本报记者 包涵 北京报道
只用了一年的时间，“金砖五国”的光环就被“脆弱五国”的阴霾所取代。
2013年，在道琼斯指数和日经指数纷纷站上16000点的山巅时，曾经炙手可热的新兴市场股市却在全球股市表现排名中集体垫底，巴西、土耳其、中国A股和俄罗斯成为全球最逊股市的前四名。
资金的快速出逃本就让新兴市场乏人问津，美国宣布缩减QE后，新兴市场的货币和股市更是念起了“跌”字诀。其中受创最严重的是土耳其，内忧外患下，不仅里拉对美元创下至少32年来的新低，股市也遭受重挫。
就在日美股市吸引着全球投资者目光的时候，全球最大的资产管理公司贝莱德集团却选择悄悄进入狼藉的土耳其股市。目前，贝莱德集团所管理的资产已达到4.1万亿美元，该公司今年以来的股价上涨也达到37%。
“政治动荡让投资者惊魂不定，并压低了股票价格，这成为买入土耳其股票的最佳时机。”贝莱德在伦敦的新兴市场团队负责人山姆·威驰特透露，过去几天里，他们一直在增加对土耳其金融市场的头寸，“因为这里的估值实在引人注目。”
而面对里拉的持续贬值，土耳其央行也没有坐以待毙。24日，该国央行在阐述2014年货币政策路线图时宣布，将通过抛售美元全力捍卫本国的货币。
抄底者出师不利
“土耳其所有的坏消息都已反映在股价上。这是几个月来的首次，我们觉得其股价相对于我们的基准已经有了绝对的优势。而从历史上看，想在新兴市场投资，就一定要在别人恐惧时勇敢出手。”山姆表示。
尽管贝莱德足够勇敢，可其冒险却仍显得有些出师不利。
12月，土耳其股市受挫严重。17日开始，警方在首都安卡拉和最大城市伊斯坦布尔展开抓捕腐败贪污的行动，伊斯坦布尔股市为此一度大幅下挫12.4%，市值蒸发约127亿美元。
而两家涉案公司——在土耳其银行中排名第六的国有贷款人民银行与最大的国有控股房地产开发公司吉欧均涉案，其CEO也均被拘留，这造成两家公司当日的股价下跌均超过12%。
国有贷款人民银行成立于1938年，距今已有75年历史；吉欧则专门开发豪华公寓，该公司75%的股权由土耳其住房建设管理局持有，剩余25%用来上市交易。
遗憾的是，贝莱德在这两家公司中都是重要的股东之一。最新数据显示，最近几个月，贝莱德对两家公司都进行了一定比例的增持。其中，买入国有贷款人民银行390万股，买入吉欧50万股，并凭借这50万股持有该公司1.4%的股份，成为土耳其住房建设管理局之外最大的股东。
截至记者发稿，国有贷款人民银行的跌幅已达到18%，而吉欧在宣布回购股票的情况下，跌幅仍高达20%，糟糕的股价不仅打击了贝莱德，也让美国亿万富翁丹尼尔·勒布的对冲基金第三点公司受损严重。据悉，吉欧是第三点在土耳其唯一的投资，11月份第三点才刚刚买入了1.5亿美元该公司的股份。
“事情的发展让很多投资者傻眼，国有贷款银行一直被视为土耳其最好的银行，其股本回报率向来很高，而且该银行既能承受利率的上升，又能接受旨在遏制消费贷款的监管变化，所以备受青睐。”伦敦CF贸易全球公司的一名交易员表示，这样的银行却在今年只有两个星期就要结束的时候出了事，简直可以说是一个灾难，它会让无数投资组合的基金经理们陷入卖与不卖的两难境地。
低估值诱惑
看好土耳其股市的，并非只有贝莱德和第三点两家公司。
“新兴市场的机会如此之多，我们总要有一个焦点，土耳其就是那个让我们很感兴趣的地方，因为它的市场虽弱，却有很多值得一买的个股。”太平洋另类资产管理公司的董事总经理阿尔珀-因斯表示。
阿尔珀眼中值得一买的公司之一，就是土耳其航空。“我喜欢这家公司，是因为它是一家被误解的公司——其成本是基于里拉，所以它其实在里拉的贬值中是受益的，而它的收入则主要是欧元和其他货币，因此这家公司更像国内外经济的一个中和体，并不完全受国内经济运行的影响。”
文艺复兴资产管理公司的新兴欧洲部主管普拉门也认为，虽然土耳其的金融市场遭受重创，但仍然不乏一些长期机会，关键是看你怎么投资。
“在土耳其，你不能忽略政治风险，因为这对市场至关重要。但如果你想到去用土耳其航空进行了一个对冲，比如利用其股票指数进行对冲，那你的损失将能够得到很大缓解。这就是我们应该从我们的产品组合中看到的东西——如何利用对冲去持股待涨。”普拉门表示。
在他看来，并不是所有投资者都被政治动荡给震出了局，长期来看，土耳其的波动甚至还是有利于投资者的。“很明显，土耳其的金融市场已受到严重冲击，不仅仅是货币，还包括固定收益市场和股票市场。新兴市场的政治灾难总是会导致这样的结果。但有趣的是，这往往也是市场长期投资机会开始显现的时机，因为货币连创新低后已变得相当便宜，股市也出现一大批被错杀的好股票。”
机构之所以如此看好这个全球排名倒数第二的股市，是因为土耳其市场在过去的表现的确让人瞩目。过去10年，伊斯坦布尔股市上涨了8倍。而巴西尽管顶着金砖国家的光环，并拥有大量石油，其股市10年里也只是上涨了1.5倍。
在土耳其，超过六成的青壮年为这个经济体带来活力和足够的购买力，其在欧洲国家集体爆发债务危机时，依靠内需和与中东的贸易拉动而安然避险。但它也同时具备了新兴经济体的普遍特点——波动，由于重视宏观政策胜于结构性改革，这个国家的波动更显得离谱，以GDP为例，2008年的增长为0，2010年则高达9%，2012年又滑落至2%。
央行掀里拉保卫战
土耳其的里拉一直是全球对美联储决策最敏感的货币之一。12月19日，美联储和QE说再见的这天，除了卢布和人民币毫发未损外，其他新兴市场货币都受到冲击，其中表现最差的就是里拉，里拉兑美元以1.88%的跌幅刷新了4个月来的最高纪录，也创下了1981年以来的新低。次日，为阻止本币节节败退，土耳其央行掀起保卫战，宣布通过抛售美元来支撑里拉。
截至24日，里拉兑美元已跌至创纪录的2.0992。
也是在这一天，土耳其央行行长埃德姆·巴什彻分享了该国2014年货币政策的路线图。巴什彻表示，该银行2014年将继续通过改变储备的选择机制和外汇拍卖来保卫里拉，但他认为现在还没有必要改变准备金率。
“我们不打算调整里拉和外汇存款的准备金率，但如果需要捍卫货币，我们会继续定期进行外汇拍卖。”巴什彻表示。
目前，土耳其央行每天都会抛售至少4.5亿美元的外汇，并持续到12月31日。巴什彻称，央行还将简化存款准备金的规则，并在明年1月每天卖出至少1亿美元，争取在当月通过外汇拍卖抛售30亿美元来保卫里拉。
而对于年底的通胀率，巴什彻认为可能将达到7%或更高，这一数字高于市场6.8%的预期。
目前，里拉贬值对土耳其经济的影响已经显现。影响最大的就是土耳其的能源成本，因为土耳其是高度依赖能源的国家，上扬的能源成本无疑会施压经常账户平衡，而经常账户赤字已是土耳其经济焦虑的主要来源。土耳其能源部长耶尔德兹表示，土耳其里拉兑美元从2.1下降至2已导致经常账户损失40亿美元。
“里拉还将在波动和震荡中前行好一阵子，而这将成为每个来土耳其投资的机构首要对冲的风险。”普拉门表示。
