最新的数据显示，6月份新增外汇占款为-412.05 亿元，较上月减少1080.67 亿元。这是自去年11月以来外汇占款的首次负增长。
而外汇占款从今年1月份新增6836.6亿元的“天量”跌落到6月的-412亿元，波动犹如“过山车”。
影响外汇占款变动的因素，通常为贸易差额、直接投资净流入（即FDI-对外投资）以及短期资本流动。而一旦出现剧增或骤降则会被认为是“热钱”使然。据海通证券测算，扣除顺差与FDI之后，金融项目流出约2974亿元，这已是连续两月流出。
热钱大规模撤出？
每当外汇占款变动，“热钱”便需“挺身而出”。
海通证券的测算指出，6月份新增贸易顺差1674亿元，这已经比5月时增加了400亿元，直接投资净流入为888亿元，扣除顺差和直接投资净值后的金融资本与热钱流出约2974亿元。
但主要的监管部门——外管局并不赞同。其认为目前只是“跨境资金净流入趋缓”，并没有“集中撤离的迹象”，而这种情况则是国际和国内、季节和政策等因素共同作用的结果。
外管局有关负责人分析说，从国际和国内因素看，由于美国经济复苏加快，美联储表示将逐步退出量化宽松货币政策，5月份以来，新兴市场国家出现了货币贬值、股市下跌和资本外流的迹象。与此同时，我国经济面临下行压力，“看空中国”的市场力量有所抬头，人民币汇率升值预期有所减弱，远期价格反映的未来人民币对美元贬值幅度扩大。
同时，境内企业重现对外债务去杠杆化势头，跨境商业赊销和银行贸易融资从1-4月份的月均净流入33亿美元转为5-6月份的月均净流出218亿美元。而离岸人民币市场的购汇价格开始高于境内外汇市场，从境外购汇更多转向境内购汇，贸易项下人民币净支付从1-4月份的月均109亿美元下降到5-6月份的月均51亿美元。这些都减少了银行结售汇顺差。
况且，从季节因素看，5、6月份属于我国居民旅游留学旺季和外商投资企业分红集中期。
目前，我国没有出现外资主动集中撤离的迹象。该负责人分析说，首先，外商直接投资（FDI）和证券投资跨境资金净流入仍在增加。6月份FDI资本金跨境净流入119亿美元，环比增加14%；证券投资净结汇15亿美元，环比增加2.5倍。其次，FDI撤资规模保持在较低水平。2013年上半年，FDI撤资购汇35亿美元，较上年同期减少17%。再次，外商投资企业投资利润汇出变化平稳。一般来说，每年6月份前后是外商投资企业集中分红期。今年6月份，外商投资企业利润汇出126亿美元，同比下降2%。
“外汇占款负增长是经济结构主动调整的结果”，前外管局副局长魏本华分析说，近年来一直倡导“减顺差”，促进国际收支能够向长期更加稳定、平衡的方向转化。外汇占款的此次波动是政府主动调整宏观经济政策的一个体现。从某种角度看，是调整经济的一个好的现象。
而这个“好现象”来源于近几个月监管层的重拳出击。央行、海关总署、银监会和外管局等部门分别采取了规范跨境贸易人民币结算、规范出口报关、加强银行理财产品管理和加强外汇流入管理等政策措施，也抑制了通过虚假贸易进行的套利资金流动。
尤其是外管局的20号文，这是金融机构新增外汇占款回落的重要原因。20号文要求银行增持外汇头寸，外管局的数据显示，截至6 月底，全部银行的综合头寸余额较5月5日政策出台前增加了225亿美元，大于按照政策要求增持的头寸金额。
据外管局最新公布的数据，结售汇逆差为4亿美元，其中，银行代客结售汇顺差81亿美元，银行自身结售汇逆差85亿美元。从银行代客结售汇顺差来看，跨境资金仍然在流入中国，这次只是由于银行自身需要补充头寸，结售汇和外汇占款才会出现负增长。
20号文也抑制外汇贷款的增长，招商证券分析师谢亚轩分析说，6月外汇贷款仅有134 亿元，只有今年一季度月均值的9%。这样，在既定外汇收入下，企业和居民只能通过购汇来获得外汇，这会增加银行代客购汇规模，而这两方面都会造成外汇占款的被动降低。他认为，“如果出现资金出逃的局面，企业和居民的购汇意愿会明显上升。而6月购汇意愿以及结汇意愿基本与5月持平，并未出现投资者购汇意愿的显著变化。”
央行自主空间扩大
但不可忽略的是，新兴市场的确面临货币贬值和资本外流的压力。显然，量宽退出始终是影响全球资本流动的重要因素，今后是否还有第二波、第三波的资本加速流动，将取决于美联储量宽退出的步伐及和市场沟通的情况。
由此，下半年我国是否会遭遇跨境资金大规模持续流出的风险？
外管局的预计是，“在国内外存在许多不确定、不稳定因素的情况下，下半年我国跨境资金将在波动中趋向基本平衡”。
同时，市场普遍认为人民币目前处于均衡汇率水平，人民币汇率双向波动趋势增强，升值预期减弱有利于减缓资金流入。
从人民币走势的情况来看，越来越多的观点认为，短期内资本将再次呈现跨境资金双向波动的情况。
在这点上，外管局似乎颇具信心：2012年我们就经历过跨境资金双向变化的过程。“今后，这种跨境资金双向波动、外汇供求趋于基本平衡会越来越常见，国内宏观调控以及境内市场主体的微观行为都要做出适应性的调整。”并且在“下一阶段，外管局将加强跨境资金流动监测，进一步提高政策和数据透明度，完善应对跨境资金双向流动冲击的政策预案……”
但对于央行而言，外汇占款的走低，似乎更扩大了其自主调控的空间。
1-5月份央行外汇占款累计高达1.33万亿元，月平均水平2658亿元，而去年全年仅为4281亿元，增速过快的外部流动性注入引起了央行的警觉，动用了多个工具在短期内将流动性压回正常水平附近。
“排除了外部干扰，预计央行下半年的货币政策将有更大的自主空间。”东方证券分析师邵宇认为，7-9月份公开市场操作到期有望实现的净投放分别为2910亿元、2580亿元、1270亿元。总体而言，流动性最为紧张的时刻已经度过。
而随着外汇占款的骤降，降准的呼声再次高涨。而央行行长周小川撰文称将“适时适度预调微调”。
