本报记者 包涵 北京报道
仅有22名员工的鲈乡农村小额贷款公司（简称鲈乡小贷，NYSE：CCCR）8月13日赴美上市引发市场极大关注。作为中国第一家IPO的小贷公司，两天时间股价就从最低点的5.99美元升至最高点19.39美元，令投资者惊叹。虽然公司成立的时间并不长，体量也不大，但并不影响其盈利水平。其招股书上的数据显示，该公司2011年和2012年的“主营业务”——净利息收入为9591611美元和10990978美元。这对于仅有20多名员工的小公司来说是不小的效益。
打开浑水公司和香椽研究公司的网站，会发现从去年7月以来，他们对中概公司的指控已经非常鲜见。一年里，浑水除了在今年1月发布了一个指控分众传媒欺诈的报告，其他大部分时间都集中火力狙击新加坡的上市公司奥兰国际和美国本土的上市公司美国电塔。
香椽则延续了其一贯的全面撒网风格，一年里唱空过包括雪铁龙、直觉外科公司、USANA健康科技公司以及互联网公司Angies List等多家上市公司。
值得注意的是，对于浑水式研究报告，美国投资者已逐渐变得不再买账。面对他们的指控，一些被攻击的公司也已可以从容应对，而中概股更是在这难得的喘息机会里迅速翻身。
近一个月来，中概股集体大涨。美国中概股指数彭博CH55BN在近日创下了半年来的新高，i美股的中概30指数也从2011年年底的低点647点，升至目前的1034点，8月14日当天更是创下了一年半来的新高1053点。
鲈乡小贷的神话
“鲈乡小贷虽然人不多，但每个人来头都不小。”一位吴江本地的知情人士告诉记者，鲈乡小贷的董事长秦惠春因曾在央行和外管局吴江分局任职，银行界的人脉颇广。而他之前在外管局任职时主抓的就是反洗黑钱、本外币的交流，和分析监测吴江地区的金融机构。该公司的财务总监易龙也曾在纳斯达克的上市公司森特科技中担任过高级财务经理。
“其他的董事不是央行吴江支行退下来的领导，就是吴江本地龙头房企的领导，个个有头有脸，以一当十。对于鲈乡小贷这样目前只能在吴江本地做业务的小贷公司来说，人，就是他们最有价值的资源。”上述知情人士透露。
记者在鲈乡小贷的招股说明书中发现，该公司此次的募资主要是为了实现两大战略，一个是扩充注册资本，增加放贷能力，二是收购江苏省内潜在的类似小额信贷公司。而鲈乡小贷在这两方面可谓人才济济。
“这两年小贷做得风生水起，江苏这里很多实业家都开始参股做小贷，一些银行退下来的领导很多也开始做典当行和小贷。但能把民间借贷做到上市，够让人跌破眼镜了。未来如果政策从紧，银行对小微企业的供血不足，那像鲈乡小贷这样的公司还是很有市场的。吴江这里游资不少，小贷竞争很激烈，鲈乡小贷做得不能说是最好的，但这次上了市，品牌是打开了。”
此次上市，鲈乡小贷将自己定位为“新兴成长型公司”，这意味着在联邦证券法下，公司在信息披露上有一定的豁免资格，而这也将令股票在交易时涉及重大风险。事实上，鲈乡小贷的投资者在短短三天内，已经体会过冲到19美元再跌至12美元的“过山车”感受。
目前，因为法律的限制，鲈乡小贷这样的小贷公司不能为吴江以外的企业和个人提供贷款，这意味着该公司的效益将严重依赖本地的经济发展状况和贷款需求。与此同时，该公司近些年的盈利也有很大一部分得益于江苏政府的补贴。因为农民贷款的利息由政府补贴，该公司向农民收取的速度低于中小企业贷款。如果未来政府变化补贴数量，或是调整预算，鲈乡小贷也将遭遇收入损失。
根据鲈乡小贷援引的数据，在2013年-2014年，吴江市的资金需求将增加到人民币2500亿元。
记者在该公司的招股说明书里发现，截至目前，中国建设银行、中国农业银行、交通银行、中信银行、农业银行和江苏银行都已同意接受鲈乡小贷作为第三方贷款担保人。
中概股价值修复
中概股悄然出现的起色，正体现在市场上。
根据i美股的数据，目前中概股公司中市值超过10亿的公司已经为22家。而在最低迷的时期，一度只剩下10家。
“中概股是一个很特殊的群体。其公司主体在境内，但其上市地又在境外，这意味着它既要受国内经济政策的影响，又要承受境外市场的波动，美国次债危机就可以说是中概股的飞来横祸。与此同时，中国与上市地的一些法律利益冲突，比如阿里私有化期间，VIE结构的法律瑕疵，导致中概股出现大规模股价下滑。再加上一些公司财务造假被浑水等利用来做空，几方面因素造成了前期中概股的长期低迷。”上海湘泓投资管理公司副总裁刘海燕对记者表示。
但随着美国经济的逐步回暖，财务造假公司的依次颓势，美国投资者对浑水模式的审美疲劳，以及被狙击公司的大规模反击，中概股迎来了第二个春天。
2012年，中概互联网公司的估值已显著低于美股互联网公司，其均值和中值分别为20倍和17倍，相比美股动辄50倍和80倍的估值，已呈现显著的洼地。
i美股资产管理公司投资总监钟日昕就认为，中概股这轮上涨是其诚信危机后的一个价值修复过程。过去两年中概股一直是美股牛市行情下的一块价值洼地，这轮中概股上涨之后，这块价值洼地被填平了，中国概念股重新回到了起跑线上。
他还认为，两年时间里，中概股的诚信危机已经基本退去，浑水做空越来越难，VIE结构获得海外投资者理解、跨境监管在中美监管层多轮谈判后也取得突破性进展，中概股的警报已一一解除。未来即使有做空中概的声音，要出现前两年那么强的做空效果也非常难。除此之外，中国的买家也关注到在美上市的中国概念股，纷纷入股，也是对中概股的一个强大支撑。
而股价飙涨的背后，是业绩的支撑。记者发现，在最近披露的中概股财报中，利好频传，12日网秦天下发布的第二季度财报就显示，公司净营收4140万美元，同比增长107.4%。新浪的二季度净营收也达到1.575亿美元，同比增长20%。根据彭博的数据，7月21日以来发布财报的彭博中概股指数成份股中，有95%的企业业绩高于分析师平均预期，而一年前该比例仅有59%。
