本报记者 刘力图 广州报道
进入9月以来，作为中国信达资产管理股份有限公司（下称信达）所属的上市房地产公司，信达地产（600657.SH）马不停蹄地加大土地储备量，相继在宁波、芜湖豪掷超过16亿拿下住宅地块。
正当信达、中国华融资产管理公司（下称华融）、中国东方资产管理公司（下称东方）和中国长城资产管理公司(下称长城)四大资产管理公司（AMC）积极备战大行不良资产，以及解决自身发展困境之际，作为四大AMC之一最早进行股份制改革的部队，“信达系”在房地产方面一直十分激进。而东方也利用信达、华融股改的狭缝，争夺房地产市场。
资产管理公司的国字部队，对房地产业务的依赖不但没有减退，还在房地产市场掀起大战吹响了号角，正陷入了对房地产业投融资和其所参与的表外理财业务的疯狂发展中。
仅一个“正规资格”？
“上市央企、百亿信达、专注地产25年”，在信达地产的在售楼盘信息中，这样的宣传语并不罕见。
在AMC业内人士眼中，在四家以收购金融不良资产为主业的国有资产管理公司里，信达属于“高富帅”级别。由于地产“戏份”甚大，信达资产业绩表现最为出色，“信达系”房地产的发展脉络也在四大AMC中最具代表性。
今年以来，信达地产一共获取土地8宗，地价款合计46.9亿元。有机构分析显示，截至目前，信达地产离去年拿地面积122万平方米的目标还差一段距离。
“接下来还会继续补充土地资源，增强在原有布局区域的优势，尤其是在长三角区域。”信达地产的一位内部人士告诉记者。
信达地产去年全年营业收入达40.07亿元，比上年同期增加21.18%；其中，房地产项目结转营业收入36.75亿元，约占全年营收的92%，同比增加23.74%。
除了发力土地储备外，记者发现，信达地产的毛利率水平在行业内保持着优势。公司去年业绩报告显示，其平均毛利率依然高达38.27%。据悉，部分项目的毛利率在45%以上。此时，房地产行业的毛利率整体进入逐渐走低的困局，部分知名房企的毛利率下跌甚至超过15%，部分甚至只有26%。
上述人士强调，在备战大行不良资产的争夺战之时，“信达系”在房地产板块的扩张能力更充足。
记者了解，截至目前，在四大AMC中，只有信达同时具备经营金融不良资产和非金融不良资产的条件。这意味着，财政部只明确允许信达经营非金融不良资产，而这部分资产则主要以房地产为主。
除了能够拿到“正规资格”经营非金融不良资产，信达系在不动产方面的优势早已是与生俱来。“家底厚”，这是AMC相关人士对信达优势的总结。财政部在1999年组建了四大AMC，对口承接了工、农、中、建四大国有银行的巨额不良资产。由于历史上不良资产结构中房地产占据很大比例，四大AMC的发展对地产依赖较大。
信达也不例外，而信达在2001年至2006年间从建行剥离出大量的不良资产，房地产市场的火爆，让信达手中这批不良资产中的房地产资产增值力量逐步释放。
东方，另一个典型
在四大AMC激战地产的战场上，除了势头猛烈的“信达系”外，尚未改制的东方在地产板块的扩张动作尤为高调，对此，AMC人士曾用“野蛮生长”来形容。
2013年9月13日，中国东方资产管理公司正式宣布其境外平台公司成功发行6亿美元债券，并于9月中旬在香港联合交易所挂牌上市，这是东方资产集团首次在海外发债，也是中国四大国有金融资产管理公司历史上首次在海外市场发行美元债。
上述信达地产人士表示，东方的发债成绩，与其近期在房地产领域的“抢食”动作频频关系甚密。
据悉，在信达、华融完成了改制后，东方离今年年底完成改制的大限逐步拉近。一方面，东方必须通过扩大业务量，吸引投资者，此外，东方也可借信达、华融股改的“缝隙”，借着未改制的优势大量吸收房地产业务。
记者此前采访了解到，在珠光集团与广铁集团合作的广州某高端地产项目中，为了应对巨大的投资额，开发商珠光集团向东方寻求融资合作，广铁集团更提供了全额担保。
珠光集团知情人士指出，东方在其他AMC中提出的条件更优厚，且操作灵活，所以选择与东方合作。值得注意的是，该项目并非属于不良资产范畴，更不属于金融项目。
上述信达地产人士也表示，因为尚未改制，东方的审批、决策机制灵活，且收益率下限更低，因此，议价、营销、定价能力目前更有优势。这些都是已股改后的信达和华融无法做到的。
“只有房地产才能满足需求”
然而，对房地产过多的依赖，是包括信达在内的四大AMC近年来都无法回避的市场争议点。
财政部数据显示，2012年四大AMC实现拨备前净利润总额350亿元，其中约50%的利润直接或间接来自于房地产业务。
“AMC对房地产依赖，原因在于传统业务的盈利限制，在完成了政策性不良资产处置的历史任务之后，传统业务吃得差不多，必须转向其他创新业务。”上述信达地产人士称，其他产业的收益率难以满足AMC的要求，而且政策对于AMC的投资期限规定较紧，一般不能超过两年，“只有房地产才能满足AMC目前的发展需求。”
据悉，大多数银行不良资产的处置如今都是以内部处置为主，对外的转让较少，转让的资产包都是相对较难回收的贷款。在争夺传统的不良资产处置资格上，AMC不仅需要面对同行的竞争，还需要面对银行业务、投行以及地方政府资产管理平台的竞争。由此可见，AMC能够从中“淘金”的能力急速下降。
因此，长城、东方此前都传出陷入“疯狂”寻找房地产项目的说法。据悉，长城自2010年后不断追加房地产领域的投资。截至今年年初，长城投资房地产的资金额已经超过100亿元，2013年预计的投资金额是80亿元。此外，华融也频频参与房地产投资。
而信达在地产积极扩张的举动，对其他AMC而言，意味着市场份额的争夺，这无疑具有挑衅意味。
据东方一位人士表示，“信达系”在处置新的不良资产包运作上更注重动态收益率，意味着重视未来收益，因此，在操作一些商业化业务时，尤其是房地产项目，“信达系”更能显现出优势。
然而，“高富帅”信达也面临着压力。记者了解到，虽然沉淀在信达手中的房地产资产效力逐步释放，然而，由于前期在众多房地产项目享受到极低成本的红利，而如今，地产项目的获得需要接受市场业界的竞争，成本逐步走高，对并未完全发展至具备专业竞争力的信达地产而言，显然是不小的发展困扰。而行政色彩浓重的管理、缺乏专业运营人才等更是一大制约。
