本报记者 杨中华 北京报道
理财市场近期热闹非凡，银行开始试点理财资产管理业务，更如同以汤沃雪。监管层也用心良苦，对银行理财从之前的“堵”而变成“疏”。寄希望于能够解决银行理财披露不透明以及刚性兑付问题，实现投资者风险自担，银行理财风险与自营业务隔离，建立防火墙。
而新的理财管理计划，与之前销售预期收益率的理财产品不同，要收取托管费用、销售费用以及年度管理费用，还有浮动管理费用。同时存续期较长，每月开放申购，公布净值，不像之前消费者热衷的高收益3个月内的理财产品，更偏向公募基金。
这正是银监会在年初下发8号文整治银行理财之后，对银行理财市场再变革时推出的银行理财资产管理计划。第一批以及第二批共14家商业银行取得了试点资格。同时，工商银行发行的资管计划A期已经成立，发行规模75亿，同时理财管理计划B期正在募集之中。浦发、兴业、交行、光大银行等也都已发行类似产品。
但记者采访的专家认为，由于试点规模以及未来情景不明，短期内对信托、券商、基金子公司等影响相对较小。
银行资管起步
从9月中旬银监会就理财资管试点举行会议到第一款银行理财资产管理计划开始募集，也仅仅一个月的时间。10月15日，工行在其网站上线一款“中国工商银行超高净值客户‘多享优势’系列产品—理财管理计划A款”，预示着银行理财资管计划试点的帷幕正式拉开。紧接着，浦发、交行、兴业以及光大等纷纷上线类似产品。
从工行理财管理计划A款产品说明书或许能够看出与目前主流银行理财产品的不同。此款理财计划存续期为2年，同时每月开放一次。同性质正在募集的B款则是存续期为3年。而此次工行则是面对个人超高净值客户（金融净资产高于600万），起始认购额度为10万元。
在说明书中，此款理财产品收取托管费、销售费、固定管理费以及浮动管理费。浮动管理费则是当单月收益率超过N（N=一年期存款利率+1.75%），超过N的部分管理人将按照20%的比例提取浮动管理费用。
“此次做法，将之前银行理财收益付给消费者之外的隐性收益阳光化。”一位银行理财产品经理讲道。同时，浦发银行发行的产品如果达不到相应的收益率，浦发则向投资者补足相应收益。而光大银行之前发行的颐享阳光养老产品也符合此次理财资管计划，故改变名称，转化为理财资管计划。
同时，在说明书中，此款理财产品的投资种类出现了一种债权类资产，即理财直接融资工具，投资比例则是0%-70%，之外还能投资债券、货币基金、同业存款、新股等权益类资产和高流动性资产。
从银监会推出理财资管计划以及理财直接融资工具，以及发行的理财资管计划的说明书中，可以看出此次监管层对银行理财市场监管变革未来导向。
一位银行人士解释道，从此次理财资管计划产品推出时间的紧迫性来看，这正是监管机构用来应对商业银行规避8号文的新措施，同时也是贯彻银监会主席尚福林指出将理财业务规范为债权类直接融资业务，回归银行理财业务本质上代客理财的指示，也可以化解其他金融机构层出不穷资管计划的压力。
上述银行人士认为，之前为了规避监管以及将信贷出表，商业银行通过各种“通道”为银行自身的客户进行融资，在此过程中增加了成本以及风险，但是最终聚集的风险依然是留在银行系统内。所以此次监管机构推出理财资管计划以及理财直接融资工具，希望能够把理财产品的风险完全隔离出去，打破刚性兑付，风险由投资者自担，同时增加理财资管计划投向的透明度。
随着银行理财资管计划成立，10月22日，专供银行理财管理计划投资的理财直接融资工具，在中央国债登记结算有限责任公司的理财直接融资工具综合业务平台正式报价交易。
中金公司认为， 推出理财直接融资工具，允许银行理财直接为项目提供融资，而非绕道信托等通道。同时融资工具在中债登登记托管，可以交易，被认定为标准化，也是提供了一种非标转换标准化资产的途径。
对监管机构推出理财直接融资工具，中金公司认为，银监会通过此举可分享债券市场监管权，扩大对债券市场的影响力。
前景待察
面对处于市场资金分配中心地位的商业银行开始试点资产管理计划，而其他金融机构是否要心惊胆战？
一位试点股份制银行人士解释道，监管机构这次推出的理财新政，显然是打破之前的通道，使得商业银行的理财能够直接投资，为企业项目融资。对于之前依靠银行理财的信托等有一定的影响。但是目前仅仅是试点，同时也有一定的额度限制，短期内对其他金融机构等影响甚微。
中航证券分析师曹宇认为，面对通道相关业务风险也早引起证监会的关注。在今年证券公司创新发展研讨会中，证监会主席助理张育军就提出未来券商资管发展方向将是以集合资管、专项资管计划等体现券商自身投资管理能力的产品为主。而银行资管的试点也将会对券商资管业务转型起到推动作用。
“虽然对于信托来讲，银行资管对其冲击较大，但是需求方依然旺盛，规避监管等通道业务以后依然存在，只不过规模可能就不会像目前这么大了。在以后的发展中，银行资管计划和信托通道业务可能会同时存在，只不过针对的融资对象不同而已。”上述股份制银行人士分析道。
除了信托、券商等，中金公司认为，由于银行理财产品可以投资债券，且公布净值，收益率预期比货币市场基金更高，将会对货币市场基金和债券型基金造成冲击。
普益财富研究员叶林峰认为，考虑到理财资管计划和直接融资工具面临理财产品法律主体地位等各种挑战，因此此次试点最终能否成行依然是未知数。但是无论如何，令理财产品“去通道化”步伐向前迈进一大步，可以预见，非银行机构通道业务的削弱必将改变现有整个资产管理的市场格局。
