本报记者 王晓薇 北京报道
“欧洲市场中隐藏着大量被掩盖了光芒的宝石。”8月12日，摩根大通资产管理公司欧洲股市首席投资官Michael Barakos向他的客户们提供了最新的投资建议。
并非只有 Barakos一个人发现了这块“宝石”，与 Barakos英雄所见略同的还有来自高盛、美银美林的同行们。同一天，美银美林公布了8月基金经理投资调查报告。“不低于88%的欧洲基金经理预测该地区将会在未来一年走强。这一数据是7月所录得水平的两倍。”在调查了掌控有6710亿美元资产的226名基金经理后，美银美林给出了这样的结论。
因债务危机沉寂了两年之后，欧洲再次成为了投资者眼里的“香饽饽”。然而这种热情究竟能持续多久，投资者们心里其实并没有底。
凹凸不平的复苏
8月14日，超出预期的好消息验证了基金经理们的眼光。在欧盟统计局当天公布的一系列数据中，欧元区经济第二季度0.3%的增长成为了最抢眼的数据。这是欧洲经济18个月以来第一次出现正增长。这一数据意味着欧洲终于结束了它二战以来最长的一次衰退，欧洲经济的复苏或从此开始。
不止这一个好消息。
在当天公布的数据中，欧元区二季度工业产出环比增长1.1%，创下近3年新高。8月份欧元区制造业采购经理人指数（PMI）也两年以来第一次攀升过50关口，从收缩回到扩张区间。7月欧元区PMI为50.3，高于6月份逾2个点。该数据在2007年7月跌落50荣枯线之后，欧洲制造业一直处于萎缩状态。此外，7月消费者信心指数也从6月份的-18.8上升至17.4，从5月份开始，这一指数已经出现了连续5个月的上涨。尽管该数值仍为负值，但是连续三个月的缩小表明消费者对经济前景的悲观情绪已经有所缓解。制造业开始扩张，工业产出开始增加，消费者信心开始改善，一切迹象表明欧洲经济似乎正在迎来曙光。
然而在这些表面风光的数据之下，具体到各个经济体，欧洲经济凹凸不平的一面随即展现出来。
欧洲经济最凸出的部分还是集中在了中部地区也就是——即欧元区“火车头”——德国，以及欧元区第二大经济体法国身上。在14日欧盟统计局公布的榜单上，德国以第二季度GDP上涨0.7%的幅度位列第一，法国以0.5%的涨幅紧随其后。与此形成鲜明对比的是，在欧债危机的重灾区——南欧——意大利、葡萄牙、西班牙、希腊等国还在经济萎缩的凹地中苦苦挣扎。其中希腊以第二季度GDP增长-4.6%排在了末尾，这已经是希腊经济连续第20个季度承受衰退厄运。
目前，欧元区17个国家中，只有德国的经济产出恢复至了2008年衰退前的水平。“仅凭借德国的经济增长，只能帮助欧元区走出衰退的泥潭，但如果整个经济体的其余15个成员国经济萎靡，甚至仍表现为收缩的话，即使每个季度都出现0.3%的增长对整个欧元区又能有多大意义呢？”意大利裕信银行经济学家尼古劳斯·凯斯说。
显然，欧洲经济凹凸不平的复苏并不足以让投资者对欧洲放心。
隐患重重
“欧元区第二季度的经济增长也许只是搭上了美国复苏的顺风车。这种复苏或许只是周期性的而非结构性的。”IHS Global Insight分析师迪亚戈·伊斯卡罗说。
伊斯卡罗的观点也代表了众多分析师的看法。路透公布的对30位分析师进行的调查结果显示，欧元区可能已经摆脱冗长的经济衰退，不过在2015年前，该地区经济不太可能会以健康增速开始成长。
“判断复苏是否强劲有一个重要标准——即这种复苏是否带来了实实在在的工作岗位的增加。”伊斯卡罗说。而欧元区的经济增长却恰恰是一种“无就业复苏”。在过去一年中，欧元区的失业人数增加了110万人，达到了1930万人。据欧盟统计局数据显示，即使在夏季旅游旺季，欧洲的就业人数增加仍很微弱。6月欧元区失业人数仍创下历史新高至12.1%。希腊与西班牙的青年人失业率均超过了一半，分别为58.7%和56.1%。在如此高的失业率之下，欧元区经济增长的动能将无法持续。
让市场对于欧元区经济增长更为忧心的是——导致此次欧洲经济危机的主要原因——债务问题和银行业问题至今都未得到解决。
为了稳定投资者信心，欧洲央行行长德拉吉在去年7月推出了OMT计划，以购债为主要手段的OMT成为了欧元区边缘国家债券市场的强大后盾，但是在此计划推出一年后仍未能启动，这也使得市场对这一武器的功效已经产生了怀疑。2013年上半年，欧洲全部债券交易宗数较2008年同期下降45.7%。没有债务减记，仅凭借各成员国自身的紧缩并不足以排除掉这一巨大隐患，而财政紧缩所导致的欧洲经济衰退也使得这一政策无法再继续贯彻下去。2012年欧元区的财政紧缩占到了整个GDP规模的1.6%，今年这一比例有可能降至1.0%，2014年有可能降至0.6%。在债务市场之外，已经在欧盟峰会上多次讨论的银行业联盟问题也一直迟迟未得到解决。这也使得由债务危机引发欧洲银行业危机的导火索一直存在。加之，美联储退出QE的前景，如果欧洲央行不及时承担起欧洲最后“救赎者”的角色，危机再次在欧洲爆发也许只是时间问题。
还有一个重大隐患，来自于政治层面。其中最重大的威胁来自于意大利和西班牙两国。意大利执政联盟的分裂和西班牙首相拉霍伊的受贿丑闻都可能会使得这两国再次进行大选。如果一旦发生，将是这两个国家在陷入债务危机以来的第三次政府更迭。目前国际评级机构穆迪对意大利和西班牙的评级分别为BBB2和BBB3，前景展望均为负面，如果一旦政局波动，两国评级极有可能将会被再次下调。那么两国的借债成本将是现在的5-10倍。
目前，距离德国大选还有不到5周的时间，而距离美联储有可能开始退出QE的时间也不足两个月，如何利用好这个时间差调整好美联储退出后有可能造成的市场冲击也许是欧盟领导人接下来需要头疼的问题。届时，希望德拉吉那句“不惜一切代价挽救欧元区”不会成为一句空话。
