本报记者 肖君秀 蓝姝 深圳、香港报道
9月26日中午，商铺林立的香港旺角渐渐热闹，那些三五步便可见的外汇兑换店时不时有客光顾，但在店老板看来，近期生意“一般般”。但实际上，在看似风平浪静的背后，千亿美元热钱形成的“堰塞湖”已高悬。香港金管局总裁陈德霖称：“如果美国宣布退出量化宽松(QE)，新兴市场包括中国香港难免面临资金流出的压力，自2008年金融危机后流入香港的1000亿美元资金必将会逐渐流走，打击香港金融市场及资产。”
9月25日，香港金管局发布的《货币与金融稳定情况半年度报告》称，楼市失衡正逐渐形成，可能构成的影响较1994年、1995年美国宽松退市的影响要更大，彼时香港股市、楼市分别跌去40%、16%。目前香港资本市场开始变得分外谨慎，虽QE推迟退出，但H股连涨三周的行情已经结束，而楼市也交易清淡，出现僵持局面。
伺机谋动
QE虽然推迟退出，但新的担忧又起，美国需在10月底前完成新一轮债务上限调升，两党激烈争论无可避免，“QE 9月没有退出，下一个退出时机可能要到2014年，但10月美国财政悬崖问题将重新讨论，如果有什么异动，股市将有一定冲击。”香港资深投资银行家温天纳表示，香港市场开始出现新的担忧。
9月的最后一周，香港股市并未因QE推迟退出而上涨，从近期最高的23554点下落。同时香港资本面重现紧张，投资机购的态度显得谨慎，“这周资金比较紧，一方面资金参与认购新股，冻结资金多；另一方面季度结算，造成资金面紧张；此外QE退出依然不明。” 信诚证券联席董事张智威说，QE迟早要退出，香港面临热钱流走的压力，建议投资者保持1/3仓位，以在市场下跌时加仓降低成本。
今年以来，由于QE退出预期的影响，香港股市已反复进行消化调整，一些热钱也提前进行大撤退，比如，恒生指数从年初最高24000点左右，跌至6月末的20000点左右，跌去18%，进入下半年，市场也是反复震荡。
香港金管局在9月25日发布的《货币与金融稳定情况半年度报告》称，美国1994年、1995年宽松政策退市时对香港影响相对轻微，因为当年外部需求强，抵消了部分负面影响，审视当前形势，特别是楼市失衡正逐渐形成，可能构成的影响更大。
2012年年末，香港金管局动用千亿港元苦战汹涌而至的热钱，加上前两年美国量化宽松堆积在香港的热钱，总计达千亿美元之多。如今，这些热钱何时撤退，以怎样的方式撤退，成为香港市场紧密关注的焦点。“主要看QE退出的步伐，如果缓慢退出，热钱流出的步伐也不会太急，对资本市场冲击减缓，如果流出很急，就会冲击较大。” 张智威认为到时不仅仅是香港，全球资本市场都会受到影响。
目前，香港的资本市场和金融数据较为稳定，这些热钱还在伺机而动。全球欧美股市下半年都已涨幅不少，而香港股市和内地A股估值尚较低，热钱将会视QE退出的规模和时点来调整其投机的步伐，“不排除看好中国经济的复苏，未来想办法进入内地，以投资人民币资产。”温天纳认为这些热钱也在等待中国内地经济复苏的进一步确认。
前车之鉴
股市和楼市是热钱两大蓄水池，而当热钱撤离时，这两大市场自然也首当其冲，从而影响香港的整体经济。
陈德霖表示，由于此前香港房产价格在资金宽裕的环境下不断上升，因此资金流走或将导致香港资产价格下跌。
1994年-1995年期间，美国进入加息期，在香港停留的热钱迅速抽离，致使一年内港股下挫43%，楼价则在19个月内下跌了16%，同时物业交易量缩减三分之一。金管局认为，此轮热钱流出构成的影响可能更大。
与2008年底的低位相比，香港楼市升幅超130%。为了遏制楼价，今年2月，香港政府推出了“双倍印花税”的调控辣招，二手房买卖几乎要缴纳成交金额的二成税费，加上去年末的限购政策，令二手房交易几近冰封，楼市成交创20年的新低。未来一旦美国货币或财政政策变动，早前冲进楼市的热钱不得不流走，那么这些房产将会被降价出手，从而引发房价下跌。
里昂证券认为，香港楼市已有见顶迹象，若全球息率渐回复正常，亚洲区资产将面对贬值风险，但相信亚洲爆发新金融危机可能性不大。
面对千亿美元热钱的可能流出，香港政府也不是没有准备。香港某外资银行高管对本报记者称，“除了资金上的准备，政策上仍有空间，如楼市减税等，热钱涌入加税，热钱流入减税亦可为。”9月22日，一家名为香港“辣招苦主大联盟”表示，政府应该取消双倍印花税。
陈德霖也表示，如果确认楼价下跌，香港金管局会有相应措施应对。香港金管局表示，假设1000亿美元悉数流走，也不会构成市场重大震荡。
“虽然银行等金融部门有所准备不会出现重大动荡，但是资本市场是否出现大的震荡，还要看热钱流走的时点、规模和节奏。”温天纳说，市场过去几个月来一直在担心资金的流出。
